未盈利企业科创板IPO有序推进 制度持续优化赋能企业发展

证券时报记者 陈雨康 张淑贤

6月18日，《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”）发布满一周年。一年来，监管部门持续提升科创板服务未盈利科技企业的制度包容性与精准性，发行承销、再融资等制度创新落地实施，为未盈利科技型企业进一步构建适配发展路径。

数据显示，“科创板八条”发布以来，先后有4家未盈利企业申报科创板IPO获得受理，6家上市时未盈利的科创板公司再融资时适用“轻资产、高研发投入”标准，28单科创板并购交易涉及收购未盈利标的。

未盈利企业

科创板IPO受理有序推进

去年6月19日，证监会发布的“科创板八条”明确提出，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制度包容性。

“科创板八条”发布后，未盈利企业科创板IPO受理有序推进。6月17日，国内领先CPU厂商兆芯集成IPO获受理，这是“科创板八条”发布后，又一家未盈利企业科创板IPO申请获受理。

自“科创板八条”发布以来，已有4家未盈利企业科创板IPO申请陆续获得了上交所受理。

未盈利企业上市一直是资本市场关注的焦点。证监会主席吴清在今年全国两会记者会上再次强调，要聚焦科技创新活跃、体现新质生产力方向的领域，用好未盈利企业上市等制度。

记者获悉，监管部门从政策制定与审核执行两个维度同步发力，着力提升对未盈利企业“含科量”的精准识别能力，严把发行上市准入关。

如在政策方面，证监会持续完善科创板科创属性评价标准，2024年进一步将研发投入门槛由6000万元提升至8000万元，发明专利要求增至7项并强调产业化能力，以“硬科技”标尺引导企业夯实创新根基。

包容性制度

持续支持科创企业发展

在未盈利企业科创板IPO受理有序推进同时，一年来，监管部门还针对科技企业特点完善配套制度，支持未盈利科创企业发展。

2024年10月，上交所发布“轻资产、高研发投入”认定标准，紧扣科创板企业研发驱动、技术密集的特征，通过设立量化指标体系显著提升再融资透明度和可预期性，支持科技企业投研发。目前，已有9家科创板企业按照该标准披露再融资方案，募资规模近250亿元，其中6家为上市时未盈利企业。

迪哲医药成为“轻资产、高研发投入”标准发布后首家落地的再融资案例。迪哲医药首席财务官兼董事会秘书吕洪斌在接受证券时报记者采访时表示，如未能被认定为“轻资产、高研发投入”企业，公司可能面临需要压缩新药研发项目投入和延缓国际研发生产基地项目的风险，这可能会降低公司核心产品的研发和临床进度以及研发生产基地建设进度。

“科创板八条”还明确提出支持科创板公司收购优质未盈利“硬科技”企业。数据显示，政策落地以来，科创板已有28单交易涉及收购未盈利标的，其中不乏沪硅产业以70.4亿元收购控股子公司少数股权、芯联集成以58.97亿元收购芯联越州等大额交易。

未盈利企业

借助科创板加速产业化

早在设立之初，科创板即率先确立多元包容的上市标准，打破A股对企业盈利门槛的刚性约束，得益于此，一批代表着新质生产力方向的行业领军企业得以在境内上市。

截至2025年5月底，科创板已支持54家上市时未盈利企业上市，其中，21家为生物医药企业，18家为集成电路企业。

制度优势的成效已得到实践检验。2024年，科创板54家上市时未盈利企业总营业收入突破1700亿元，同比增长24%，增速领先板块整体水平；净利润同比缩亏36%，经营效益持续优化。其中，已有22家公司上市后实现首次盈利并“摘U”，占上市时未盈利企业总数的41%。

在资本助力下，相关企业正加速从技术攻坚迈向实现产业化的关键阶段。百利天恒将抗体偶联药物（ADC）BL-B01D1的中国内地外全球权益授权给百时美施贵宝（BMS），潜在总交易额最高将达到84亿美元，达成中国创新药出海授权里程碑。百利天恒有关负责人接受证券时报记者采访时表示，IPO募集资金加速了公司在研管线的进程和产业化建设。

面向创新前沿，科创板未盈利企业也积极发挥带头作用，助推国家重点产业不断提升自主创新能力。2024年，科创板54家未盈利企业合计研发投入459.44亿元，同比增长5.86%，迭创新高；研发投入占营业收入比例的中位数为37.74%，显著高于板块研发投入中位数12.64%。

可以预见，随着“科创板八条”的深化实施，更多具备核心技术的未盈利企业有望突破资本瓶颈，助力我国在新一轮科技革命中占据战略主动。