姜凌波：风险可控持续关注消费修复情况

周二，沪深两市双双高开，早盘维持在水线之上窄幅震荡，午后总体趋势不变不过深市板块在成长带动下表现更优一些，涨幅也相对更大。截至收盘，沪指上涨0.11%，报3429.76点，深成指上涨0.52%，报11014.75点，创业板指上涨0.61%，报2228.64点，两市合计成交1.5万亿元。

盘面上看，家电、有色和通信板块涨幅居前，家电板块受益消费刺激政策领涨，有别于其他商品消费，家电板块补贴效果明显，是已有验证的政策起效快的可选方向，昨日走出独立行情;有色板块主要是受黄金价格继续走强刺激;通信板块上涨则受到英伟达GTC大会消息催化，此外医药、电子、电力设备等泛成长板块也表现较好。

跌幅榜看，食饮、美容、农牧等消费风格跌幅居前，必选消费短期反弹后市场立即出现兑现情况，食饮板块上周五受到政策利好放量反弹后本周延续回落，消费修复需要长周期验证，短期板块波动主要是资金博弈影响。技术面看，沪指连续两日收出小十字星且均在上周五阳线之上，显示多头短期仍有动能不过有所衰减，短期很可能先回补小缺口随后在均线处企稳。目前均线处于多头排列，短期多方或仍占优势，但需注意本周两日均为小盘股承托沪指，力度或有所欠缺，继续关注大盘股轮动和承接筹码的情况;创业板方面，指数本周在20日线附近震荡，目前仍处于筹码密集区内，3月走势偏向区间震荡，短期可等待指数对小箱体形成突破。

后市来看，继上周五金融监管局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费后，周末中央办公厅和国新办也印发《提振消费专项行动方案》。本次方案直接从增收和减负两方面入手，可谓直切要害对症下药。收入是消费的源泉，方案要求将城乡居民增收放在首要位置，通过实施就业支持计划、科学合理提高最低工资标准、扩大劳务报酬发放规模等措施提高工资性收入。此外要稳住股市保护居民的财产性收入，这也是少有地管理层将股市与消费挂钩的表态。而在减负方面，要加强多项补贴和保障，包括生育保障、教育保障、医疗养老保障等。可以说管理层稳消费促内需的诉求非常明显，决心也很坚定，今年两会将其定为25年的首要工作，后续刺激政策或不会少。而从2月的消费数据看，社零同比4%，商品零售同比3.9%，服务零售同比增长4.9%，稳住了去年四季度以来的修复趋势。社融角度看居民端短贷同比也有所多增，不过2月指标是负值只是同比好转，居民消费贷信心仍待提振，管理层政策刺激下观察后续消费贷的恢复情况。

策略上，宏观政策预期积极流动性环境维持宽松，市场在风偏抬升下下行风险相对可控，配置上近期由于政策刺激消费板块已经开始抢跑，不过消费修复是长期的过程，后续可在波动中逢低布局;成长板块可适度止盈或做内部高低切换，转入有业绩支撑的标的;此外可配置基建、周期资源等红利板块增强仓位防御性。(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)