盈利曙光初现！B站财报显示亏损幅度显著收窄，爆款游戏贡献可观

哔哩哔哩在2024年展现出了复杂且多元的发展态势。在竞争激烈的互联网市场中，哔哩哔哩能否突破重重阻碍，实现业务的全面突破与长期盈利，值得拭目以待。

3月25日，哔哩哔哩（09626.hk）正式披露了截至2024年全年业绩公告。根据公告显示，哔哩哔哩在报告期内展现出了一定的业务增长态势，其2024年总营收达到268.32亿元，较上一年度实现了19.1%的同比增长；毛利润为87.74亿元，同比增长幅度高达61.2%。

在盈利状况方面，尽管哔哩哔哩仍处于净亏损状态，但亏损幅度已显著收窄。报告期内，归属于公司股东的净亏损为13.47亿元，同比减少72.1%。此外，哔哩哔哩在经营性现金流方面表现稳健，全年成功实现正向经营性现金流60亿元，展现出一定的财务修复迹象。

增值服务增长趋缓，广告业务增幅明显

哔哩哔哩2024年营收结构呈现出鲜明的板块分化特征。主营业务矩阵由增值服务、广告、移动游戏、IP衍生品及其他四大板块构成，其营收贡献占比分别为41.0%、30.5%、20.9%、7.6%。除IP衍生品业务同比萎缩外，其余三大板块均实现不同程度增长，形成"三足鼎立"的协同格局。

图片来源于：哔哩哔哩2024年度报告

作为商业模式的战略基石，增值服务板块的增长动能已略显不足。该板块2024年创收110亿元，同比增速11%，低于总营收19.1%的增幅，实质上已成为整体增长的拖累项。尽管依托"大会员"订阅和直播打赏构建的变现模型，在用户付费意愿和用户粘性层面表现优异（2270万有效大会员中，80%为年度订阅或自动续费用户），但增速瓶颈凸显付费渗透率接近天花板，增长曲线与平台扩张野心渐次脱节。

但B站的内容创作生态仍然存在护城河。例如独播国创《凡人修仙传》和《牧神记》作为B站唯二的两部年番作品，代表了国漫顶尖水准，有力拉动国创区前进。up主们产出的内容偏向精致和高端，成为知识传播的重要渠道，与抖音等以博取眼球（炫酷剪辑+洗脑配乐）、快速获取信息、放松娱乐为主的短视频内容形式区别明显。据年报显示，2024年B站的月均活跃内容创作者约400万，贡献的月均投稿量达2,070万，而近310万内容创作者从各类广告产品和增值服务中获得的总收入同比增长21%。

在广告业务板块，哔哩哔哩于2024年实现了82亿元的营收，相较于2023年的64亿元，增长幅度达28%，主要原因在于B站改良广告产品以及提高广告效率所致。B站的广告业务主要涵盖原生广告、品牌广告以及效果类广告，且均呈现出双位数的增长态势。其中，效果类广告的增长尤为突出，一度实现同比超过40%的增幅。

然而，广告业务也面临着一些亟待解决的问题。一方面，由于用户使用时长有限，在中长视频中植入普通产品广告的效率相对较低，多数用户往往会选择跳过广告内容。另一方面，多数UP主所承接的广告内容与视频内容缺乏关联性，观众大多只是出于“支持UP主”的心态观看广告，这种情况下难以形成良好的转化效果，也不利于品牌在用户心中树立清晰的品牌形象和认知。

游戏业务高歌猛进，能否全面突破有待观察

b站的移动游戏业务展现出最为迅猛的增长态势。2024年，该业务板块实现营收56亿元，同比增幅高达40%。这一显著增长主要得益于2024年6月推出的独家授权游戏《三国：谋定天下》的卓越表现。

根据七麦数据显示，《三谋》作为SLG类型游戏的爆款，其流水呈现出波段式特征。在每个赛季初期，游戏流水表现极为亮眼；然而，在赛季中期和末期，流水则出现明显下滑。不过，从各赛季流水峰值来看，《三谋》依然能够保持自2023年6月上线以来的热度，持续为哔哩哔哩的移动游戏业务贡献可观的收入。

图片来源于：七麦数据

然而，值得关注的是，哔哩哔哩目前所依赖的热门游戏相对单一。除《三谋》之外，仅有《命运—冠位指定》（FGO）和《碧蓝航线》能够撑起业务台面。

实际上，哔哩哔哩的游戏拓展之路并非一帆风顺。2024年，B站停运了《非匿名指令》、《重装战姬》、《宝石研物语：伊恩之石》等8款二次元游戏。而在2025年3月20日，B站自研国风ARPG项目《代号：UE》也被裁撤，这一事件在游戏圈引起了轰动。该项目由前《古剑奇谭》系列主创郑雯（胃妖）带队，最终因方向摇摆和进度低于预期而黯然退场。

事实上，对于哔哩哔哩而言，洞察自身用户的游戏偏好具备得天独厚的优势。作为国内年轻人密度最高的社区，七成90后活跃在B站，游戏对于他们而言是极为熟悉且热衷的领域。倘若哔哩哔哩能够充分发挥这一优势，精准把握用户需求和游戏市场趋势，相信打造下一个爆款游戏并非遥不可及。

尽管哔哩哔哩的三大主力业务板块营收均实现了显著增长，但在利润层面，直至2024年第四季度，公司才首次达成单季度盈利。值得深入探究的是，此次盈利的实现并非单纯源于营收增长与毛利率提升，裁员所带来的降本增效同样发挥了关键作用。

回溯至2023年底，哔哩哔哩的员工总数为8801人；而到了2024年底，这一数字已缩减至8088人。这意味着，在短短一年时间内，哔哩哔哩裁减了超过700名员工。

从裁员职能分布来看，内容审核岗位成为主要裁撤对象，其次为产品及技术岗位。不可否认，裁员举措在短期内为哔哩哔哩带来了一定的收益，然而，从长远发展的视角审视，这并非可持续的解决之道。根据wind数据显示，B站自2015年来至今，尚未实现年度盈利。

图片来源于：哔哩哔哩2024年度报告

综上所述，哔哩哔哩在2024年展现出了复杂且多元的发展态势。在竞争激烈的互联网市场中，哔哩哔哩能否突破重重阻碍，实现业务的全面突破与长期盈利，值得拭目以待。

作者 | 王昊宇

编辑| 吴