姜凌波：多空双方动态平衡 关注后续增量政策情况

周三，沪深两市小幅低开，早盘震荡走弱后两市开始反弹上攻，成长风格全面回暖下市场情绪得以保持，午后两市延续了上行趋势，最终三大指数均红盘报收。截至收盘，沪指微涨0.04%，报3388.81点，深成指上涨0.24%，报10175.59点，创业板指上涨0.23%，报2054.73点，两市合计成交1.19万亿元。

盘面上看，虽然两市顺利收涨但申万一级行业中仅9个行业上涨，资金流向相对统一。成长风格全面修复，电子、通信、军工板块涨幅居前，半导体元件、PCB板等英伟达相关标的延续反弹，验证我们此前关于成长修复的判断，此外银行、食饮等价值风格也小幅上行;跌幅榜看，美容、地产、建材板块跌幅居前，我们在上周已经提醒美容、纺织服饰板块连续冲高回落或已酝酿兑现风险，“新消费”板块在港股龙头标的高位回调影响下上涨乏力，加上7、8月市场将进入中报行情，业绩缺乏支撑而阶段涨幅较大的可选板块短期兑现压力显著抬升。技术面看，大盘延续在均线密集区震荡，3400点是关键压力位，若指数迟迟难以形成突破则很可能转向区间震荡走势(3300-3400点之间);创业板方面，指数当前位置仍远低于2月高点，兑现压力要好于主板，近期仍有望向上触及半年线关键位置，不过突破难度也比较大，可能会与主板突破(3400点)与否保持一致。

后市来看，近期市场处于稳量震荡，主要是海外消息影响已逐步被市场消化，敏感度下降，包括中美谈判及以伊冲突等，只要不出现超预期的情况，对市场情绪的影响都相对有限。市场核心矛盾从中美贸易不确定性重回内部经济修复节奏。今年即将过半，中报行情临近，7月部分业绩预告将提前公布，市场将聚焦企业盈利及基本面恢复情况。从当前市场表现看，资金更多传达观望的意味，量能相对稳定，保持在1.2万亿左右，资金在板块间轮动。后续打破阶段平衡的因素或仍是政策面的表态，若有新的增量政策刺激市场，则市场仍有上行动能，反之在当下的阶段高位，以目前的经济修复状况来看，若预期不是基本面修复斜率上修，则很可能引发兑现压力的集中释放。

策略上，市场稳量震荡多空双方动态平衡，后续政策面或将是打破平衡的关键因素。配置上建议攻守兼备，以延续修复的成长板块为“矛”，以机构资金偏好的红利风格为“盾”，而对于短期兑现压力大幅增加的可选板块，可暂时规避，待其韧性得到市场验证后再行配置，或结合中报情况判断其行情的持续性。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)