【券商聚焦】交银国际维持新特能源(01799)买入评级 指其业绩符合预告 股价大跌后估值吸引

金吾财讯 | 交银国际研报指，新特能源(01799)2024年亏损39.1亿元，略好于业绩预告中值，其中多晶硅板块亏损约50亿元，其他板块盈利约10亿元，计提34.2亿元资产减值，费用增长较快。4季度公司多晶硅售价环比明显回升。因电价机制调整及限电率较高，2024年公司电站运营毛利率大幅下降，电站建设、电气设备毛利则快速增长。

该行将2025/26年盈利下调至-6.0/11.5亿元（原-2.5/15.3亿元），其中多晶硅以外板块贡献分部利润约14/16亿元。该行以分部估值法给出目标价：1）基于5倍2025年市盈率给予多晶硅以外板块70亿元估值，2）基于0.5亿元的每万吨产能市值给予多晶硅板块14亿元估值，合计84亿元，下调目标价至6.28港元（原7.66港元），其中多晶硅以外板块每股价值5.24港元。公司股价近期因调出港股通大跌，目前2025年市帐率仅0.20倍，该行认为估值吸引，维持买入评级。