【新股IPO】国证国际指香江电器(02619)估值具吸引力 惟仍面临关税方面的不确定性因素

金吾财讯 | 国证国际发布香江电器(02619)IPO点评，指公司是一家中国电器类家居用品制造商，与沃尔玛、飞利浦、Hamilton Beach等全球知名品牌合作超过九年，合作关系稳定，产品销往全球70多个国家和地区。作为各品牌的核心供应商，公司在产能、品质和交付能力上通过了严格认证，客户黏性强、订单稳定。

公司弱项与风险包括：1）中美贸易关系及关税风险：美方频繁升级针对中国商品的关税，关税问题仍不确定，影响客户下单意愿。2）依赖少数主要客户，客户结构集中且单一：公司2024年前五大客户占比为77.9%，其中前四名均为美国零售或家电品牌，客户结构高度集中。

该机构指，招股价为2.86-3.35港元，预计发行后公司市值为7.80-9.14亿港元。公司营运规模不大，2024年收入/净利润分别为15.0/1.40亿元，2024年净利润对应PE为6-7x。此外，公司处于净现金状态，2024年账面净现金1.51亿元。从同业估值对比情况来看，公司收入和利润规模均不及同行，但估值显著低于同行，考虑到部分同行（如美的、苏泊尔等）运营自有品牌带来了一定的估值溢价，公司的估值水平仍处于合理偏低的区间，具有一定吸引力。但作为出口企业，仍面临关税方面的不确定性因素。综合考虑行业前景和风险因素，该机构给予IPO专用评分5.2分，建议谨慎申购。