口子窖Q3盈利大跌九成 高档产品加速下滑｜酒业财报观察

21世纪经济报道肖夏

白酒消费需求端的寒意，先”投射“到区域酒企的报表里。

10月28日下午，口子窖披露2025年三季报：第三季度实现营业收入6.43亿元，同比下滑46.23%；实现归母净利润2696.51万元，同比下滑92.55%。

21世纪经济报道记者注意到，这是截至28日下午披露三季报的白酒上市公司中，跌幅最大的一家。

要知道，三季度包括9月国庆中秋前的旺季，口子窖的盈利仅有不到三千万元。

这样一来，前三季度口子窖的营收同比下滑27%、归母净利润同比下滑43%。按照这样的趋势，口子窖全年营收大概率将回落至50亿关口以下。

下跌最严重的是高档白酒。前三季度口子窖的高档白酒销售收入29.6亿元，同比下滑近28%，相比半年报又有了更大幅度下滑。此外中档白酒收入同样加速下滑。

原因在于渠道拿货明显减少，前三季度口子窖的批发代理收入同比下滑近30%。

面对严峻的形势，第三季度口子窖明显加大了低档白酒的投放力度，销售收入4500多万元，从半年报的同比下滑转为前三季度的同比增长25%，是各档次产品中唯一增长的。

口子窖今年盈利如要保持在10亿元以上，需要第四季度止住下跌趋势，否则其与徽酒同行的差距将越来越大。

可作对比，古井贡酒上半年收入已经超过138亿元、归母净利润超过36亿元，迎驾贡酒上半年收入超过31亿元、归母净利润超过11亿元。

显然，口子窖扭转局势的难度不小。回顾历年口子窖的财报可以看到，其三成以上的利润都是每年一季度兑现的。