姜凌波：季报期临近 市场风格切换至大盘方向

周二，沪深两市近乎平开，早盘震荡过后逐步走弱，午后两市也呈现窄幅震荡走势，虽然大盘一度翻红但上涨动能不足又跌回水线之下，最终三大指数悉数收跌。截至收盘，沪指微跌近乎平盘，报3369.98点，深成指下跌0.43%，报10649.08点，创业板指下跌0.33%，报2145.48点，两市合计成交1.26万亿，继续缩量。

盘面上看，价值红利风格延续走强，煤炭、公用事业、石油石化等红利板块涨幅居前;跌幅榜上通信、计算机、电子板块领跌，TMT风格近几周表现不佳，市场在3月下旬提前开启季报行情，风格已经转向大盘方向，中小成长连续兑现。技术面看，大盘目前在筹码峰附近震荡盘整，本周两日均为分时白线高于黄线即大盘股占优，而沪指两日小幅收涨，是相对较好的状态，在市场震荡过程中让内部高低筹码互换，从而释放小盘股的兑现风险，且较之上周五的走势本周走势现企稳状态，有望继续好转，后续可先看大盘震荡后的方向选择;创业板方面，我们在3月中旬(3月12日)就指出指数短期走势或弱于主板，目前市场风格转向大盘板块指数压力更大。同时指数小幅跌破2150点箱体下沿，存在破位风险，下方小缺口或对指数有一定支撑但力度或有不足，若持续回落可能会对主板情绪造成负面影响。

后市来看，短期市场风偏有所减弱，交投量能也收窄至1.5万亿之下，消息面上或受到特朗普政府4月2日的对等关税政策影响，市场此前预期加税范围会比较广，打压了市场情绪，资金可能会等待靴子落地后再行布局。另一方面，影响市场情绪的是我们三月来持续提醒的小盘股兑现风险，此前虽然市场看似情绪较好维持高量交易，但主要是中小盘极强的赚钱效应催化所致，浮盈筹码的累积在季报期前迎来获利了结的集中释放，对市场冲击还是比较大的。不过近期大盘股已经在承接高位兑出筹码，且本周表现要优于上周，加上国资对指数有一定呵护，通过拉抬金融权重稳住大盘安抚市场情绪，兑现压力出现边际好转，市场总体下行风险或相对可控。

投资策略上，3月逼近尾声，市场风格已经逐步向大盘股切换，后续在年报及一季报陆续披露后，分子端主导的行情即将到来，可根据业绩情况自下而上优选标的。在风格上大盘股轮动走强接棒中小成长的格局或将延续，可继续关注低位优质蓝筹板块，包括顺周期的大消费及地产链方向，此外风偏收窄下红利风格或受到资金追逐，可关注金融、基建以及涨价因素催化下的周期资源品板块。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)