机构借道ETF持续加仓 持有股基占42%创新高

证券时报记者 吴琦

公募基金2024年年报日前披露完毕，机构投资者和个人投资者持有基金数据曝光。

天相投顾数据显示，相比2023年年底，机构投资者2024年年底持有的公募基金份额增加3.5万亿份。其中，机构投资者借道ETF，持续拥抱权益资产，持有股票型基金比例超过40%，相比2022年年底增加近12个百分点。

机构投资者

持续加仓股票型基金

2024年公募基金规模迅速增加。天相投顾数据显示，根据2024年年报，个人投资者持有基金15.69万亿份，占比54%；机构投资者持有基金13.43万亿份，占比46%。具体来看，个人投资者持有份额最多的基金类型为货币基金，约9.45万亿份；机构投资者持有份额最多的基金类型为债券基金，约7.76万亿份。

近年来，股票型基金净值波动较大。不过，国内资金尤其是机构资金持续净流入股票型基金的力度并未因此减弱。

天相投顾数据显示，股票型基金规模持续增长，从2022年年底的1.88万亿份增长至2024年年底的3.03万亿份，增幅高达61%。

从资金结构来看，机构投资者成为加仓股票型基金的主力，持有股票型基金的份额从2022年年底的5668.79亿份增长至2024年年底的1.28万亿份，2年时间增长了126%。个人投资者持有股票型基金的份额从2022年年底的1.32万亿份增长至2024年年底的1.76万亿份，增幅仅有33.33%。

天相投顾数据显示，2024年年底机构投资者对股票型基金的持有占比由2023年年底的34.74%提升至42.03%，提升7.29个百分点。在更早之前，机构投资者2022年年底持有股票型基金的比例仅为30.07%。

尽管个人投资者仍是股票型基金的最大持有人，但是机构投资者对股票型基金的影响正逐步增加。

借道ETF大幅加仓权益资产

仔细分析来看，机构投资者在2024年大幅增持股票型基金，主要是通过ETF产品增持。

2024年，在市场下跌及反弹过程中，机构投资者通过宽基指数和部分成长板块ETF参与抄底或参与反弹，推动了机构ETF份额持续增长。

具体来看，股票型基金中，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、国泰中证A500ETF、嘉实沪深300ETF等18只产品的份额在2024年均获净申购超百亿份。机构资金占净申购资金的比例几乎全在80%以上，机构资金净申购易方达沪深300ETF、华夏上证50ETF的比例甚至超过100%。

公募基金的机构投资者中，除了以中央汇金、中央汇金资管为代表的国家队外，券商、银行、保险、社保、私募、外资等机构也在加大配置ETF力度。

一些ETF披露的持有人数据，则透露出部分知名机构对ETF的偏好。以国内规模最大的ETF产品华泰柏瑞沪深300ETF为例，2024年年底规模为3596亿元，机构投资者持有比例逐年提升，从2023年年底的66.04%升至最新的83.58%。该ETF前十大投资者均为机构，除了中央汇金、中央汇金资管外，还有险资、券商、外资等。

一些外资机构除了加仓A股基金外，对港股、QDII等主题ETF也偏爱有加。巴克莱银行进入135只上市基金的前十大持有人名单，2024年大幅增持了国泰中证港股通科技ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF、招商上证港股通ETF等港股主题ETF，并成为上述3只ETF的第一大持有人。

近年来，越来越多机构资金加大ETF的配置力度。除了ETF交易便利性外，随着市场有效性持续提升，主动权益基金的超额收益有降低趋势，通过布局ETF追求板块贝塔收益，正逐渐成为机构大类资产配置的主流趋势。如宁苑沛华二号私募证券投资基金2024年大幅增持华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF，并晋升为该ETF第三大持有人。

外资、险资、私募等机构资金借道ETF密集入市，成为被动投资崛起的关键推手。2024年，被动基金持有A股市值历史上首次超过了主动权益基金。随之而来的是，ETF除了成为A股市场近年来重要增量资金来源外，其发展趋势正深刻重构A股定价逻辑。

主动权益基金频遭减持

相比被动型基金，机构投资者对主动权益型基金的热情有所降温。Wind数据显示，2024年共有40只主动权益型基金遭到机构投资者净赎回10亿份以上。

随着近年主动权益基金赚钱效应下降，机构投资者对其审视的标准越来越高，部分业绩表现不佳以及发生人事变动的基金，2024年被机构投资者大量赎回。如一些量化、数字经济、金融主题的主动权益基金遭受机构投资者大额净赎回。

去年，中庚基金旗下知名基金经理丘栋荣宣布离职，他此前管理的多只基金在离职后被机构投资者大量赎回。如中庚价值先锋、中庚价值领航2024年均被机构投资者赎回超10亿份，2024年年底机构投资者占比迅速下降至不足10%。

一位基金评价人士告诉证券时报记者，目前国内ETF种类和主题逐渐丰富，成为主动权益基金的替代品，机构资金对主动权益基金的依赖大不如前，仅剩一些业绩优秀、回撤控制较好以及ETF未能覆盖的主题基金才会受到机构投资者青睐。而回撤较大、业绩不达预期以及基金经理可能发生变更的主动权益基金，大概率会被机构资金净赎回。