小牛电动2025年还在为2G网络纠结？

小牛电动虽在2025年第二季度实现单季扭亏，但其国内销量增长高度依赖“以价换量”策略，国际市场持续承压，整体盈利能力和研发投入强度仍显不足。同时，2G退网引发的功能失效及由此产生的大量用户投诉，或反映公司在产品前瞻性规划和售后服务体系方面存在短板。

2025年8月13日，有用户在黑猫投诉平台反映，其2024年4月购买的小牛F200车型，在充值VIP服务后，自2024年底起频繁出现掉线、无法定位和查看行驶路径等问题。用户质疑客服处理敷衍，也质疑小牛在2022年就明知运营商会关闭2G服务的情况下，2024年仍出售2G配件车辆，并指出售后存在额外收费要求，希望免费更换中控并获得明确服务说明。

类似情况并非个例，也有用户表示其2021年购买的车辆，尽管VIP服务期限至2026年，但因2G网络退网，自2025年6月起智能服务已无法使用。

图片来源：黑猫投诉平台

2G退网引发功能失效，硬件升级成本转嫁用户引争议

近期，2G网络退网事件成为小牛电动用户集中投诉的焦点。2025年8月3日，央视财经报道指出，随着国内运营商逐步关闭2G基站，大量搭载2G中控模块的小牛电动车用户面临远程锁车、行程记录、防盗报警等核心功能失效，部分地区甚至出现车辆因无法联网而无法启动的情况。用户恢复上述功能需自费149元至299元进行中控硬件升级。对此，小牛官方客服回应称，此情况属于“硬件更换升级”需求，而非产品质量问题，因此相关费用需用户承担。

图片来源：抖音

值得注意的是，尽管行业在2020年已普遍获悉2G退网趋势，小牛电动直至2022年6月才全面切换至4G中控。因此，其在2025年推出的硬件升级补贴方案（若有），被部分用户质疑为将自身产品规划滞后的成本转嫁给消费者。

截至2025年8月13日，黑猫投诉平台累计关于小牛电动的投诉量已达3760条，除2G网络事件外，还涵盖产品质量和其他售后服务问题，反映出公司在用户体验与售后保障方面面临显著挑战。

从快速上市到价格战下的盈利问题

2025年8月11日，小牛电动发布2025年第二季度业绩报告。财报显示，公司当季实现营业收入12.56亿元，同比增长33.5%；毛利率为20.1%，较上年同期提升3.1个百分点；实现归母净利润590万元，相比2024年同期净亏损2490万元，成功扭亏为盈。

图片来源：小牛电动公告

小牛电动成立于2014年9月，是一家智能电动两轮车企业，专注于设计、研发、生产和销售智能电动摩托车和电动自行车。公司成立仅四年后，便于2018年成功登陆美国纳斯达克交易所，上市速度远超同行。相比之下，爱玛科技（成立于1999年）在成立约20年后于2021年上市，雅迪控股（成立于2001年）也于2016年在香港上市。

上市初期，公司股价呈稳步上涨趋势，并于2021年2月16日盘中创下53.38美元/股的历史高位。然而，股价此后一路震荡下行，至2024年2月5日收盘跌至1.57美元/股，较历史高点缩水约97%。截至2025年8月12日收盘，股价报4.30美元/股，虽较最低点有所回升，但仍远低于历史峰值。

图片来源：同花顺iFind

同时，“增收不增利”的局面凸显了公司盈利能力的持续承压，也反映出“以价换量”策略的潜在风险。财务数据显示，公司营业收入自2022年开始下滑，2024年在降价策略推动下有所回升，同比增长24.00%至32.88亿元。然而，从归母净利润看，2022年至2024年连续三年亏损，亏损额分别为0.49亿元、2.72亿元和1.93亿元。

数据来源：同花顺iFind

成本控制见效，营销投入激增，研发投入相对有限

从市场表现看，小牛电动二季度在中国市场（主要为电动滑板车）的销量增长显著，但这一增长主要源于“以价换量”策略。财报显示，2025年二季度，其在中国市场的电动滑板车销量达31.87万辆，同比增长53.6%；对应的中国市场电动滑板车收入为10.57亿元，同比增长45.4%。收入增速明显低于销量增速， 中国市场收入占其电动滑板车总收入的91.1%。更直观的数据是，中国市场每辆电动滑板车的平均收入为3,316元，同比下降5.3%，印证了降价策略。

图片来源：小牛电动公告

相比之下，国际市场表现承压明显。同期，小牛电动在海外市场销售电动滑板车3.14万辆，同比下降35.5%；实现收入1.03亿元，同比下降20.9%，销量与收入均出现双位数下滑。

在盈利能力方面，公司毛利率的提升主要得益于成本控制措施。2025年二季度一般及行政费用为0.19亿元，同比减少51.6%。然而，费用结构呈现“重营销、轻研发”的特点。二季度销售与营销费用高达2.02亿元，同比激增68.2%，主要受中国市场在线购物节促销及广告投入增加的驱动；同期研发费用为0.44亿元，同比增长35.5%，增幅相对有限，主要由员工成本、股份薪酬及设计测试支出增加所致。

从长期趋势观察，营销投入持续攀升而研发投入增长相对乏力。数据显示，小牛电动的营销费用由2020年的2.01亿元增至2024年的4.90亿元，四年累计增长143.78%；而近5年间研发费用基本维持在1.3亿元左右的水平，2024年的研发费用1.24亿元仅约为同期营销费用的四分之一，反映出公司在资源配置上更倾向于市场推广。

数据来源：同花顺iFind

总体而言，小牛电动虽在2025年第二季度实现单季扭亏，但其国内销量增长高度依赖“以价换量”策略，国际市场持续承压，整体盈利能力和研发投入强度仍显不足。同时，2G退网引发的功能失效及由此产生的大量用户投诉，或反映公司在产品前瞻性规划和售后服务体系方面存在短板。当前的业绩表现与用户反馈表明，小牛电动未来亟需在市场份额扩张、盈利能力提升以及用户体验优化三者之间找到可持续的平衡点，方能实现长期稳健发展。

作者 | 魏思

编辑 | 吴雪

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