【券商聚焦】华泰证券维持思摩尔国际(06969)“买入”评级 公司雾化主业有望延续修复趋势

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，思摩尔国际(06969)发布业绩预告，预计25Q1-3实现收入102.10亿元/同比+21.8%，期内溢利8.09亿元/同比-23.8%，经调整期内溢利11.82亿元/同比+0.1%；其中Q3单季度收入41.97亿元/同比+27.2%，期内溢利3.17亿元/同比-16.4%，经调整期内溢利4.44亿元/同比+4.0%。公司25Q3收入表现亮眼，主要受益于雾化主业修复及HNB产品出货快速增长；经调整利润同比增速转正(25H1同比-2.1%)，主要得益于：1)收入和毛利额增长；2)行政/销售/研发开支的摊薄；3)其他收入和收益的增加。

该机构表示，分区域看：1)美国：25年尤其Q3以来美国对非法产品的监管和执法力度加强：9月10日美国FDA、边境机构查获价值8650万美元的未经授权电子烟，是美国迄今为止规模最大的电子烟查处行动；9月27日，美国边境机构再次查获价值147万美元的非法电子烟产品。此外，9月1日美国多州实施电子烟新规，其中阿肯色和威斯康星州仅允许销售FDA批准产品，合规市场迎来增长机遇。2)欧洲：英国和欧盟主要国家陆续推出一次性电子烟禁令，公司积极推出创新的合规产品满足市场需求。25H1公司ToB业务整体实现营收49.39亿元/同比+19.5%，该机构预计H2有望延续修复趋势。

展望后续，伴随美国和欧洲市场政策监管框架持续完善，该机构认为公司雾化主业有望延续修复趋势，同时HNB新业务逐步开始放量，医疗业务亦取得积极进展，该机构看好公司长期成长潜力，维持“买入”评级。