“东升西降”继续上演? 北水3月涌入港股1450亿港元，外资接连唱多中国股市

编者按：稳坐3月加仓榜榜首！北水月内抢筹阿里超273亿港元，爆买小米近105亿港元；大摩研判恒指年底有望触及25800点，消费、科技等板块获机构一致看好>>

3月不知不觉马上将画上句号，回顾本月市场表现，港股整体波动加剧，上周恒指连续回调后失守24000点关键点位。分析人士指出，主要有多方面因素制约行情走势，其一是前期热点板块筹码拥挤，出现了兑现情绪；其二是近期由于逐步进入到年报和季报披露期，场内资金对于一些公司的业绩心存忌惮。

此外，外围不确定因素扰动似乎也是分析人士担忧的一个因素，美国总统特朗普挥舞的“关税大棒”可能会给全球市场带来较大的不确定性。

截至发稿，恒生指数月内累涨3.27%，恒生科技指数月内累升1.16%。

今年以来，南向资金可以说托举了港股牛市，抢夺了原本外资占据的港股话语权。

截至3月26日，南向资金年内累计净流入达3985.58亿港元，月内净流入1449.84亿港元，18个交易日中仅4日出现小幅净流出。其中3月10日，南向资金全日净流入296亿港元，创下自2014年11月港股通开通以来的历史新高。南向资金单日净流入的前次高位，发生于2021年1月19日，当日净流入规模为266亿港元。

北水3月继续加仓科网股、蓝筹股！阿里稳坐加仓榜榜首

数据显示，截至3月26日，港股通标的股中，南向资金合计持有4100.67亿股，占标的股总股本的比例达16.37%，合计持股市值44767.57亿港元，占标的股总市值的比例为12.54%。

具体来看，本月港股通显著加仓可选消费、金融、信息技术等行业，医疗保健、材料、房地产等行业同获北水青睐。

个股方面，科网股和蓝筹股依然是北水3月的加仓重头。其中，继阿里巴巴-W上月获北水大幅加仓后，本月持续获抢筹273.02亿港元，稳坐北水加仓榜榜首。据报道，阿里巴巴CEO吴泳铭主张在阿里现有业务中全面实现“AI化”。阿里所有部门已被告知，他们2025年的绩效将通过如何利用AI促进增长来评估。淘宝和天猫在内的核心电子商务部门被鼓励采用更多的AI技术。

此外，北水增持小米集团-W104.64亿港元，消息面上，近日小米集团在港交所公告，拟配售8亿股现有股份，配售价为每股53.25港元，本次认购预计筹资净额约425亿港元，将用于业务扩张、研发投资及其他一般用途；净买入中国移动78.57亿港元，加码腾讯控股60.11亿港元；快手-W、盈富基金、美团-W等皆获不同程度加仓。

净卖出方面，3月中芯国际遭北水沽出26.04亿港元，抛售南方恒生科技12.34亿港元，甩卖比亚迪电子11.96亿港元；香港交易所、中国海洋石油、中国平安等也遭不同程度净卖出。

港股开年累涨逾26%！短线波动后，外资再度看多

截至发稿，恒生指数年内累涨逾26%。近期市场经历短线波动后，外资机构再度看多中国股市。

资管巨头骏利亨德森投资表示，一些科技、消费行业的企业仍值得持有，大模型、云服务将提振互联网企业，而消费刺激、体验式消费新趋势有望为消费板块带来助力，相关企业的盈利前景和估值可能获得提升，尤其是当前中国股市的估值仍低。

高盛首席中国股票策略师称，海外投资者对中国股票市场的兴趣和参与度目前已经上涨到近四年新高。高盛认为，在两会确认了支持增长的政策倾向之后，需要谨慎执行和兑现以房地产市场和消费为中心的政策承诺，以进一步稳定增长预期，并支持股市进一步上涨。

摩根士丹利周二上调了中国股市的目标价，理由是企业盈利增长预期改善，中国经济和货币前景更加乐观。大摩策略师在一份报告中将恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI中国指数和沪深300指数2025年底的目标价分别上调至25800点、9500点、83点和4220点。

对于港股波动，兴业证券最新观点认为，短期行情震荡波动根源却是投资者的“恐高症”，是过去4年港股持续向下重估的阴影作祟。“恒生指数相对美债的风险溢价指标相比欧美股市特别是早已进入负值区间的标普500指数风险溢价，仍凸显港股的高性价比。更何况，相较于境内无风险收益率，港股风险溢价仍高达8%，对内地投资者具备较强配置吸引力。”

中国银河证券发布研报称，中长期来看，港股市场配置价值较高的三大主线分别是：在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，消费股业绩改善；科技政策支持与产业趋势将迎来共振；高股息策略下积极进行市值管理的央企高股息标的。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。