云英谷IPO：中国显示芯片第一股，毛利率仅2.5%

导语：云英谷对少数客户的依赖度极高，前五大客户贡献了90.2%的营收，其中最大客户的占比高达54.1%。

显示驱动芯片（DDIC）作为连接处理器与显示屏的关键元器件，正随着全球显示技术升级而迎来爆发式增长。

01 行业现状与未来趋势

2025年全球DDIC市场规模预计达129.3亿美元，其中AMOLED驱动芯片占比将突破20%，成为增长最快的领域。这一增长主要受到三大趋势驱动：

AMOLED渗透率提升：智能手机AMOLED面板渗透率已从2020年的30%攀升至2024年的55%，折叠屏等创新形态推动高阶AMOLED DDIC需求。云英谷2024年销量达5140万颗，全球市场份额从1.2%跃升至4.0%。

产业链国产化加速：中国显示面板产能占全球76%，带动本土DDIC需求激增。2019年国产化率不足10%，2025年预计提升至30%。云英谷在中国大陆品牌手机AMOLED驱动芯片市场占据80%以上份额。

新兴应用场景爆发：云英谷在Micro-OLED显示背板驱动市场已占全球40.7%份额。

02 云英谷IPO核心亮点

云英谷于2025年6月递交港交所上市申请，估值83亿元，主要优势包括：

市场地位：中国大陆第一大、全球第五大AMOLED显示驱动芯片供应商，全球市场份额4.0%。

技术实力：拥有全栈自研技术，已获中国境内发明专利27项、境外专利49项。其LTPO显示驱动芯片、高分辨率Real-RGB AMOLED显示驱动芯片为行业首创。

股东支持：股东包括高通中国、小米长江产业基金、华为哈勃投资、京东方等。

营收增长：2022-2024年营收分别为5.51亿元、7.20亿元和8.91亿元，复合年增长率27.3%。

03 云英谷的主要不足

尽管优势明显，云英谷仍面临多重挑战：

盈利能力脆弱：毛利率从2022年的31.9%骤降至2024年的2.5%，AMOLED显示驱动芯片的毛利率仅0.3%。

客户集中度高：前五大客户贡献90.2%的营收，最大客户占比54.1%。

技术储备相对薄弱：专利数量仅76项，远少于联咏科技的2000+专利。

Fabless模式风险：最大供应商台积电占比74.5%，前五大供应商采购额占比97.2%。

04 行业竞争格局对比

表：全球主要显示驱动芯片公司对比(2024年)

　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　

公司	总部	市场表现	技术优势	主要缺点
三星LSI	韩国	AMOLED市占率>70%，毛利率38%	28nm HV工艺，垂直整合	Galaxy采用率大幅下降导致亏损
联咏科技	中国台湾	全球最大独立供应商，毛利率40%	规模效应	AMOLED技术略逊三星
云英谷	中国大陆	中国大陆AMOLED第一(3.8%)，Micro-OLED第二(40.7%)	高PPI Micro-OLED芯片	毛利率仅2.5%，客户集中度高
集创北方	中国大陆	中国LCD 智能手机 DDIC市占率18%	成本优势，本土合作	AMOLED技术积累不足
Synaptics	美国	高端TDDI主要供应商，毛利率>45%	触控与显示集成技术领先	产品线较窄

05 结论与建议

云英谷作为中国AMOLED驱动芯片的领军企业，凭借技术突破和本土产业链优势实现了快速增长。然而，其盈利能力薄弱、客户集中度过高的问题不容忽视。

未来需向高端产品转型，拓展车载、工业等应用领域，同时加强供应链多元化管理。随着显示产业链国产化深入，云英谷若能解决当前短板，有望在全球市场占据更重要地位。

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