“A+H”冲刺，东鹏饮料短板如何补足？

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投资时间网、标点财经研究员 吕贡

东鹏饮料（集团）股份有限公司（下称东鹏饮料，605499.SH）二次递表港交所，冲刺“A+H”上市。

据港交所披露，东鹏饮料已提交H股上市申请，此前于2025年4月3日首次递交的申请，因未能在有效期内完成上市流程，已自动失效。

根据最新递交的招股书，东鹏饮料此次募资计划将聚焦未来三到五年内企业的运营，具体包括加强品牌建设和消费者互动；持续推进全国化战略，拓展、深耕和精细化运营渠道网络（比如计划在全国省级城市购置和投放约60万台冰柜，以增加销售网络渗透率及覆盖率等）；开拓海外市场业务，短期内将以东南亚市场为发展重点，并在中长期逐步发力美国等其他地区市场。同时，部分拟募资金将用于公司各业务环节的数字化建设、产品矩阵拓展及研发能力强化等。 

东鹏饮料招股书

资料来源：港交所 

投资时间网、标点财经研究员注意到，东鹏饮料于2021年5月登陆A股市场，此时寻求于港交所上市恰逢港股市场迎来“A+H”上市热潮。截至2025年9月30日，2025年以来已有12家A股上市企业顺利登陆H股；另还有60余家A股上市公司新提交转H股的申请。

作为能量饮料龙头，东鹏特饮凭借“累了、困了、喝东鹏特饮”的经典营销，以及独特配方和品质优势，在市场上保持了一定的竞争力和号召力。近年来，该公司加速多元化布局，其中，电解质饮料“东鹏补水啦”发展态势迅猛，2025年上半年该产品收入占比较上年同期大幅跃升；而公司推出的“小补水”系列380ml新品则精准覆盖学校、家庭、会议及聚餐等多类场景。并且，该公司还针对零食量贩等特定渠道开发了900ml补水啦产品。

然而，东鹏饮料收入结构单一的问题仍待破解。据招股书数据显示，2022年至2024年，该公司的能量饮料收入分别达到82.11亿元、103.54亿元和133.04亿元，占公司各年总营收比重均在八至九成以上，分别为96.6%、91.9%和84.0%。时至2025年上半年，能量饮料收入占比仍达到77.9%，而同期的运动饮料、其他饮料产品（包括茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料、果蔬汁饮料等）收入分别仅占13.9%和8.2%。一旦能量饮料业务受到市场波动、消费者偏好变化、战略决策偏移等影响，将对公司业绩造成打击。

此外，东鹏饮料的第二曲线业务目前来看尚难撑起大局。报告期内，公司运动饮料业务虽收入增长迅速，但毛利率水平不容乐观。2023年至2024年及2025年上半年，该业务毛利率分别为25.7%、29.0%和31.1%，远低于主营业务40%以上的毛利率，公司“单腿走路”现状尚未得到实质性改善。 

近年来东鹏饮料按产品类别划分的收入明细

数据来源：公司招股书 

从资金状况来看，东鹏饮料此番赴港上市或没有那么紧迫。数据显示，截至2025年上半年末，东鹏饮料的货币资金为52.62亿元。同时，公司还接连披露了两则关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的进展公告，两次委托理财金额分别为12.34亿元和8.94亿元，委托理财产品类型涵盖理财、结构性存款、资管计划、信托计划。对此，东鹏饮料方面表示，此举旨在提升资金使用效率，增加公司收益。

在消费市场复苏与资本全球化浪潮中，东鹏饮料能否达成“A+H”上市格局，并借此架构实现从能量饮料单极驱动到多品类协同发展的跨越，无疑是对公司战略执行和资源整合能力的重要考验。 

投时关键词：东鹏饮料（605499.SH）