洋河股份半年报 | 稳根基强产品拓圈层

$洋河股份(SZ002304)$

转型期的生存与发展之道

作者 | 胜马财经 徐川

编辑 | 欧阳文

2025年上半年，白酒行业面对禁酒令收紧与消费理性化的双重挤压，市场格局加速重塑。在此背景下，洋河股份交出了营业收入147.96亿元、归母净利润43.44亿元的中期答卷。

胜马财经注意到，透过数据表象可见，公司依托根据地市场的战略纵深、核心大单品的市场掌控、品牌资产的立体构建，在行业下行周期中展现出较强的抗风险能力，其经营逻辑与市场策略为白酒企业应对行业调整提供了重要观察样本。

区域深耕构建竞争壁垒

当前，白酒行业正处于深度调整的关键节点，面临着诸多复杂且相互交织的挑战。在此背景下，洋河股份坚定以去库存为核心，力图打破行业渠道库存高企、价格体系承压的普遍困境，这样的主动调整虽然‘牺牲’了短期业绩，但却进一步夯实了企业长远发展的根基。

作为“苏酒名片”，洋河在江苏本土市场拥有极强的统治力，且在全国享有盛誉。今年上半年，洋河省内实现收入71.21亿元，省外实现收入73.92亿元，相较于其他区域性白酒企业，洋河的成绩不仅居于领先地位，且省内省外市场呈现双轮驱动、业绩逐步改善之势。

首先，在江苏及长三角市场，洋河拥有极强的渗透率，已形成稳固的消费惯性。数据显示，该区域婚宴、节庆聚餐等核心消费场景中，洋河产品的市场占有率长期名列前茅，江苏省婚庆行业协会授予梦之蓝水晶版“最受新人喜爱的喜宴用酒”称号，就是对其场景消费的肯定。

其次，渠道网络深度覆盖，线上销量位居前列。据了解，洋河终端体系已实现县区-乡镇两级穿透，这种毛细血管式的布局使得洋河市场响应速度较竞品快1-2个层级。此外，洋河线上渠道的表现同样十分亮眼，2025年，洋河加速布局本地生活服务，与京东、美团等平台在数字化等方面达成深度合作，洋河线上渠道将成为其未来的增长新引擎。

此外，厂商协同的韧性机制，经销商认可度再上台阶。在行业调整期，洋河与区域经销商建立了长期稳定的战略合作关系，通过联合库存管理、动态价格调控等协同举措，有效缓解了市场需求波动对企业造成的冲击。

一个明显的特征是，今年上半年，洋河股份的“蓄水池”合同负债余额约58.78亿元，这一数据远高于去年同期的39.38亿元，成为近年来最好的成绩之一。且这一合同负债含金量很高，是在未压货的情况下来自真实订单与渠道预约，说明洋河经销商端的采购更趋合理化、回款与未来动销有保障。

产品创新驱动市场突破

胜马财经注意到，白酒行业竞争的核心归根结底是酒企大单品的竞争，洋河股份的核心产品矩阵在2025年上半年展现出较强的市场穿透力。

洋河产品线丰富、价格带覆盖全面，公司产品包括：梦之蓝（手工班、M9、M6+、水晶梦）、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝、洋河大曲、双沟大曲、贵酒等。其中，海之蓝、天之蓝、梦之蓝系列作为公司业绩的“压舱石”，在各自价格带保持领先优势。海之蓝在百元价格带百亿级单品地位稳固，梦之蓝M6+则在次高端市场维持头部份额，这种完善的产品梯队结构，精准覆盖了不同消费层级需求，为公司业绩稳定奠定了坚实基础。

从产品迭代策略看，洋河的创新路径具有清晰的市场导向性。第七代海之蓝的升级并非简单的包装革新，而是基于消费洞察的系统性优化：主体基酒储存周期延长至三年以上，辅以五年以上不同风味的调味酒勾调，实质是通过品质升级应对消费理性化趋势。

洋河除了在核心的中高档酒市场持续创新发力，在超高端市场和大众市场也有着精准布局和亮眼表现。其中，中国高端年份白酒—梦之蓝手工班，成为行业内首家获得“中国酒业协会”授权、由第三方认证机构权威认证的年份老酒。洋河股份通过手工班全球行活动不断放大“真年份，真手工，真绵柔”的老酒价值，树立起行业品质标杆，重塑了高端市场的竞争格局。

此外，今年6月，主打“名酒的品质、光瓶的便利、亲民的价格”的洋河大曲高线光瓶酒正式上市。这款定价仅59元的产品，一经推出，便迅速引爆光瓶酒市场。据了解，洋河大曲高线光瓶酒线上预售首日即被秒罄，线下渠道更是上演“到货即爆单”的抢购潮。

洋河大曲高线光瓶酒一经推出便大获成功，核心在于精准捕捉到当下大众消费的核心诉求：既追求稳定可靠品质，又看重实实在在价格。这一战略性突破，不仅为洋河注入了新的增长动能，更关键的是，成功占据高线光瓶酒这一战略要地，让洋河在大众市场的产品线更趋完善，与海之蓝形成高低搭配、协同发力的强势组合。

文化赋能、圈层拓展成效显著

品牌力是白酒企业穿越行业周期的核心资产，洋河股份在2025年上半年的品牌运营中呈现出传统与创新并重的特征，取得了显著成效。

在品牌文化内核塑造上，洋河始终紧跟时代精神步伐。从早期的“男人的情怀” 到如今的 “我们的梦，时代的梦”，实现了从个人情感共鸣到民族精神认同的跨越升级。这种与时俱进的文化积淀，使得洋河在消费者心智中牢牢占据一席之地，形成了独特的品牌印记。

在文化传播层面，洋河的国际化探索取得积极进展。7月，梦之蓝作为中国白酒代表亮相央视《何以文明》巴塞罗那站，通过精湛的酿造技艺展示、深入的酒文化交流等形式，将中国白酒所蕴含的非遗价值推向国际舞台，这种文化输出不仅提升了品牌国际认知度，更强化了国内消费者的品牌自豪感。

在年轻化转型方面，洋河的跨界营销独具特色，呈现出“硬科技+强文化”的显著特征。“梦之蓝X中国火箭联名酒”“歼20定制酒”等创新产品，巧妙地将大国重器所代表的民族情感符号与白酒消费场景深度绑定，精准触达Z世代消费者的价值认同点，成功吸引了年轻消费群体的关注。

同时，洋河助力央视《苏超最前线》节目，通过体育IP实现了与年轻消费群体的场景化沟通，有效提升了品牌在年轻人群体中的知名度与好感度。这种圈层营销模式并非简单的流量获取，而是通过与消费者建立深层次的价值共鸣，构建起品牌年轻化的长效发展机制。

洋河正是通过构建立体化传播体系，让品牌势能实现持续积淀与释放，并逐步转化为驱动企业规模扩张与价值提升的核心动能。这一过程不仅强化了企业在产业链下游的市场渗透能力，而且夯实了用户资产运营的基础，为消费者生命周期价值的深度挖掘提供了支撑。

胜马财经认为，白酒行业的深度调整期是对酒企战略定力与执行能力的有力考验。洋河股份2025年上半年表现表明，其根据地市场的战略纵深、核心单品的迭代能力、品牌资产的运营水平，共同构筑了抵御行业波动的“三重防线”。对于白酒企业而言，短期业绩波动或许难以避免，但构建基于区域深耕、产品创新、品牌沉淀的长期竞争力，才是穿越周期的根本逻辑。从这一角度看，洋河股份的中期表现不仅是企业自身的答卷，更折中国白酒行业在转型期的生存与发展之道。

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