21对话｜斯蒂芬·罗奇拉响警报：美股AI泡沫远超互联网泡沫

南方财经 21世纪经济报道记者郑青亭、实习生陈颖 上海、北京报道

10月23日，美国耶鲁大学高级研究员、前摩根士丹利亚洲区主席斯蒂芬·罗奇（Stephen S. Roach）在2025外滩年会上向21世纪经济报道记者指出，虽然人工智能（AI）拥有真正的革命性潜力，但当前美国股市在AI驱动下的估值上涨，正显现出明显的泡沫风险。

罗奇称，他毫不怀疑人工智能具备真正变革的潜力——它可能重塑经济活动、就业结构，以及机器主导的智力资本增长，投资者也正积极抢占这场变革先机。但问题在于，这些影响并非立即显现。

他指出，当前，在美国主要股指上涨中，估值的飙升高度集中于美股“七巨头”及更广泛的AI相关板块，其在标普500市值的占比已经达到30%至35%。而在2000年互联网泡沫高峰时期，科技股当时约占同指数市值的6%。这一比例差距令他认为，“押注”规模反而更大。

他提醒投资者与政策制定者务必警惕几大典型泡沫特征：股价出现陡峭、近乎垂直的猛涨；在宽泛市场指数中，估值失衡地集中于少数“热门”股票；投资者行为越来越偏向“价格会继续上涨，所以买入然后再高价卖出”，而非基于公司基本面逻辑。