中美引领、全球共振！开源证券孟鹏飞:人形机器人将是万亿级大赛道

“春晚”跳舞等一系列人形机器人出圈事件的出现，似乎意味着人形机器人已经到达从实验室走向市场的临界点，产业迈入“1～10时刻”。

开源证券机械首席分析师孟鹏飞在接受券商中国记者专访时表示，未来人形机器人产业将是中美引领、全球共振，是人类科技史上浓墨重彩的一笔。中国有大规模制造的完整供应链能力、丰富的应用场景、政策支持和人才优势，有望在量产环节实现领先。随着AI大模型突破和核心零部件成本下降，行业已进入商业化倒计时阶段。

“人形机器人是机器人的终极形态，也是AI时代最重要的载体。”孟鹏飞表示，展望未来，很难再找到另一个有这么高确定性、保持如此快速增长的行业，这可能是人类科技史上第一个既能超越手机的量，又能卖出汽车的价的产品。

对于资本市场投资，孟鹏飞认为，要立足产业和市场的本质规律，注意力应跟踪具备产业领导力和号召力、有能力建立生态的科技巨头，同时，要从技术驱动角度抓住产业链核心环节，聚焦和提炼关键共性技术，有些环节是始终不变且不断强化的。只要把握住这些不变的本质，就能最大程度降低风险。

中美引领、全球共振

券商中国记者：您在机器人实体企业工作过，这些实体企业的经历，让您在关注和研究机器人产业的时候，会有哪些不一样的视角？

孟鹏飞：我曾在全球领先的数控系统及机器人制造企业——日本发那科工作了七年，在机器人、工业控制和自动化领域积累了丰富的产业经验。机器人产业和投研的复合背景，让我对机器人软件系统、控制系统、驱动系统、传感器等关键技术和应用有着深入了解。这些关键技术的应用趋势和演变，不仅决定了机器人系统的整体性能，也直接定义了未来产业的发展方向。

在研究机器人产业链的过程中，关注传统财务指标的同时，我的产业经验使我能更“接地气”，注重战略能力、企业基因、底层技术积累、核心团队、执行能力、供应链整合和市场化落地等。这种基于产业的独立判断，在我进入证券研究机构后，我也能够帮助我较准确判断行业趋势，并识别出技术革新背后潜在的市场机会。2024年，开源证券发布了资本市场第一份《中国人形机器人产业发展白皮书》，牵头发起成立“中国人形机器人50人论坛（CHR50）”，在人形机器人的研究层面，我们能始终保持前瞻性。

券商中国记者：以您的角度来看，中国机器人产业在全世界处于一个什么样的水平？

孟鹏飞：我认为未来人形机器人产业的发展是中美引领、全球形成共振。目前，美国在全球人形机器人产业偏引领的角色，很多人形机器人的概念性问题，例如AI大模型、算力架构、算法、核心零部件的定义、工程理念等，美国诞生了特斯拉、英伟达、Figure等一批优秀头部AI企业。

中国也有独有的优势：第一是人才优势。包括特斯拉、英伟达、Figure等，他们的机器人团队也有很多华人的身影，而且占比还不低。国内在大模型、软件算法、核心硬件等各个领域，也涌现出众多优秀的科研人才和团队。

第二是应用场景优势。中国拥有全球最完整的制造业体系、庞大的人口基数，为人形机器人在B和C端落地提供了广阔的应用潜力。

第三是产业动员能力强。从政策端、企业端、再到资本市场，大家都非常重视人形机器人，愿意为了未来提前布局，就是我们常说的“卡位”。所以全球领先的人形机器人企业也纷纷来到中国寻求供应链合作。

券商中国记者：您能否一两句话总结当前中国机器人产业的发展情况？

孟鹏飞：海内外人形机器人产业共振，AI大模型突破和核心零部件量产，推动成本快速下降，行业商业化开启倒计时。人形机器人产业呈现中美齐头并进态势，我国凭借丰富的落地场景和高效的供应链，有望在量产方面领先。

人形机器人是终极形态

券商中国记者：我们关注到，您在研究中特别关注人形机器人，人形机器人在产业中处于什么样的地位？

孟鹏飞：人形机器人是机器人的终极形态，也是AI时代最重要的载体。我们发现当前全球几乎所有最有实力的科技巨头，都在同时下场做人形机器人，这在之前的人类科技史是没有出现过的。而且基本上大家也都形成了默契，寻找供应链都会第一时间到中国，既是机遇，也是对我们产业地位的认可。

“你相不相信未来十年，机器人会遍地跑，每年销量超过千万台？”我相信大多数人相信。未来几年很难再找到另一个有这么高确定性、能如此快速增长的行业，所以这可能是人类科技史上第一个即能超越手机的量，又能卖出汽车的价，也许还会再加个0的产品。

人形机器人与工业机器人相比，有一个极为显著的区别，它能够操作其他机器。而且它只创造财富而不消耗财富。以十几万元购买人形机器人为例，它可以用多年，创造出的价值远远超成本。因此，人形机器人并非只能简单替代重复劳动，不是“劳动力毁灭者”，而是一个新的“价值创造者”。它还能接替那些人类不愿做、不适合做或高风险的任务，如危化作业、矿山拆除、冶炼作业、核电维护、电网抢救、应急消防及救援等等。

在家庭场景中，人形机器人也有广泛的应用场景，如家务劳动、康复护理、养老陪伴等，以及社会其他领域也能大显身手，将人们从繁琐事务中解放出来，从而能够从事更具意义的工作。

另外非常重要的一点，人形机器人本身就是一个庞大的产业。当人形机器人的产量超过汽车，甚至超越智能手机、PC及电动汽车这三个历史性终端的市场总和时，一个全新的庞大的产业生态就将诞生。目前人形机器人这种体量下，相关公司增长都非常快，员工们甚至加班加点赶工，这一趋势预示着未来将有更多的就业机会涌现。

尽管人形机器人可能会替代部分人工岗位，但它同时也催生了大量的产业机会，包括大模型开发、产业链建设、零部件制造等在内的大量新岗位，形成了一种动态平衡。

把握技术与市场发展的本质规律

券商中国记者：机器人产业借助春晚等一系列事件“出圈”之后，资本市场反应很积极。对于普通投资者而言，应该如何把握机器人产业浪潮下的投资机遇？

孟鹏飞：春晚的表演让宇树机器人“出圈”，但产业真正的催化剂不止于此。特斯拉宣布人形机器人量产目标1万台左右，并计划未来两年每年以10倍增速扩张；Figure和1X也接连发布重磅更新，包括Figure的Helix模型实现“视觉－语言－动作”全流程打通，1X的NEOGamma家庭场景强大交互能力。这些事件标志着人形机器人已经到达从实验室走向市场的临界点，产业迈入“1～10时刻”，从技术验证转向规模化落地的关键阶段。

首先，我们的注意力应聚焦于能建立产业生态的科技巨头。例如特斯拉，以及国内的华为等。这些巨头不仅具备充足的准备资源、强大的供应量配合，还有政策端的支持，本身跑出来的概率是比较大的，投资风险相对较低。

其次，从技术驱动角度抓住产业链核心环节，有些环节是始终不变且不断强化的，这要求我们对产业变化和技术趋势有深入地理解。只要把握住这些不变的本质，就能最大程度降低风险。例如进入特斯拉供应链的企业，由于其身处巨头供应链之中，存活概率以及成长为大公司的概率都会大大增加。

我们认为，一方面要关注技术供应链，另一方面是回到机器人本身特定的、极为刚需的场景，企业在这些对成本没有那么关注的特定场景能够落地，也会具备很强的竞争力。

从组合配置的角度来看，可以按照执行器含传动机构、灵巧手、电机、传感器、线束、轻量化材料来考虑，并且还要兼顾未来在扩产过程中的“铲子股”，因为扩产时设备先行。

我们需要关注的是，任何一个新兴产业在早期通常都会存在泡沫，因为泡沫能够吸引更多人对这个产业予以关注。不过，只要全球科技巨头持续推进技术突破，行业就会沿着长期趋势发展。短期的波动不会改变整体发展方向，关键在于把握技术与市场发展的本质规律。

券商中国记者：您对国内机器人的未来发展趋势有何展望？对未来3、5年的行业发展有何预测？

孟鹏飞：对于任何商品，商业化落地的极致目标是“便宜又好用”。我和很多企业创始人交流时，他们都认为，科技进步最终体现在产品上时，成本和实用性是关键。目前，人形机器人的商业化处于什么阶段？成本是核心因素。

以特斯拉为例，第一代原型机上市时，我们推测其成本可能高达200万-300万。目前，从特斯拉BOM表推测成本在10万美元朝上，两年时间内已经有了非常明显的下降。但马斯克提出了2万美元的价格，给出了一个非常大的量的同时，又给了一个非常有吸引力的价格，这样完全可以进入到家庭承担非常重要的工作。

从供应链的情况来看，目前各方都在积极且密集地配合推进相关工作，为未来的产能建设做准备。特斯拉的预期是2025年人形机器人达到万台左右的体量，2026年到2027年都是10倍的增长。基于这样的预期，人形机器人的商业化落地可能在2026年下半年实现。不过，资本市场往往会提前作出反应，所以我们需要提前做好产业趋势的预期。

校对：杨舒欣