【券商聚焦】群益证券维持腾讯(00700)“买进” 指次季业绩超预期 料AI将持续提高全域生态广告ROI

金吾财讯 | 群益证券发研指，腾讯(00700)公布2025年二季度业绩，25Q2公司实现收入1845亿元，同比+15%，环比+2%；实现经营盈利601亿元，同比+18%；Non-IFRS归母净利润631亿元，同比+10%。

该机构指，公司Q2增值服务收入同比+16%至914亿。其中国内游戏增速17%，海外游戏增速35%，双双超出预期。其中国内游戏主要是新游《三角洲行动》持续火爆，7月平均DAU达2000万，成为行业DAU前5、流水前3的火爆单款，此外《王者荣耀》《无畏契约》《和平精英》等长青游戏同样维持正增长。展望下半年，尽管去年同期由于《DNFM》上线带来了游戏业务的高基数，但今年三季度预计上线的《无畏契约M》有望抵消相关影响，带来持续的增长动力。

该机构续指，受益于AI赋能的广告平台升级和视频号、小程序和微信搜一搜发力，公司Q2营销服务收入同比+20%至358亿，考虑到二季度国内消费如618和线下消费表现疲弱，公司广告业务增速强于行业平均水平。预计AI对于全域生态广告ROI的提高未来仍将持续，后续广告业务有望维持高于市场水平的增长。Q2金科及企服收入同比+10%至555亿，考虑到市场整体消费环境低迷，相关增长超出了市场预期。主因来自于腾讯云、视频号电商佣金的快速增长。未来伴随行业回暖，相关收入有望进一步提升。

该机构表示，公司次季业绩超预期，上修公司2025-2027年权益持有人应占净利润分别为2252/2563/2954亿元（此前为2235/2542/2882亿元），YOY分别为+16.1%/+13.8%/+13.3%；EPS分别为24.6/28.0/31.7元，当前股价对应2025-2027年P/E为24/21/18倍，维持“买进”建议。