美债反弹势头能否延续？交易员期待鲍威尔提供更多政策信号

智通财经APP获悉，债券投资者期待美联储主席鲍威尔周三在利率决议公布后新闻发布会上的讲话恰到好处，以保持美债上涨的势头。今年迄今为止，美债的回报率已达到2.4%，收益率则跌至2025年的低点，原因是对经济增长放缓和通胀抬头的担忧导致美股遭遇抛售，投资者将资金投向美债以寻求避险。

虽然鲍威尔在两周前曾表示“美国经济状况良好”，但交易员将仔细研究鲍威尔即将发表的最新言论，以及新公布的点阵图。Columbia Threadneedle Investment的利率策略师Ed Al-Hussainy表示：“利率市场愿意而且能够非常迅速地重新评估前景。从去年12月到今天，没有太多数据发生变化，但变化的是结果的范围。”

虽然市场已基本确定美联储不会在周三降息，但今年剩余时间的不确定性一直在增加。截至周二收盘，交易员预计美联储到2025年底将降息约两次，低于一周前的约三次。综合来看，短期期货和期权市场的走势似乎显示出交易员在加大对冲力度，他们预计美联储至少在上半年可能维持利率不变。

法国巴黎银行高级多策略分析师Mark Howard表示，投资者正在进行大量反思，“未来数据的领先指标受到了很多关注，因为美联储依赖数据做出决策”。他预计美联储在2025年不会采取进一步行动，因为“关税和贸易政策将造成通胀抬头，这将使美联储今年难以降息”。

3月11日，对货币政策敏感的两年期美债收益率跌至今年以来的最低水平3.83%，从1月中旬的4.42%大幅下滑，部分原因是白宫官员的言论似乎表明他们已经接收了大幅削减支出将导致经济增长放缓的结果。不过，Ed Al-Hussainy指出：“我们还远没有为任何形式的衰退进行定价。”

Bloomberg Intelligence策略师Ira F. Jersey和Will Hoffman表示：“在最近的经济褐皮书中，企业提到了关税的不确定性，这表明美联储利率决议和新闻发布会上的基调将略偏温和。市场目前预计，到今年年底，美联储将降息50个基点以上，但我们认为，到2026年底加息的可能性已经被排除在外。对2025年底利率水平的预测中值可能会略微下降，因为联邦公开市场委员会成员的预测往往会根据市场定价而变化。”

美联储在去年12月公布的点阵图比投资者预期的要鹰派，预测中值显示的2025年降息次数从去年9月的4次下降至2次，而大多数美联储观察人士预测将有三次降息。多数经济学家预计，鉴于通胀率仍高于2%的目标，且就业市场依旧健康，美联储新公布的点阵图仍将显示今年降息两次。不过，外界认为，美联储的经济预测可能显示出增长前景温和，同时预计通胀将保持粘性。

Thornburg Investment Management投资组合经理Christian Hoffmann表示：“我们迫切希望看到美联储的经济预测的摘要，这可能有助于了解政策制定者们的想法或他们的担忧所在。”“市场的担忧在于，政策的变化如何影响通胀、国际贸易和地缘政治关系。”

Madison Investments固定收益部门主管Mike Sanders表示，他希望鲍威尔能澄清“什么时候情况会变得足够痛苦，让美联储对经济增长放缓、失业率上升做出反应，并减少对通胀的关注”。他表示：“债券市场在经济增长放缓前景之下走在了前面。要真正等来美联储降低利率，必须要看到确凿的数据，比如失业率上升。”