李开宇：利润率改善 推动工业企业利润加快恢复

周四，A股三大指数集体收涨。沪指早盘震荡走强，午后横盘整理。创业板指早盘震荡上行，午后振幅收窄。截至收盘，沪指上涨0.70%，深成指上涨1.24%，创业板指上涨1.37%。沪深两市全天成交额1.19万亿元，较上个交易日放量1755亿元。全市场超4400只个股上涨，赚钱效应较好。

盘面上看，黄金股展开调整，个股涨多跌少。EDA概念股表现强势，概伦电子、广立微和粤电力A等个股涨停;数字货币概念股午后活跃，雄帝科技、四方精创和天阳科技等个股涨停。申万一级行业中27个行业上涨;4个行业下跌。其中，计算机行业涨幅超过3.5%;美容护理行业跌幅超过0.5%。热门概念板块中，数字货币、EDA和金融科技等板块涨幅靠前;黄金珠宝、航空运输和食品加工板块跌幅靠前。

宏观方面，1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%，较1-3月加快0.6个百分点，修复态势进一步向好。其中，4月全国规模以上工业企业利润同比增长3.0%，较3月加快0.4个百分点。从量、价和利润率三方面来看，受到国内部分能源价格季节性下降和部分出口行业价格回落影响，1-4月PPI同比增速为-2.4%，较1-3月回落0.1个百分点。虽然关税政策落地对出口端产生冲击，但生产端展现较强韧性，1-4月全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，较1-3月回落0.1个百分点。利润率环比持续改善，4月工企营收利润率为5.4%，较上月上行0.4个百分点，连续两个月回升。

分行业来看，1-4月制造业对利润总额增速的拉动为5.9个百分点，环比扩大0.8个百分点;采矿业对利润总额的拖累为5.0个百分点，环比持平。分不同企业类型来看，私营企业利润明显改善，国有企业利润同比增速回落。策略上，受益于利润率同比降幅收窄，1-4月工业企业利润同比增速持续提升。伴随着中美经贸关系超预期缓和、我国出口端韧性较强和稳内需促消费等政策持续落地并显效，工业企业效益有望进一步向好。配置上，投资者或可留意政策和产业趋势向上的领域，如计算机、机器人、传媒、通信和电子等。

(南京证券研究所分析师 李开宇 执业证书号：S0620522010001)