【券商聚焦】华泰证券指工业、汽车需求持续向好，模拟芯片供应商基本面有望改善

金吾财讯 | 华泰证券表示，商务部宣布对原产于美国的进口商品征收125%关税并以制造环节定义原产地。模拟芯片多采用IDM模式，前十大模拟芯片公司中半数为美国公司。

模拟芯片下游分布均衡，整体需求稳定，但在2021年受疫情、贸易冲突等因素影响，模拟芯片需求及价格大幅上升。随着供需逐步平衡，模拟芯片行业经历2年左右的下行周期， ADI 1QFY25业绩会上指引下游持续回暖，其中工业市场得益于客户库存的改善，已连续三个季度实现了业务连续增长，中国汽车市场需求旺盛，预计工业及汽车需求Q2持续回暖。随着各下游景气度恢复，模拟芯片公司有望在2025年业绩持续稳健增长。

模拟芯片国产化率约20%，主因国产模拟厂商成长时间短，当前产品覆盖度不高，其次在行业需求较弱时，导入新客户较难。4月11日，中国半导体行业协会官方微信发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知。通知显示，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。德州仪器与ADI来自中国的收入占比超过20%，但TI超过70%代工产能在美国，ADI约35%代工产能在美国，若按照125%关税计税，终端客户无法承担，或发生订单转移或向德州仪器传导价格压力，有望进一步加快国产模拟公司导入，行业竞价压力或减小。