【券商聚焦】国金证券维持康耐特光学(02276)“买入”评级 指产品结构升级带动上半年业绩靓丽

金吾财讯 | 国金证券研报指，康耐特光学(02276)发布正面盈利预告，预计1H25净利润同比增速不少于30%。1H25业绩增长主要系高折射率及功能型产品销量提升带动产品组合优化，平均售价上行逻辑持续兑现。公司标准化镜片毛利率达30%，定制化镜片毛利率达60%，高折射率等高附加值产品贡献显着。受益于国内渠道扩张，高折射产品凭借差异化定位和高性价比优势快速渗透，同时防蓝光、偏光等功能镜片进一步强化产品竞争力。

该机构指，近期小米、Rokid等AI/AR眼镜陆续发布、Meta Oakley发布新品，该机构认为眼镜制造的舒适性与非标属性凸显行业稀缺性。公司目前积极加码XR领域，已经建立光学研发中心，歌尔股份战略入股+泰国产能布局落地，未来XR业务有望贡献业绩。

另外，公司边际能力改善，凭借三合一、卡扣式等方案全覆盖，定制化能力与技术先发优势显着，有望实现量价齐升。歌尔入股后逐步强化触点连接，国内新客户拓展可期。此外，日本自动化车房树脂镜片产线预计2025年7月底投产，将进一步提升高端定制化产能，优化全球供应链布局。

该机构预测公司25-27年归母净利润5.4/6.6/8.2亿元，同比+25.5%/+22.64%/+23.76%。考虑到公司传统业务稳中有进，AI新兴业务具备较大潜力，后续成长路径清晰,当前股价对应PE估值分别为32/26/21X，维持“买入”评级。