“金价涨到5000美元也不意外”

文/曹萌

过去的五个交易日，以当日最高价统计，国际金价已四次刷新高点。

3月19日，伦敦金价格盘中再刷历史新高，最高触及3045美元/盎司。多家国际机构已上调年内国际金价预期，甚至有个别分析师表示，国际金价涨至5000美元/盎司，也不会感到意外。

此前，国际金价曾围绕2900美元/盎司反复震荡超过一个月，最终于3月11日开启新一轮上攻，一鼓作气站稳2900美元/盎司一线，并成功突破3000美元/盎司这一历史性关口。

对于此次国际金价成功突破千元级关口的原因，东方金诚研究发展部副总监瞿瑞表示，在特朗普关税政策未落地前，经济贸易局势的不确定性将持续发酵，叠加俄乌和中东地区局势前景尚不明朗，市场对避险资产的需求旺盛，同时美元指数与美股延续走弱引发投资者对美元计价资产的担忧，将资金转向黄金市场，从而助推金价不断创下新高。

随着金价的节节攀升，黄金投资市场热情再度升温，大量资金涌入黄金ETF。据世界黄金协会统计，今年2月，全球共有94亿美元流入黄金ETF，为2022年3月以来的最高水平。

01 年内涨幅超15%

进入2025年，国际金价延续了2024年的上涨态势，且涨势更加迅猛，截至目前，今年伦敦金价格涨幅已超15%，而2024年全年涨幅近28%。值得注意的是，近期国际金价在突破了3000美元/盎司的历史关口后，加速上行。

对于此次国际金价史诗级的突破，国投期货研究院贵金属高级分析师刘冬博表示，近期美国经济数据走弱，以及地缘风险反复，推动了黄金行情的演绎，而在特朗普强硬且反复的关税政策下，市场对美国陷入衰退或者滞胀的担忧加剧，恐慌指数VIX持续上行，美元和美债收益率承压也对金价形成支撑。

据美国相关部门公布的经济数据显示，该国2月CPI同比上涨2.8%，低于市场预期的2.9%和前值3%，连续四个月反弹后首次下降，核心CPI同比上涨3.1%，低于市场预期的3.2%和前值3.3%，PPI同样不及前值和预期，利率期货显示市场押注美联储6月降息概率增加，年内有望降息75个基点。

此外，近期地缘政治风险再度加剧，激发了投资资金的避险情绪。3月15日，美国总统特朗普下令对也门胡塞武装发起大规模空袭，至今已持续多日。在中东方面，以色列和哈马斯双方在停火条件方面存在较大的分歧，3月18日凌晨，以色列总理内塔尼亚胡和国防部长卡茨指示，以色列国防军对加沙地带的哈马斯采取“强力”行动，该行动为今年1月由埃及、卡塔尔等国促成停火协议生效以来最为猛烈的一次打击。而在俄乌和平谈判上，虽然目前俄罗斯总统普京已同意30天内暂停袭击乌克兰能源基础设施，但未接受美国提出的全面停火提议，俄乌双方在领土让步和军事援助等问题上的分歧使得全面停火任重道远。

刘冬博表示，前期加沙停火协议和美俄就俄乌停火谈判的初步接触令地缘风险降温，但近期情况与预期大相径庭，各方对于自身利益的追逐将令和平谈判进展艰难，全球地缘风险的此起彼伏或将长期存在。因此，也给黄金提供了易涨难跌的支撑。

在上述多种因素促使下，近期国际金价不断走高，并成功突破了3000美元/盎司这一历史性关口，而多家国际机构也提升了年内金价的预判。其中，3月17日，瑞银在研究报告中，将未来四个季度国际金价的目标从3000美元提升至3200美元。此外，在早些时候，Macquarie Group则预测今年三季度，国际金价将飙升至3500美元。同时加拿大矿业公司Agnico Eagle的董事长Sean Boyd对于黄金的预测更是语出惊人，他认为，在全球不确定性加剧的情况下，如果金价涨到5000美元，也不会感到意外。

就未来国际金价的研判，东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，黄金触及3000美元/盎司关键点位上方后，短期金价或在高位大幅波动，但黄金“通胀对冲+风险缓冲+货币替代”的三重配置价值将继续凸显，未来金价仍有上行的趋势。此外，白雪还提醒投资者，需格外关注特朗普政府的关税、移民等政策，可能对金价产生负面影响。若这些政策导致美国通胀出现明显反弹，将制约今年美联储的降息空间，甚至可能提前结束降息周期。一旦美联储停止降息或重新进入加息周期，美元资产的吸引力将再度增强，资金可能会从黄金市场流出，从而对金价形成压力。

02 大量资金涌向黄金市场

近期，国际金价持续上行，不俗表现的背后是大量资金涌入黄金市场。据世界黄金协会统计，今年2月，全球黄金ETF需求快速增长，当月共有94亿美元流入，黄金净需求量达近百吨，为2022年3月以来的最高水平。其中，北美地区资金流入68亿美元，亚洲地区流入资金23亿元，欧洲地区流入1.5亿元。

全球黄金ETF流向图

刘冬博表示，随着美国经济走弱前景显现，资金对于黄金ETF的增持有望延续并成为2025年黄金需求最大的边际变量，美股和比特币的调整可能令资金向黄金市场外溢。

此外，目前全球央行已成为黄金的最大买家。数据显示，从2022年至2024年，全球央行已连续三年每年净购入黄金上千吨。进入2025年，全球央行购买黄金意愿依然浓重，今年1月，全球央行净买入黄金18吨，其中乌兹别克斯坦央行与哈萨克斯坦国家银行分别增加了8吨和4吨黄金储备。

而作为全球央行购金的中坚力量，截至2025年2月底，我国央行持有黄金储备2289.53吨，从2024年11月至今，已连续四个月增持，今年前两个月增持黄金近10吨。

白雪表示，目前全球央行配置黄金意愿较强，面对美国高额债务负担，以及逆全球化对美元资产安全性的冲击，各国央行基于战略安全与资产配置需求，将进一步强化黄金储备布局。

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