金浔股份港股IPO，净利润大幅波动，上市前多次派息

今天在提价刺激下，稀土股集体走强，截至下午收盘，奔朗新材涨超11%，广晟有色涨停。

近期，稀土出口问题引发关注。有美国媒体称，在伦敦最新一轮中美高层贸易谈判结束后，中国同意暂时恢复对美国汽车制造商及其他产业的稀土出口许可，但仅限六个月有效。近日，中国商务部称已依法批准一定数量的稀土相关物项出口许可合规申请。

稀土在电子、新能源、新材料等高新技术领域有着不可替代的作用。稀土、铜、锌、铝等矿产资源的开发利用能带动上下游产业发展，创造巨大的经济价值和就业机会。

近期有铜产业链公司赴港IPO。格隆汇获悉，云南金浔资源股份有限公司（简称“金浔股份”）已于近期向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，华泰国际为其独家保荐人。6月13日，金浔股份进一步委任中信里昂证券有限公司为整体协调人。

金浔股份专注于开发及供应优质铜资源，主要在赞比亚、刚果（金）及秘鲁采购原材料，再把阴极铜、铜精矿等产品卖到中国，以满足国内庞大的铜需求。如今铜资源市场情况如何？不妨通过金浔股份来一探究竟。

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80后云南昆明创业赴港IPO，上市前多次派息

金浔股份总部在云南省昆明市高新区，作为省会城市，昆明是云南省上市公司最多的城市。如果金浔股份能顺利在港股上市，那么昆明又将增加一家上市公司。

Wind数据显示，截至2025年6月9日，注册地在云南的A股和港股上市公司分别为40家、5家，其中昆明共有33家A股和港股上市公司。

公司历史可追溯至2010年，当时袁荣成立金浔股份，并开始从事有色金属业务。2016年其首家境外附属公司荣兴投资在赞比亚注册成立。2017年公司在新三板挂牌并随后入选新三板创新层挂牌公司之一，同时在赞比亚的铜精矿浮选厂投产。

金浔股份起初从事有色金属贸易，积累行业经验后，分别在2017年、2023年开始在赞比亚及刚果（金）开展铜的本地化加工及冶炼业务，并逐步发展成当前集矿物加工、冶炼及有色金属贸易为一体的业务模式。

股权结构方面，本次发行前，袁荣直接持有公司91.78%股份，通过控制合励投资持股约8.14，合计持股99.02%。

发行前公司架构，图片来源于招股书

袁荣今年41岁，2009年7月毕业于昆明理工大学，取得经济管理文凭。他还在2014 年获得了云南大学法学学士学位，并在2016年获得长江商学院高级管理人员工商管理学硕士学位。他2010年成立金浔股份，如今为董事长、首席执行官兼总经理。

公司执行董事兼董事会秘书为袁荣的胞妹袁梅，她今年39岁，2009年获得江西师范大学通信工程学学士学位。袁梅曾在云南云铜锌业股份有限公司工作过几年，担任过生产营运官等多个职位；2017年2月起担任西藏汇益的董事、总经理及财务总监；2022年10月起担任安徽金浔的监事。

值得注意的是，金浔股份在上市前有多次派息。招股书显示，2022年及2023年，公司股东批准的现金股息总计分别约686.3万元、441.2万元，2024年公司又向股东支付股息6070万元，而这些钱大部分进了大股东的口袋。

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聚焦铜生产加工及有色金属产品贸易，净利润大幅波动

金浔股份的业务运营涵盖矿石加工、冶炼、铜产品销售及有色金属贸易，除了中国的在建钴加工厂外，公司有四处生产设施，包括位于赞比亚的两家铜冶炼厂及一家铜精矿浮选厂，以及位于刚果（金）的一家铜冶炼厂。

金浔股份的收入主要来自生产及销售阴极铜、铜精矿、买卖多种有色金属产品。2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），铜生产加工的收入占相应年度总收入的60%以上，占比较大。

其中，铜生产加工包括阴极铜、铜精矿，报告期内阴极铜业务的营收占比从51.5%提升至69.4%，占比较大，是公司的重要收入来源。

同时，公司也向秘鲁及中国的供应商采购铜、锌、铅及银等有色金属产品，主要通过新加坡及国内的附属公司向客户销售，有色金属产品贸易的收入占相应年度总收入的30%以上。

按业务线划分的收入，图片来源于招股书

阴极铜是通过火法冶金或湿法冶金精炼方法生产的高纯铜，有着优异的导电性、导热性和延展性，广泛应用于基础设施、消费电子、建筑、交通运输等领域。同时，阴极铜在电动汽车、风能、太阳能等绿色能源应用中也发挥着重要作用。

随着全球向绿色能源加速转型，电动汽车、风电、光伏能源等新能源领域快速发展，极大拉动了阴极铜的需求。

2020年至2024年，全球阴极铜消费从2250万吨增至2700万吨，复合年增长率为4.7%。预计2025年至2029年全球阴极铜消费量将以2.3%的复合年增长率增长，到2029年降达到3050万吨。

在全球阴极铜消费量增长的背景下，金浔股份的收入也呈增长趋势，但净利润波动较大。其中，2023年由于毛利减少、汇兑亏损增加，公司净利润大幅下滑；2024年由于加大刚果（金）铜冶炼厂产量，收入及毛利率提高，公司净利润又大幅增加。

2022年、2023年、2024年，金浔股份的营业收入分别约6.37亿元、6.76亿元、17.70亿元，毛利率分别为26.8%、19.3%、20.8%，对应的净利润分别约0.84亿元、0.29亿元、2.02亿元。

金浔股份的业务高度依赖铜和其他有色金属的全球价格，受全球经济增长、供需、利率、汇率、通胀等影响，如果铜钴价格大幅波动，可能会影响公司的经营业绩。

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从非洲及秘鲁采购原材料、产品卖到中国，客户集中度较高

阴极铜行业的上游包括铜矿开采、铜矿石资源的初选，通过勘探、开采及选矿，可提取高品位铜精矿，代表企业包括紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业等。

中游涉及铜精矿的冶炼或精炼，主要包括火法冶炼、湿法冶炼。随着技术进步及环境法规不断收紧，低能耗、低污染的方法（如湿法冶金）正日益成为阴极铜行业可持续发展的焦点。金浔股份处于行业中游，同行公司还包括江西铜业、云南铜业、铜陵有色金属集团等。

下游涉及阴极铜的深加工及终端应用，阴极铜是铜加工的核心原材料，经过加工制成铜棒、铜管、铜箔等，广泛应用于消费电子、基础设施、建筑、交通运输等行业，相关企业有正威集团、海亮集团有限公司等。

图片来源于招股书

全球阴极铜产量的主要国家有中国、刚果（金）及赞比亚等。在储量丰富、中国企业投资增加及当地产能扩大的推动下，2024年刚果（金）及赞比亚的阴极铜产量将分别达到180万吨及640万吨，约占全球阴极铜产量的11%。

金浔股份在赞比亚经营两家铜冶炼厂，报告期内，公司绝大部分原材料均采购自赞比亚、刚果（金）及秘鲁，及在当地设有加工设施，但这些等新兴市场所承受的风险高于较发达市场，此外赞比亚和刚果（金）曾经历相对较高的通胀率，高通胀率也可能影响公司的经营业绩。

公司按地区（基于交付地点）划分的收入明细，图片来源于招股书

中国仍是全球最大的铜消费国，长期以来，大规模的电网开发建设和家电制造对铜的需求一直保持强劲，金浔股份的大部分铜产品销往中国，如果中国对阴极铜的需求减少，可能会影响公司的经营业绩。

金浔股份在刚果（金）及赞比亚拥有强大的影响力。据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年末，按在刚果（金）及赞比亚的产量来算，公司在中国阴极铜生产商中排名第五，并为两个司法权区中唯一排名前五大的中国公司。

但金浔股份所处的有色金属市场竞争激烈，公司面临来自中国和国际铜生产商的竞争，一些同行在规模、技术、原材料资源、品牌等方面更有优势，竞争加剧可能会阻碍公司的新资产收购，并影响公司业务。

值得注意的是，报告期内，金浔股份前五大客户的采购分别占总收入的79.9%、78.4%及56.9%，其中向最大客户的销售分别占总收入的44.2%、28.5%及15.0%，占比较大，面临客户集中风险。

整体而言，近几年，在阴极铜消费量增长的背景下，金浔股份的收入也呈增长趋势，但净利润波动较大，同时公司的原材料采购及产品加工都主要在赞比亚、刚果（金）及秘鲁，存在一定风险，而且客户集中度也较高，公司未来经营依然存在不确定性。