费用与信用减值损失双升！中信证券业绩增长能稳吗？

今年前三季度，中信证券归母净利润同比增长37.86%。不过，信用减值损失同比大幅增长，业务及管理费同比增长20.89%

投资时间网、标点财经研究员  田文会

中信证券股份有限公司（下称中信证券，600030.SH）今年前三季度业绩实现较快增长，主要因持续性弱的投资相关收益快速增长。不过，该公司信用减值损失和业务及管理费也增长较快。其中，业务及管理费成为掣肘净利润增长的最大影响因素。

据中信证券三季报，今年前三季度，该公司营业收入同比增长32.70%，归母净利润同比增长37.86%。业绩增长的主要影响因素是投资相关收益增长较快。其中，投资收益为328.38亿元，同比增长190.05%；投资收益与公允价值变动收益合计额为320.82亿元，同比增长45.47%。 

中信证券今年前三季度营业支出为255.07亿元，同比也增长27.25%。主要因信用减值损失、业务及管理费增长较快。

具体来看，业务及管理费达243.44亿元，同比增加42.06亿元，增幅为20.89%。此项增速较今年上半年同比增速13.71%加快。

中信证券今年前三季度业务及管理费同比增速也高出近三年此项增速较多。2022年—2024年，该公司业务及管理费同比增速分别仅为1.87%、1.18%、3.77%。

中信证券今年前三季度业务及管理费为何增长较快？今年上半年该项情况可以作个参考。今年上半年，中信证券业务及管理费增长主要因职工费用增长。业务及管理费中，职工费用为110.13亿元，同比增长12.22%，职工费用占业务及管理费的比例为71.86%。

2022年—2024年，中信证券职工费用同比增速则分别也仅为1.98%、-1.83%、1.23%。

与职工费用增长相应，中信证券今年上半年薪酬总额增长较快。据公式“薪酬总额＝支付给职工以及为职工支付的现金的本期发生额+（应付职工薪酬期末余额-期初余额）”，今年上半年，中信证券薪酬总额为111.23亿元，同比增长13.57%。

今年上半年末，中信证券员工人数为26083人，较去年同期增长0.15%。从员工人数看，同比并没有出现明显的增长。2024年末，该公司员工人数一度增至26781人，较去年上半年末增长2.83%，不过今年上半年又几乎回落到原人数。

由于员工人数同比几乎未增长，则员工平均薪酬同比增幅与该公司薪酬总额同比增幅相当。

依据上述公式，今年前三季度，中信证券薪酬总额增速较上年半年加快，薪酬总额为169.83亿元，同比增长18.14%。

2022年—2024年，中信证券薪酬总额同比增速则分别仅为2.24%、0.66%、0.42%。

中信证券今年前三季度另一项营业支出信用减值损失也大幅增长，为6.48亿元，去年同期为-4.77亿元，主要因计提融出资金和其他债权投资减值损失同比增加。由于今年上半年该公司信用减值损失为-2.7亿元，第三季度该公司信用减值损失环比也大幅增加9.18亿元。

而近三年，该公司信用减值损失都呈现为转回。2022年—2024年，该公司信用减值损失分别为-6.98亿元、-3.65亿元、-11.14亿元。 

投资时间网、标点财经就上述业务及管理费、信用减值损失增长等问题向中信证券发送了沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。

中信证券今年前三季度营业收入中，利息净收入则出现下降，同时，汇兑收益由盈转亏。

其中，利息净收入为7.64亿元，同比降16.87%。主要因利息收入同比略降以及利息支出同比微增。

西部证券近日发布的研报称，中信证券利息净收入下降主要受保证金利息收入同比下降影响。

中信证券今年前三季度汇兑收益为-21.98亿元，同比减少24.76亿元，主要因汇率变动及汇率衍生工具产生的损失。

中信证券近几年业务及管理费同比增速

数据来源：中信证券财报

投时关键词：中信证券（600030.SH）