广信科技Q1业绩出炉！绝缘纤维材料龙头乘新能源、国产化替代东风

2025年5月27日，湖南广信科技股份有限公司（股票代码：874094.BJ，以下简称“广信科技”）公布了天健会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审阅报告。报告显示，2025年1-3月公司实现营业收入1.75亿元，较2024年同期增长幅度54.48%；实现归属于母公司所有者的净利润4372.36万元，同比增长128.53%；基本每股收益为0.64元。

广信科技成立于2004年，是一家绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商。公司主要产品为绝缘纤维材料及其成型制品，广泛应用于输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。值得一提的是，作为国家级专精特新“小巨人”企业，公司于2009年研发设计的超高压绝缘纤维材料打破了这一领域的国外技术垄断，彰显了强劲的技术创新实力。

招股说明书显示，2022年至2024年期间，广信科技分别实现营业收入3.04亿元、4.20亿元、5.78亿元。同期，公司归母净利润为1472.36万元、4940.44万、1.16亿元。公司营收与利润的双增长态势，既得益于新能源、特高压等下游行业的快速发展带来的市场红利，也离不开其长期坚持的技术创新战略和全电压等级产品布局的先发优势。

表：广信科技2022年至2024年营业收入及归母净利润

数据来源：招股说明书

此外，广信科技2022年、2023年及2024年的主营业务毛利率分别为18.06%、26.14%和33.46%，绝缘纤维材料和绝缘纤维成型制品的销售毛利率均有一定程度的上涨。2024年，受益于下游需求增长、直销占比上升、高毛利率的绝缘纤维成型制品销售占比增加等多重因素，公司的毛利率增幅显著高于行业平均值，市场竞争力持续增强。

表：广信科技以及行业内可比公司毛利率比较

数据来源：广信科技及东兴证券关于第二轮问询的回复

广信科技此次公开发行股数上限为2000万股（未行使超额配售选择权），所募资金除补充流动资金外，主要投资于电气绝缘新材料扩建项目和研发中心建设项目。其中，电气绝缘新材料扩建项目的募集资金投入金额预计为1.3亿元。该项目在解决公司产能瓶颈的同时，将提高公司自动化生产水平，为国内高端绝缘纤维材料的推广应用树立标杆，推动产业升级与国产化替代进程。

表：广信科技拟投项目

数据来源：招股说明书

深耕绝缘纤维材料，迎新能源与国产化替代双重机遇

绝缘纤维材料及其成型制品作为生产电力变压器、电抗器、电机等电力设备的核心材料和部件，是电力行业，特别是电网建设的重要组成部分。

近年来，我国对电网建设尤其是特高压电网建设给予高度战略重视，将其纳入国家产业政策重点支持范畴。根据国家电网规划，“十四五”期间，我国规划建设特高压工程“24交14直”共38条特高压线路，线路里程为3万余公里，总计投资额3800亿元，较“十三五”特高压投资2800亿元大幅增长35.7%。

加强特高压电网建设，是有效解决我国高比例可再生能源并网、跨省跨区大范围调配等难题的关键举措。我国于2020年主动向世界承诺，要在2030年前实现二氧化碳排放达峰，到2060年实现碳中和目标。在碳中和、碳达峰目标引领下，绝缘纤维材料的需求将随电网升级与可再生能源装机规模扩大而持续释放，行业增长前景广阔。

根据欧洲光伏产业协会（SPE）发布的《2025-2029年全球太阳能市场展望》报告，在可能性最大的“中等情景”下，2025年全球光伏新增装机容量预计将攀升至655GW，同比增长9.72%，并于2029年进一步增至930GW。全球风能理事会（GWEC）发布的《2025全球风能报告》则指出，全球新增风电装机容量将从2024年的117GW提升至2030年的194GW，呈现持续增长态势。

图：2025年到2029年全球新增光伏装机量预测（单位：GW）

数据来源：欧洲光伏产业协会SPE

此外，受近年来贸易摩擦等因素影响，国内超/特高压用绝缘纤维材料及其成型制品的国产化需求明显。随着国产厂商在超/特高压用绝缘纤维材料及其成型制品的技术水平进一步突破，产品质量逐渐受到下游客户的认可，国产超/特高压用产品的市场将会得到进一步提升。

作为行业佼佼者，广信科技在技术能力与市场布局方面优势突出。公司是国内少数具备750kV及以上超/特高压等级绝缘纤维材料（含整体出线装置）产品生产能力的企业之一，且系行业内为数不多的产品覆盖所有电压等级的绝缘纤维材料生产厂商及绝缘方案提供商。

广信科技的主营产品可分为绝缘纤维材料及绝缘纤维成型制品。2022年至2024年，公司绝缘纤维成型制品的营收贡献逐年攀升，占比分别达23.87%、28.24%、34.43%，产品结构优化趋势显著。相较于绝缘纤维材料，随着产量与销量的增长，规模效益对绝缘纤维成型制品的毛利率提升作用更为突出。

表：广信科技2022年至2024年主营业务收入按产品分类情况

数据来源：招股说明书

表：广信科技2022年至2024年主要产品的单价和单位成本变动情况

数据来源：招股说明书

与此同时，广信科技以直销为主的销售模式持续深化。其直销客户主要为电气行业输变电设备生产制造企业。2022年至2024年期间，公司直销收入占主营业务收入比例分别为65.23%、70.03%和75.97%，主要得益于对特变电工、山东电工电气、山东泰开、正泰电气等大型电力设备企业的销售金额同比增长，凸显了公司通过深度绑定头部客户强化利润留存的优势。

表：广信科技2022年至2024年按照销售模式分类的毛利率情况

数据来源：招股说明书

从客户结构看，广信科技的前五大客户销售收入占比始终保持在较低水平，不存在单一客户销售收入或毛利占比达50%及以上的情形，有效避免了因单一客户订单波动导致的业绩大幅震荡，具备较强的抗风险能力。

表：广信科技2024年按照销售模式分类的毛利率情况

数据来源：招股说明书

研发费用三年连增，加码全链条研发平台夯实技术优势

作为国家级专精特新“小巨人”企业和湖南省制造业单项冠军，广信科技自成立以来始终坚持自主创新，重视技术积累与技术改进。经过多年的生产实践及技术积累，公司已具有多项自主研发的核心技术，形成了较强的核心竞争力。

其中，“厚/超厚绝缘纤维板材关键技术”和“绝缘纤维成型件关键技术”总体技术被鉴定达到国际先进水平，“无胶超厚绝缘纤维板材成型技术”、“无胶粘绝缘纸螺杆、无胶粘L型夹件绝缘件技术”等甚至被鉴定达到国际领先水平。

截至2024年12月31日，广信科技拥有有效专利67项，其中发明专利13项。招股说明书 显示，公司通过核心技术形成的营业收入占比分别为99.73%、99.63%和99.77%，凸显出创新特征向盈利能力的高效转化。

在研发投入方面，广信科技近三年呈现稳步增长态势。2022年至2024年，公司研发费用分别为1206.81万元、1518.76万元和1547.97万元，复合增长率达13.26%。研发费用增长背后是产品性能的优化、品质的升级以及种类的拓展，这一系列正向反馈成为了营业收入增长的直接推动力。

表：广信科技2022年至2024年研发费用情况

数据来源：招股说明书

值得关注的是，广信科技公司与长沙理工大学等国内知名高校及科研院所达成深度合作，构建起产学研高度融合的研发体系，为公司发展注入了强劲的技术动能、人才储备与发展保障。截至2024年12月31日，公司专业研发人员51人，占员工总数的5.37%,核心技术团队在绝缘纤维材料研发和生产方面均有较为深厚的造诣。

此次募资后，广信科技计划投入4010万元用于研发中心建设。一方面，公司将全面改善研发环境，搭建起覆盖绝缘材料基础研究、应用研究到产品开发、工艺优化等在内的全链条、高水平一体化研发管理平台；另一方面，公司将依托现有技术积累，通过前瞻性课题研发，进一步提升研发创新能级，巩固公司在绝缘材料领域的技术领先优势。