信达证券：维持圣贝拉(02508)“买入”评级 目标价10.36港元

智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，从行业供给侧来看，月子中心已步入洗牌期，圣贝拉(02508)此次通过与银行成立专项监管账户，提升行业服务标准与经营门槛，有望加速供给出清。公司有望充分受益于依托酒店的轻资产模式，以及先受托管理爬坡、后收购的思路。维持25~27年经调整净利润为1.21/1.98/3.02亿元的盈利预测，当前股价对应PE估值为32x/19x/13x，维持“买入”评级，考虑到公司的高成长性，给予相对26年30x目标PE，对应目标价10.36港元。

报告中称，客户一般在预产期前6个月左右开始预定月子中心，签订服务合约时公司一般要求客户支付50%的预付款。公司将预付款存放于银行专项监管账户，自签约起至客户正式入住前，资金处于全程冻结状态，只有在客户实际入住并接受服务后，圣贝拉才能按约定程序向银行申请资金划转。通过银行独立存管与封闭式资金监管，保障客户预付款的安全，提供更安心的消费体验，有望减少客户的决策时间和决策成本。

公司作为行业龙头，率先提出并执行将客户预付款进行银行独立存管与封闭式资金监管，有望在资金安全层面成为行业标杆，推动行业规范化发展。25年月子中心行业出现“关停潮”“倒闭潮”，根据《南方人物周刊》，25年初，主打1.98万元“一对一”服务的爱家月子中心(全国67家门店)破产，继爱家之后一批月子中心陆续关停。该行认为，行业之前的低质扩张、价格战已经开始形成“反噬”，而公司提升行业服务标准与经营门槛，或将加速供给出清，公司作为规范化、标准化、提供高质量产品和服务的龙头有望充分受益。