Baird下调Lululemon(LULU.US.US)评级，耐克携手SKIMS搅局高端运动服饰

智通财经APP获悉，Lululemon(LULU.US.US)在第二季度财报表现令人失望，且前景意外出现轻微逆风后，Baird 周二将其评级由“买入”下调至“中性”，并将目标价下调 13%，至 195 美元。

Baird分析师马克·阿尔特施瓦格在给客户的研究报告中指出，经过进一步分析第二季度业绩后认为，短期内更高的盈利不确定性将掩盖原本具吸引力的估值水平，使得难以持续推荐该股票。他强调，Lululemon最新推出的产品可能难以打动高价值核心客户，结合加拿大市场消费者也呈现疲软迹象的背景，管理层近期给出的业绩指引难以被视为“去风险化”的有效措施。

阿尔特施瓦格表示，截至 9 月 19 日，Lululemon“我们做得太多”专区提供的折扣商品比一年前增加了 77%。他表示，这是至少两年来的最高水平，比上个月略有上升。

尽管新设计团队主导的大规模产品改革带来乐观预期，但新设计方向及市场接受度目前仍存在不确定性，投资者至少需要六个月才能评估这些变革的实际效果。此外，Lululemon还面临多重风险：美洲经济复苏放缓可能抑制消费需求，关税压力与“最低限度”免税政策终止将进一步挤压利润空间。

从股价表现看，该股周二微跌0.1%收于173.33美元。虽然自9月12日创下五年半新低159.87美元后反弹8.4%，但2025年累计跌幅仍高达54.7%。尽管当前估值因大幅下跌显得“诱人”，但阿尔特施瓦格认为销售不确定性过高，暂不推荐买入。他表示更倾向于在确认盈利修正周期结束后介入，并重申对品牌长期价值的看好。

此次评级下调后，在FactSet追踪的34位分析师中，仅8位维持“买入”评级，较8月底减半;分析师平均目标价三周内暴跌31%至187.65美元，市场情绪显著转空。

耐克-SKIMS合作会给lululemon带来阴影吗?

值得注意的是，同一消费群体可能更倾向于尝试耐克(NKE.US)与SKIMS联合推出的全新运动服饰系列。

周一，耐克正式宣布与金·卡戴珊旗下塑身衣品牌SKIMS达成战略合作，推出首个运动服系列，此举将直接与Lululemon、Vuori、Alo、Athletica及Fabletics等品牌展开正面竞争，且定价策略对Lululemon构成显著价格竞争力。

凭借金·卡戴珊作为网红、名人及企业家的强大影响力，以及SKIMS庞大的数字社区资源，耐克此次合作被视为高端运动服饰领域的潜在颠覆者。受此消息推动，耐克股价当日上涨，反映出市场对SKIMS品牌与耐克全球影响力结合的高度期待——尤其是Lululemon此前始终未能有效转化该数字社群的消费潜力。

事实上，在耐克与SKIMS合作消息公布前，阿尔特施瓦格已基于对Lululemon更为谨慎的判断，下调了其2025财年和2026财年的每股收益预期，主要考量包括美洲经济复苏放缓、潜在关税影响、固定成本去杠杆化压力，以及可能因竞争加剧而增加的折扣压力。

然而，耐克要真正从竞争对手手中夺取市场份额，仍需证明与SKIMS的合作并非短期营销噱头，而是能持续吸引Lululemon忠实客户的可靠品牌。

此外，尽管金·卡戴珊在社交媒体上的号召力毋庸置疑，但如何将这种影响力转化为运动领域的专业信誉，尤其在耐克传统忠实消费者中建立运动可信度，可能更难说服。