【券商聚焦】申万宏源首予中远海运国际(00517)“买入”评级料未来涂料业务贡献利润持续增长

金吾财讯 | 申万宏源发研报指，中远海运国际(00517)涂料业务收入成本双向改善，贡献业绩弹性。船舶涂料业务作为新船建造与老船维护的刚性配套，收入端受益于造船量增加带来的销量提升，成本端受益于油价波动中枢下移带来的原材料成本下降。公司涂料业务主要通过合资公司中远佐敦的投资收益贡献净利润，当下收入成本双向改善，预计未来涂料业务贡献利润持续增长。

该机构表示，公司提前布局绿色甲醇，抢占航运新能源蓝海市场。随着IMO和欧盟等国际组织对航运业环保政策的逐步落实，航运替代燃料的发展成为必然趋势。目前在满足零碳需求的可替代燃料中，绿色甲醇的双燃料订单占比最高。2023年，公司与吉林电力股份、上港集团能源合资成立上海吉远绿色能源有限公司，聚焦生物质耦合绿色甲醇制备，现已启动梨树风光制绿氢生物质耦合绿色甲醇项目，预计2026年投产，产能规划为20万吨/年。

该机构续指，公司业务围绕船舶产业链布局，受益于船周期上行，同时高现金储备带来较高的财务收益，预计中远海运国际 2025-2027归母净利润为7.4、7.6、8.0亿港元，对应PE11、11、10倍。采用FCFF绝对估值得到合理市值107亿港元，具有29%上行空间，且公司高股息率构筑护城河，首次覆盖，给予“买入”评级。