超配逾5000倍，GLP-1龙头登陆港交所，银诺医药开启创新药新篇章

金吾财讯 | 今日，专注于代谢性疾病的全球化生物科技公司——广州银诺医药集团股份有限公司（“银诺医药”，股票代码：HK.02591）成功登陆香港联合交易所主板，发行价为每股18.68港元。这不仅是银诺医药发展史上的重要里程碑，也标志着中国GLP-1赛道迎来了一位极具潜力的领跑者。

自2014年成立以来，银诺医药凭借其在代谢病领域的深厚积淀，已获得KIP、同创伟业、兰亭资本、大钲资本、优山资本、博远资本等知名机构的青睐，上市前累计融资达15.14亿元。本次IPO更成功引入骏昇环球、Ginkgo Fund及迈富时等基石投资者，合计认购总额1000万美元的股份，凸显了资本市场对其长期价值的高度信心。

一、掘金千亿蓝海：GLP-1市场迎来爆发式增长

银诺医药的上市，恰逢其时地踏入了GLP-1药物市场的黄金赛道。根据弗若斯特沙利文的预测，中国GLP-1市场正迎来前所未有的爆发期，为银诺医药提供了巨大的增长空间。在糖尿病领域，全球糖尿病药物市场预计将从2024年的993亿美元跃升至2034年的1394亿美元，中国市场则从712亿元扩大至1464亿元。GLP-1药物的市场份额预计将从2024年的14.2%飙升至2034年的58.0%。在肥胖与超重领域，市场规模预计将从2024年的4亿元激增至2028年的95亿元，年复合增长率高达123.3%，2034年市场规模将攀升至577亿元。GLP-1在中国超重/肥胖药物市场的占比将从2018年的0%跃升至2028年的78.4%，市场前景极为广阔。

二、王牌产品：依苏帕格鲁肽α如何重塑市场格局？

银诺医药的底气，源自其已在中国获批上市的“王牌”产品——依苏帕格鲁肽α（商品名：怡诺轻）。作为我国首个国产原研的人源化超长效GLP-1受体激动剂，它正凭借多项“同类最佳”（Best-in-class）的潜力，挑战现有治疗标准。

当前，全球共有11种GLP-1受体激动剂药物获批用于治疗T2D，其中涵盖4种人源长效GLP-1受体激动剂，包括诺和诺德的司美格鲁肽、礼来公司的替尔泊肽和度拉糖肽，以及银诺医药的依苏帕格鲁肽α。依苏帕格鲁肽α的独特优势在于：

1、疗效卓越：在III期临床试验中，接受依苏帕格鲁肽α单药治疗（3.0mg）的2型糖尿病（T2D）患者，第4周糖化血红蛋白（HbA1c）水平即降低1.1%；24周时，1.0mg和3.0mg剂量分别使HbA1c较基线显著降低1.7%和2.2%。在单药、未联合二甲双胍场景下，依苏帕格鲁肽α的24周降幅是目前GLP-1单靶点药物中最佳，且与替尔泊肽双靶点高剂量持平。

2、健康减重：就减重速度而言，依苏帕格鲁肽α表现卓越。根据银诺医药公布的数据，受试者为期4周的依苏帕格鲁肽α目标计量后，平均体重下降达8.6kg，体重降幅可达8.6%，其中脂肪量降幅达14.79%，还可以明显降低腰围。研究还观察到，依苏帕格鲁肽α组患者的体重有持续下降的趋势。银诺医药预计依苏帕格鲁肽α作为肥胖及超重治疗药物将于2026年四季度完成III期临床试验，若最终获批，其有望成为患者“减脂减腹、护肌塑形”的优先选择。

3、超长半衰期下的极致便捷：依苏帕格鲁肽α平均半衰期长达204小时，可实现低给药频率，其超长效作用有望实现“两周一针”的低给药频率，提高依从性，有望成为同类首个改善长期管理的便捷治疗新选择。

4、安全性佳：依苏帕格鲁肽α在临床试验中未观察到药物相关2级或以上低血糖症案例，安全性得到充分验证。其是全球首个、也是唯一一个在获批上市时即被明确允许无须剂量递增（0梯度）、可直接采用足量起始给药方案的超长效GLP-1受体激动剂。这不仅简化了用药流程，更直接转化为更高的依从性和疗效持续性。

目前，依苏帕格鲁肽α已在中国获批用于治疗T2D（单药及联合二甲双胍疗法），并于2025年2月成功商业化。截至2025年5月31日，公司在中国销售依苏帕格鲁肽α已产生收入3814.4万元人民币，显示出较强的盈利能力潜力。同时，其治疗肥胖和超重、针对代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎（MASH）等其他适应症的临床试验也已经或即将陆续启动，进一步扩大临床价值。

三、战略蓝图：全渠道商业化与前瞻性管线布局

面对广阔市场，银诺医药已制定了清晰的战略蓝图，通过“商业化”和“研发”双轮驱动，构筑长期护城河。

“全渠道”火力全开，加速市场渗透。公司采用创新的“全渠道商业化策略”，线上线下齐发力。在市场品牌方面，公司通过与顶级专家合作开展临床研究、学术会议展示研究成果，提供用药提醒等患者支持服务等手段，强化市场认可。

前瞻性管线布局，锁定未来增长。银诺医药坚持自主研发，除核心产品外，还布局了覆盖糖尿病、肥胖、MASH、阿尔茨海默病（AD）等重大疾病的创新管线，所有候选药物均为自主研发，技术壁垒高，为公司长期发展注入源源不断的动力。公司已在全球范围内拥有中国、美国、日本等地的多项专利。

四、掌舵者与未来展望

银诺医药的快速发展，离不开一支兼具顶尖科研能力与丰富行业经验的管理团队。创始人王庆华博士，1995年5月在比利时取得安特卫普大学生物化学博士学位，是代谢病领域超25年经验的资深专家，获委任为十三五国家科技「重大新药创制」课题负责人，并在多个研究机构及医院担任过重要职位，对代谢病领域的临床需求有着深刻理解和远见卓识，是依苏帕格鲁肽α以及多个糖尿病代谢病创新药发明人。而高管团队则汇聚了来自礼来、阿斯利康等跨国药企的商业化运营及资本运作人才，对药品研发、生产、商业化及公司治理均有丰富的经验及独到的见解。

展望未来，登陆港交所是公司发展的新起点。期待银诺医药将以此为契机，加速依苏帕格鲁肽α在全球市场的商业化进程，并持续推动创新管线的研发，持续为全球数亿代谢性疾病患者带来更优效、更安全、更便捷的治疗选择，为社会、股东和投资者创造更卓越的价值。