【新股IPO】电池隔膜龙头星源材质(300568)递表港交所 连续三年增收不增利

金吾财讯 | 近日，星源材质(300568)向港交所主板提交上市申请，藉以进一步推动公司在全球的战略布局，建立国际化资本运作平台，并提升公司整体的竞争力。

据悉，公司自2016年及2023年起分别于深圳证券交易所创业板及瑞士证券交易所上市。

公司名称：深圳市星源材质科技股份有限公司，简称星源材质

保荐人：中信建投国际

控股股东：陈秀峰、陈蔚蓉(陈教授之配偶)

基本面情况：

公司是世界一流的锂离子电池隔膜制造商，致力于为全球客户提供品质上乘的产品。公司在锂离子电池隔膜的研发、生产和销售方面累积逾20年的行业经验。

根据弗若斯特沙利文的资料所示，公司是中国首家掌握锂离子电池隔膜干法单向拉伸技术的企业，2024年按出货量计算，公司干法隔膜的市场份额全球排名第一。公司亦是首家实现锂离子电池隔膜批量出口的锂离子电池隔膜制造商，并且是中国首家及少数兼备全部三种锂离子电池隔膜生产技术(即干法、湿法及涂覆隔膜)的企业。

公司凭藉专业技术和对品质的承诺，为世界领先的锂离子电池制造商提供服务，例如LG新能源、三星SDI、远景动力、村田、SKOn、SAFT、宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航、亿纬锂能和欣旺达。根据弗若斯特沙利文的资料显示，公司过去连续五年的锂离子电池隔膜出货量位列全球第二名，全球市场占有率由2020年的11.0%增至2024年的14.4%。

公司是少数拥有独立设备研究及设计能力的公司之一，并且具备专有的微孔制备技术，已借此建立世界级的电池隔膜生产线。

行业现状：

按出货量计算，全球电池隔膜市场规模从2020年的64亿平方米增至2024年的277亿平方米，复合年增长率为44.5%。于2024年，中国的电池隔膜出货量为全球第一，占主要国家市场约84.0%。

展望未来，在政府额外规定与技术进步的带动下，预计全球电池隔膜市场出货量规模将从2024年的277亿平方米增加至2029年的841亿平方米，复合年增长率为24.8%。同时，受到欧洲、美国当地产能提升及中国隔膜制造商为配合全球化锂离子电池供应链而进行海外扩张等因素的影响，中国以外地区的电池隔膜出货量占比预计将从2024年的16.0%飙升至2029年的34.1%，复合年增长率为45.3%。

于2020年至2024年，全球干法电池隔膜的出货量由约12亿平方米增加至约64亿平方米，

复合年增长率为51.0%。2024年，中国占全球出货量的94.7%，保持市场主导地位。展望未来，全球出货量预计将由2024年的64亿平方米增长至2029年的138亿平方米，复合年增长率为16.4%。随着中国企业加快海外扩张，其他国家的制造商提高产能及客户基础，中国以外地区的干法隔膜出货量份额预计将从2024的5.3%上升至2029年的14.2%，复合年增长率为41.8%。

于2020年至2024年，中国干法电池隔膜的出货量由约10亿平方米增加至约61亿平方米，复合年增长率为57.2%。在下游行业进一步发展的带动下，中国干法电池隔膜的出货量预计到2029年将达到约118亿平方米，自2024年起复合年增长率为14.1%。2024年，电动车电池是中国干法电池隔膜市场最大的下游应用场景，市场占有率约为60.0%，其次是储能电池(35.0%)，接着是消费电子电池(4.5%)。

财务状况：

2022-2024财年，及2025年截至3月31日止三个月，公司分別录得收入28.67亿元(人民币，下同)、29.82亿元、35.06亿元及8.81亿元；对应同期，年内/期内利润分别为7.48、5.94亿元、3.71亿元及5051.1万元。

招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：

1、公司的产品平均售价可能面临下行压力，进而将对公司的利润率、经营业绩及财务状况造成不利影响。

2、公司全部的收益来自锂离子电池隔膜。如此相对单一的产品结构可能会面临政策限制及市场需求变动的相关风险。

3、公司的业务受到新能源汽车及储能行业的市场情况的影响，公司的业绩部分取决于客户行业的变动及其终端产品的市场需求。

4、公司的有息负债可能产生与浮动利率债务相关的利率风险，以及公司面临无法履行债务下的相关义务的风险，可能会对公司筹集额外资金以支持运营的能力产生不利影响。

5、若未能有效参与市场竞争，可能会对公司的业务、财务状况、经营业绩及前景造成重大不利影响。

6、公司面临客户集中风险，若失去任何主要客户，或主要客户大幅减少采购量，将严重降低公司的盈利能力，并对公司的前景、业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。

7、公司的业务容易受到影响新能源汽车及储能系统的政策变动影响，继而可能对公司的业务造成重大不利影响

公司募资用途：

1、提升公司全球布局，具体是美国、马来西亚及新加坡。

2、增强公司在固态电解质膜、其他功能膜和下一代锂离子电池隔膜产品的研发能力。

3、用于偿还瑞典生产基地的固定资产贷款。

4、投资于专门发展新型电池隔膜材料及半导体的公司。

5、一般营运资金及日常公司用途。