欧洲仅14%主动基金跑赢被动 业绩TOP10经理：主动基金须借“对冲铠甲”

智通财经APP获悉，一位业绩出众的法国资产管理公司经理表示，主动型投资经理别无选择，必须采用对冲基金策略，以应对资金向低成本被动管理型投资组合的转移。Arkea Asset Management的奥利维耶·诺比勒指出，主动型基金需要更多地运用数学模型、算法、衍生品和对冲等技术。他认为，这样做能提高跑赢指数的可能性，并在市场低迷时为投资者提供更强的保护。Arkea Asset Management隶属于Credit Mutuel Arkea，管理着550亿美元的资产。

彭博收集的数据显示，诺比勒管理的两支大型基金——阿凯亚聚焦人类基金(Arkea Focus Human)和阿凯亚聚焦欧洲经济基金(Arkea Focus European Economy)，今年的表现超过了近90%的同类基金，同时波动性更低。这两支基金的涨幅分别为9%和18%，而欧洲斯托克50总回报指数同期涨幅为12%。

“我们坚信，未来的主动型股票管理必将带有对冲基金的特质，也就是说，会结合量化与基本面驱动因素，并通过常态化对冲来切实管理极端市场风险，”身为阿凯亚主题投资经理的诺比勒在接受采访时表示，“这将使基金经理能呈现出与被动型股票管理截然不同的风险特征。”

过去十年，投资者纷纷涌入交易所交易基金(ETF)及其他被动型资管产品。这类产品因相对较低的成本及良好的流动性，令主动型基金经理愈发难以证明其高昂费率的合理性——他们在跑赢典型股票基准指数或超越跟踪大盘股的投资组合方面举步维艰。

晨星资讯的数据显示，过去10年，欧洲仅有14.2%的主动型基金经理跑赢了被动型策略。截至5月底，全球基金市场中主动型与被动型的占比约为56%和44%。

晨星资讯的被动策略分析师尤金·戈尔巴季科夫称：“在股票市场中，当收益集中在指数权重最大的那些股票时，主动型经理会面临特殊挑战。近年来，大盘股引领市场走势，这使得主动型股票基金经理在扣除费用后更难跑赢指数。”

诺比勒认为，随着费率承压，小型精品公司将因缺乏规模经济效应而难以与大型资产管理公司竞争。要证明向客户收取更高费用的合理性，唯一途径是提供独具特色的产品——运用类似对冲基金的策略，在市场大幅下跌时保护投资组合，同时在市场上涨时不拖累业绩。

像对冲基金那样采用量化分析方法，还能让投资组合经理更积极地操作，依据多种价格行为指标发出的买卖信号进行交易。诺比勒等支持者希望，投资者能因此放心——无需担心择时问题，因为这些模型会判断何时增减仓位，并提供一定的保护。

2022年底，阿凯亚推出了一系列主题基金，均采用所谓的“叠加策略”——这是一种定制化且有担保的策略，旨在管理特定风险并提高回报。

诺比勒表示，模拟2008年式市场崩盘的压力测试显示，该对冲策略可抵消约三分之二的跌幅。