高盛(GS.US)董事长苏德巍：关税或对企业盈亏带来巨大的潜在影响

智通财经APP获悉，据高盛(GS.US)官微4月28日消息，高盛董事长兼首席执行官苏德巍 (David Solomon) 在致股东函中回顾了公司在过去一年取得的进展、介绍了新成立的业务线条以及2025年的战略重点。苏德巍表示，美国仍然是全球经济最重要的增长引擎，拥有最具活力和创新力的全球企业，并由世界上最具流动性的资本市场提供支持。与此同时，尽管2025年以乐观情绪开局，但环境仍然复杂，美国各项政策的最终方向仍不明朗。预计会有许多方面支持增长，也有些方面前路崎岖，尤其是在关税方面的讨论可能会对企业情绪产生影响，且对企业盈亏带来巨大的潜在影响。

股东函全文如下：

高盛董事长兼首席执行官苏德巍致股东函

各位股东：

在上一封信中，我提到2023年是高盛的执行之年，我们在战略上取得了重要进展，使公司在未来发展中处于更有利的地位。我很高兴地报告，2024年我们看到了对业务和员工持续投资的回报，这有助于我们为客户提供卓越的服务，并为股东实现可观的业绩。

2024年，我们的净收入同比增长16%，达到535亿美元；每股收益增长77%，达到40.54美元；股本回报率(ROE)提高了500多个基点，达到12.7%；效率比提高了11.5个百分点，达到63.1%；总股东回报率达到52%。

高盛拥有两大世界一流、相辅相成的业务：全球银行与市场部(Global Banking & Markets, GBM)，包括领先的投资银行、固定收益、外汇、大宗商品及股票业务；以及资产及财富管理部(Asset & Wealth Management, AWM)。后者是一个领先的全球主动型资产管理团队，拥有排名前五的另类投资；业务和卓越的超高净值财富管理业务。两者都处于有利地位，持续地为我们的客户提供服务，切实把握每一个发展的机会。

在变化莫测的运营环境中，我们必须继续专注于帮助客户推进其战略目标并解决他们最迫切的难题。在全球银行与市场部，我们为客户提供转型战略交易方面的建议，提供融资渠道以促进增长和创新，亦通过风险管理帮助他们度过市场波动的时刻。与此同时，在资产及财富管理部，客户继续寻求我们在财富管理、解决方案和另类投资方面的建议和投资智慧。

“自2020年投资者日以来，过去的五年高盛并非一帆风顺，但我为我们取得的进展感到自豪。”

回顾高盛自2020年投资者日以来的五年历程，一路走来并非一帆风顺，但我为我们取得的进展感到自豪。我们已经完成甚至超越了几乎所有当初设定的业绩目标。我们对业务的投资以及长远的眼光，让我们得以实现跨市场周期的两位数回报。现在，我们专注于为公司未来的五年做好准备，我将继续与高盛的领导团队和所有同仁携手并进，并对未来的工作感到振奋。

增强核心业务 促进公司增长

全球银行与市场部

2024年，我们的全球银行与市场部继续为客户提供世界一流的建议和风险管理服务。在投行领域，我们保持了领先的并购顾问地位，并在过去五年提高了我们固定收益、外汇、大宗商品及股票业务在高盛前150名客户相关业务中的参与度。与此同时，我们大幅增加了更具持久性的固定收益、外汇、大宗商品融资和股票融资净收入——自2019年以来，这两项收入的复合年增长率为15%，在2024年创下91亿美元的新纪录。

我们多元的业务在过去一段时间内取得了稳健的业绩。在过去五年中，全球银行与市场部在各种市场环境下创造了平均330亿美元的净收入和16%的平均股本回报率。

综合资本方案业务

展望未来，私人信贷和其他私人资产的出现和增长是当今金融领域最重要的结构性趋势之一，而我们相信高盛正处于这一趋势的关键位置。我们坚信，没有其他金融机构能够像高盛一样同时具备覆盖全球10,000多家企业的咨询网络、在固定收益和股票方面同样强大的公募和私募发行能力，以及一个能够吸引和投资于各种流动和另类资产类别的投资平台。

为了发挥这些优势，把握这些大趋势带来的机遇，在全球银行与市场部和资产及财富管理部客户之间日益增长的协同效应之上，我们于2025年成立了综合资本方案业务条线，为客户提供一套更全面、横跨融资、发起、结构化和风险管理方案的综合服务。

这些业务能力的集大成让我们能够更好地为客户提供服务，因为这些私人市场将继续增长。结合卓越的企业业务与全球规模化的投资平台使得我们能够为客户识别最具吸引力的私人信贷、私募股权和其他资产的机会。

虽然综合资本方案业务隶属于全球银行与市场部，但寻找这些私人资产机会的能力为我们的银行客户提供了重要的资本，也为我们的资产管理和私人财富管理客户提供了独特的投资机会。这正是一个实例，体现出 “一个高盛”理念持续推动我们的业务发展。

资产及财富管理部

2024年，资产及财富管理部继续为世界领先的机构、金融顾问和个人提供投资和咨询服务。我们的监管资产再创新高，反映了我们连续第28个季度的长期业务费收入净流入。在财富管理方面，我们的客户总资产增至约1.6万亿美元(8)。

我们还巩固了更具持久性的收入来源。2024年，我们超越了当初订定的年度管理费和其他费用超过100亿美元的目标。自2019年以来，管理费和其他费用以及私人银行和贷款净收入的复合年增长率为12%，我们继续预计未来几年将实现高个位数增长。

此外，我们还在2024年大幅提高了资产及财富管理部的税前利润率，实现了我们的中期税前利润率目标(25%左右区间)，并致力于持续实现15%左右区间的回报。

在另类投资方面，我们正在扩大旗舰基金计划并开发新的策略。我们仍然专注于发展机构客户并扩大我们的财富管理参与渠道。我们在2024年实现了超过700亿美元的另类投资募资，预计2025年的募资将与近年来的水平保持一致。

更高效地运营公司

当市场状况好转时，机构很容易忽视纪律和用更有效的方式运营其业务的重要性。2024年，我们启动了一个为期三年的计划，以优化我们的组织足迹，更好地管理我们的非薪酬费用，并通过包括使用人工智能解决方案在内的自动化来提高生产力。

如今，我们的许多员工都可以使用生成式人工智能驱动的工具来帮助他们提高效率和生产力。这些工具包括协助工程师的编程助手、高盛的自然语言GS AI助手以及我们在主要业务中开发的其他用例。

2025年，我们计划继续在日常工作流程中增加这些工具的使用。这些效率将使我们能够进一步投资以实现增长并随着时间的推移改善客户体验。

投资于高盛的员工和文化

我们还将继续投资于高盛最重要的资产：我们的员工。

我们知道我们的协作文化吸引了优秀人才。高盛的许多员工在公司拥有长期的职业生涯——超过40%的合伙人是通过校园招聘加入高盛的。即使是那些离开高盛投身于其他发展机会的前员工们也经常成为我们重要的客户。高盛有270多名前员工在市值超过10亿美元或监管资产超过50亿美元的公司担任最高管理岗位。此外，在2024年，大约380名高盛前员工重新回到公司，其中包括大约25名合伙人和董事总经理。今年2月，我们在美国迈阿密召开年度合伙人会议，迎来了95位新合伙人，我亲眼目睹了高盛文化的实力，也为2024年合伙人的多元组成感到自豪。

与此同时，我们专注于调整领导团队以反映公司的运营结构和增长。今年一月，我们宣布对全球银行及市场部的投资银行、固定收益、外汇、大宗商品和股票的客户覆盖领导层进行了调整。我们也在高盛的全球管理委员会中增加了18名新成员。

在审视领导结构时，我们希望能满足三个需求：1)为资深主管创造更多的运营杠杆；2)让员工承担更多的责任和增长机会；3)确保高盛拥有一个身经百战的强大领导团队。每一位主管都为他们的领导岗位带来了丰富的经验和深厚的专业知识，我期待与他们合作以推动高盛向前迈进。

“现在，我们专注于为公司的下一个五年做好准备。”

展望未来：瞬息万变的环境

金融市场参与者继续认识到美国经济的竞争力和持续增长的机遇。但正如我们在最近几周所见，大环境变化莫测，全球增长受到通货膨胀、关税升级以及地缘关系和多个地区长期冲突的影响。

欧洲的增长继续落后于美国。与该地区的领导人交谈时，我们听到了对于释放活力、创新力量的呼声以及重新燃起的紧迫感。我希望欧洲领导人能够获得公众的支持和政治意愿，以进行必要的结构性改革促进增长。

在过去的一年中，当我与其他CEO交谈时，几乎所有人都感受到监管对其业务的影响。然而，在去年美国大选结果公布后，CEO们的情绪及前景展望发生了转变，且在美国尤其突出。鉴于监管环境的预期变化，交易的意愿有所增加，这可能会刺激2025年更多的资本市场活动。美国仍然是全球经济最重要的增长引擎，拥有最具活力和创新力的全球企业，并由世界上最具流动性的资本市场提供支持。与此同时，尽管2025年以乐观情绪开局，但环境仍然复杂，美国各项政策的最终方向仍不明朗。我预计会有许多方面支持增长，也有些方面前路崎岖，尤其是在关税方面的讨论可能会对企业情绪产生影响，且对企业盈亏带来巨大的潜在影响。

更广泛地说，美国新政府已经开始了一系列活动，这些活动具有广泛的潜在政策结果。虽然在任何政府执政的头几个月内出现政策不确定性是预料中的事，但重要的是政策立场需要变得更加清晰，企业才能够做出长期规划和投资所需的决策。我接触的许多CEO都在评估诸多不确定性带来的影响，也看到一些企业客户在未获得更多明确性之前，行事更加谨慎。

无论未来如何，我对高盛的发展前景充满信心。秉承我们“客户至上、合作精神、诚信为本、追求卓越”的核心价值观，我们已准备好继续为客户提供服务并为股东带来更强劲的回报。

董事长兼首席执行官

苏德巍 (David Solomon)