姜凌波：8月系统性风险可控关注中报业绩情况

周三，沪深两市小幅低开，早盘震荡向上，深市指数波动更大，但涨势也更强一些，午后两市在水上波动，总体涨幅有所扩大，最终三大指数悉数收涨，大盘录得三连阳。截至收盘，沪指上涨0.45%，报3633.99点，深成指上涨0.64%，报11177.78点，创业板指上涨0.66%，报2358.95点，两市合计成交1.73万亿，较前一日有所放量。

盘面上看，国防军工在9月军演临近和军贸增长双重刺激下大幅领涨，而机械、计算机、汽车板块则受益机器人概念回暖在涨幅榜居前，煤炭、纺织服饰也连续反弹;跌幅榜看，昨日医药、商贸零售、建材、社服等消费风格逆势回落，资金依然以泛成长风格为主，消费板块则普遍收跌。

技术面看，大盘连续三日收出光头光脚阳线显示多头优势仍在，且昨日阳线实体几乎覆盖上周三的上影线，短期市场或仍有上行动能;创业板方面，指数虽然也连续反弹但反弹幅度不及大盘，且较上周高点仍有一定距离，好在目前指数重新站上所有均线，短期可先看其能否探至前高。

后市来看，本周市场延续反弹，大盘已逼近年内高点，如我们此前所强调的，市场的回踩不用过于担心，保持谨慎乐观的态度即可。市场短期回调的主要原因是政策节点过后部分博弈资金的兑出，但目前来看还是有很多资金选择了留守，市场投资情绪依然较浓。我们认为在政策积极和经济好转证伪前，市场走势更大可能是保持震荡向上，尤其是管理层目前不仅在全力提振经济，“稳市场”亦是重要的政府工作之一，且其重要性上升至近年来的最高。自全年“9.24”以来管理层多次在重要会议中强调稳定市场的重要性，并通过新增流动性政策支持二级市场。此外当前市场的上涨也并不是简单的“拔估值，吹泡沫”，而是先于基本面启动的行情，以往A股市场也曾多次出现过市场先于企业盈利回升的情况，提前约6个月左右。后续主要还是关注基本面的修复节奏，PMI数据已经定下大致基调，7月消费投资等数据即使出现好转可能幅度也不会大，但从市场反馈看仍偏乐观，给予经济修复更大的耐心和信心，8月资金可能会先聚焦于中报业绩亮眼的板块和赛道，而单边大跌集中兑现的系统性风险相对较小。

策略上，市场虽处高位但资金投资情绪仍高，政策预期依然对市场形成支撑，可保持谨慎乐观。配置上，短期分歧下可逢低配置政策催化较强的“反内卷”和“促内需”板块，两大方向都是下半年政府工作的核心，政策持续性毋庸置疑，有望获得新的增量政策;成长风格则可关注近期事件催化的AI、机器人、军工等方向;此外中报期可结合业绩情况优选个股。(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)