【券商聚焦】华鑫证券首予茶百道(02555)“买入”投资评级 指公司2025年门店数量与单店表现稳步修复

金吾财讯 | 华鑫证券发研报指，2024H2以来，现制茶饮行业价格战趋缓，前期闭店出清后，市场延续头部集中趋势，2025年品牌端推新价格缓步上涨。2025年4月，京东入局外卖行业，启动百亿补贴计划，美团、饿了么相继跟进，而出餐稳定、客单低、消费频次高的茶饮行业在此轮竞争中充分受益，尽管6月以来外卖补贴趋于正常化，但品牌端受益于高频曝光与有效消费者触达，后续长尾效应明显。

该机构表示，茶百道(02555)已实现全国31个省供应链全覆盖，配套25个仓储中心和300+辆三温配送车，通过三方冷链配送实现“当日达”，全国化布局战略特征为“前难后易”，前期完成网络铺设后，后续门店加密边际成本更低，规模效应将持续体现。截至2024年底，公司加盟门店数量为8382家，后续坚持“与加盟商共生”，将效率提升、成本优化的成果反哺加盟商，控制合理开店节奏，稳定公司毛利结构的同时增厚门店盈利能力，实现良性增长。

该机构续指，2024年公司受舆情影响，加大营销费投力度助力品牌修复，叠加门店补偿与上市费用影响，经营表现承压。目前舆情影响逐渐消退，市场对于公司供应链优势仍存在明显预期差，在供应链网络全覆盖保障下，2025年门店数量与单店表现稳步修复。预计公司2025-2027年EPS分别为0.68/0.86/1.12元，当前股价对应PE分别为13/10/8倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。