30亿二级资本债成功发行！华润银行快速扩表之路再获“弹药”支持

【来源：机构之家】

作为一家在五年时间内实现资产规模翻番的地方性城商行，珠海华润银行（以下简称“华润银行”）一方面向外界展现其雄心勃勃“跑马圈地”的决心；另一方面作为华润集团重要拼图之一，仍需外部资本补充，以支持其进一步做大做强。

机构之家注意到，7月14日，中国货币网显示，华润银行2025年第一期二级资本债券已完成簿记建档。本期债券实际发行规模30亿元，票面利率定为2.10%。

图片系华润银行发行2025年第一期二级资本债券公告 资料来源：中国货币网

重启资本债券发行，未雨绸缪补充“弹药”

去年6月，华润银行股东大会通过了“发行资本债券”特别决议案。此后，华润银行则是永续债、二级资本债两手抓。从本次发行的2025年第一期二级资本债券来看，已经是间隔超三年之后的再度发行，而上次发行同类型债券还停留在2021年底。

对比而言，本次发行的二级资本债券仍维持在30亿额度，以及同样“5+5”期限安排，但票面利率已经大幅下降（同比下降180BP至2.10%），指向对当下低利率环境的受益。与此同时，尽管此次评级机构已从新世纪评级更迭为中证鹏元，但该行仍享受AAA的主体评级，以及AA+的债项评级，足见资本市场对其信用和融资行为的认可。

表格系华润银行去年6月股东大会特别决议情况

资料来源：公司官网

表格系本次发行的二级资本债基本情况

资料来源：中国货币网

就在今年4月，华润银行还对外发行了2025年无固定期限资本债券（永续债），作为重启资本债发行落实的一部分。此次永续债发行规模为30亿元，较2020年底发行的20亿规模进一步提升。与此同时，票面利率为2.30%，大幅低于此前4.80%的水平。

汇总来看，今年以来该行共计通过永续债及二级资本债方式向外界融资共计60亿（30亿+30亿）。这除了能根据市场环境进一步优化负债端成本之外，更能适时地进行资本补充，这也是当下最重要的考量之一。机构之家根据华润银行一季度末近3000亿的风险资产计算，两者合计将提振整体资本水平2.0个百分点，大幅提升现有的资本充足水平。

如何看待华润银行再度发行资本债券补充资本？这背后，一方面与该行过去几年高速成长息息相关，因快速做大资产负债表而产生资本缺口；另一方面则与其近几年在信用成本攀高背景下盈利走弱，从而带来内生资本补充不足有关。

华润银行背靠华润集团，深耕粤港澳大湾区，其资产规模在2019年一举突破2000亿关口，实现规模翻番用时7年；此后更加“轻车熟路”，到了2024年末，该行资产规模已然高达4340亿，再度实现规模翻番用时仅5年。而在过去的数年中，华润银行资产规模始终保持两位数增长，其中在2018年更是大幅增长22.3%至3889亿，距离4000亿关口仅一步之遥。与此同时，华润银行风险资产规模也是水涨船高，从2019年的1391亿上涨至2024年的2877亿，并不断消耗现有资本水平。

图片系华润银行2019年至今资产总额与风险加权资产总额情况（亿元）

资料来源：wind

尽管作为资产规模的“面子”表现强势，但是盈利的“里子”却在近几年大幅走弱，从而无法产恒更多利润留存，这也是华润银行近几年内生资本补充水平大幅下降的重要原因。从加权平均净资产收益率来看，该项指标在过去数年维持在10%左右的水平，例如2020年、2021年和2022年分别为9.41%、9.60%和9.49%。不过，自2023年开始，一切发生了改变：当年其加权平均ROE水平骤降至4.41%，并与2024年进一步下降至1.14%。

这背后的操作则是该行大幅暴露风险，增提拨备等，特别是体现于房地产、信托及资管产品等高风险领域。2023年，华润银行计提信用减值损失29.7亿元，同比大增42%，其中贷款减值损失27.6亿元，同比更是大幅增长56%；2024年，该行信用减值损失进一步增至42.9亿元，同比增45%，其中金融投资减值损失同比增长498%至13.4亿元。在此背景下，华润银行归母净利润于2023年同比下降30.0%至14.0亿，在2024年更是同比下降68.2%至4.4亿。

图片系华润银行近几年加权平均ROE水平表现（%）

资料来源：wind

从上述分析中不难理解，在快速扩表和内生盈利补充不足的背景下，华润银行总体资本水平已是多年下降。尽管该行在2022年该行曾一度通过引进南方电网资本和深圳中电投资等战略投资者，使其资本充足率提升至17%以上，但随后几年该指标迅速回落并创近几年新低。截止2024年底，该行总体资本水平为13.10%，并于今年一季度末进一步下降至12.49%。

华润银行资本充足率在过去两年年均下降约200BP的快节奏，让人不得不担忧其后续进一步增长储备及可持续性，尽管其资本水平仍距离监管红线（10.50%）仍有一定的空间。这，或许也是该行仍选择未雨绸缪重启发行资本债的重要原因。

图片系华润银行2020年至今总体资本充足率水平（%）

资料来源：wind