紫金黄金国际IPO：上市资产中，包括被哥伦比亚“黑帮"抢走3.2吨的金矿

导语：母公司紫金矿业已向国际投资争端解决中心提起4.3亿美元诉讼，指控哥伦比亚政府未尽监管职责。

01 公司概况与行业背景

紫金黄金国际是紫金矿业集团旗下专注海外黄金业务的子公司，计划在香港联交所主板上市，拟融资10-20亿美元。该公司整合了紫金矿业除中国以外所有黄金矿山资产，包括位于塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、澳大利亚等个国家的8座金矿。

2024年全球黄金价格创下3,500美元/盎司的历史新高，摩根大通预测到2026年可能攀升至6,000美元。这一价格飙升主要受到地缘政治紧张局势加剧、全球通胀压力持续以及各国央行对黄金储备强劲需求的驱动。

02 财务与运营表现

2022-2024年，紫金黄金国际展现出强劲的增长势头：

收入从18.18亿美元增至29.9亿美元，复合年增长率28.2%

净利润从2.9亿美元跃升至6.21亿美元

2024年股本回报率达到21.4%，显著高于行业平均水平1

公司在成本控制方面表现优异：

每吨矿石采矿成本维持在31-38.6美元

选矿成本控制在17.8-20.6美元/吨

2024年全维持成本(AISC)为1,458美元/盎司，在全球前十五大黄金开采公司中排名倒数第六

03 核心资产与风险因素 紫金黄金国际目前的黄金总储量为696.83吨，2024年产量46.22吨，位居全球第十一。

紫金黄金国际拟赴港上市、吸引国际投资者，这使得其地缘政治风险更加不容忽视。去年在哥伦比亚，这些风险已对其资产造成实际损害。

此次IPO包含的金矿资产之一，哥伦比亚武里蒂卡金矿的运营面临严重安全挑战。去年11月，当地贩毒集团"海湾帮"支持非法矿工控制了约60%的矿道，导致2024年损失约3.2吨黄金，价值2亿美元，相当于该矿总产量的38%。母公司紫金矿业已向国际投资争端解决中心提起4.3亿美元诉讼，指控哥伦比亚政府未尽监管职责。

其他主要风险包括：

客户集中度过高（前五大客户贡献收入占比84.2%）

黄金价格依赖（黄金销售收入占比94%）

资源接续压力

04 同业对比分析 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　

维度	紫金黄金国际	Newmont	招金矿业
2024年产量	46.22吨	213.06吨	26.45吨
成本控制	采矿31-38.6美元/吨	AISC 1516美元/盎司	中等，技术降本显著
技术优势	运营效率高	大规模机械化开采	湿法冶炼技术领先
主要不足	地缘政治风险大	增长放缓	国际化程度低

紫金黄金国际的IPO正值黄金行业发展的关键时期。分拆上市有助于公司建立独立融资平台、扩大国际影响力，然而如何化解金矿资产所面临的地缘政治风险，将成为其后续发展的关键难题。

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