【券商聚焦】兴业证券维持瑞浦兰钧(00666)“增持”评级 指公司海内外产能有序释放 出货量增速行业居前

金吾财讯 | 兴业证券发研报指，瑞浦兰钧(00666)2025H1公司锂电池总销量32.4GWh，同比+100.2%；其中储能电池出货18.9GWh，同比+119.3%；动力电池出货13.5GWh，同比+78.5%。据上海有色网，2025H1公司储能电芯出货量全球前5，其中户用储能电芯出货量全球第1。据中国汽车动力电池产业创新联盟，2025H1公司磷酸铁锂动力电池国内装机量6.59GWh，国内排名第7、市占率2.70%；同期公司新能源商用车装机量3.29GWh，国内排名第6、市占率同比+3.27pcts至5.95%。据高工产业研究院，2025H1公司国内重卡及换电重卡电池装机量排名第2。

该机构看好公司业绩弹性及长期发展空间：业绩改善可期：1)公司出货量增速行业居前，规模效应逐步显现；2)当前出货以电芯为主，公司力求产品结构优化，后续Pack和系统出货占比有望提升；3)公司从原材料采购、能源、用工成本、生产优率、期间费用等多方面入手降本增效。长期发展空间广阔：1)背靠青山集团。2)技术保持行业前列，公司将问顶技术、半固态方形电池、固态电池、磷酸锰铁锂电池系统、回收技术作为研发重点，从能量密度、快充、功率、续航等多方面持续提高电池性能。3)动力及储能客户资源不断积累，动力客户新定点持续增加。4)产能有序释放，公司国内基地分布均衡，印尼基地满足海外需求。公司印尼基地位于青山园区，有电力及人工成本优势、税收优惠，部分抵减资本开支及运费偏高的负面影响，且海外订单具备溢价，预计印尼产能投产、释放后将为公司带来增量利润。

该机构续指，瑞浦兰钧背靠青山集团，海内外产能有序释放，出货量增速行业居前，规模效应逐步显现；并优化产品结构、降本增效；公司 2025H1电池出货量翻倍增长，利润指标大幅改善，已接近盈亏平衡；该机构看好公司后续业绩改善情况及长期发展空间。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.15、5.71、12.45亿元；截至2025年9月12日收盘，公司股价对应2026-2027年的PE分别为47.3x、21.7x，对应PB分别为2.5x、2.2x；维持公司“增持”评级，建议投资者关注。