两年亏损12亿，销售费用增超10%，华大智造如何实现国产替代？

近日，华大智造（688114.SH）发布2024年度业绩快报，数据显示，公司全年实现营业收入32.10亿元，同比增长10.28%；归属于母公司所有者的净利润亏损5.99亿元，虽然亏损幅度同比收窄，但，继2023年后仍处于亏损状态。

这一业绩表现引发了市场的广泛关注，作为国产基因测序仪的龙头企业，华大智造在发展过程中究竟面临着哪些挑战与机遇？又将如何破局实现盈利增长？本文将从多个方面进行深入分析。

来源：华大智造2024年度业绩快报

实验室自动化业务营收跌超80%/，销售费用同比增长12.78%/财务负担重

华大智造自上市以来，业绩表现起伏较大。在疫情期间，凭借实验室自动化业务，公司迎来业绩爆发。2020年、2021年实验室自动化业务收入分别达到20.62亿元、21.93亿元，占当期收入比例74.17%、55.81%。

随着疫情结束，市场需求出现巨大转变。2023年上半年，公司营收仅14.43亿元，同比下降38.86%，扣非净利润更是亏损1.36亿元。2023年年报显示实验室自动化产品需求急剧萎缩，该业务收入为2.18亿元，同比下降82.53%，毛利率减少13.9个百分点，占公司总营收比重降至7.5%。

进入2024年，公司虽积极调整，但从财报来看，归母净利润仍亏损5.99亿元，虽然亏损有所收窄，但持续的亏损状态对企业发展极为不利，若不能在短期内实现规模化盈利，会限制其市场扩张和技术迭代速度。

就业绩亏损原因而言，研发投入与销售费用是影响利润的两大关键因素。

华大智造的核心竞争优势在于其完整的产业链布局以及对本土市场的深刻理解。公司拥有自主研发的测序技术和设备，能够提供从测序仪、试剂耗材到生物信息分析的一站式解决方案。为进一步巩固和提升竞争力，华大智造要持续加大研发投入，提升技术水平，这虽然为长远发展奠定基础，但短期内加重了财务负担。2024年前三季度，其研发费用就高达5.54亿元，占营业收入的29.64%。

在销售费用方面，随着市场竞争加剧，华大智造为扩大市场份额，加大了市场推广力度。从销售人员的扩充、市场活动的举办到广告宣传等多方面投入都有所增加。这一系列举措虽然在一定程度上提升了品牌知名度和市场影响力，但也不可避免地使销售费用攀升，进一步压缩了利润空间。数据显示，公司2024年前三季度的销售费用为6.32亿元，同比增长12.78%。

行业竞争加剧/因美纳长期打压/技术路线竞争激烈/，因美纳占据超80%市场份额

从行业情况来看，基因测序仪作为生命科学领域的高端设备，核心技术涉及生化、光学、算法等多学科，技术门槛和专利壁垒极高。

在全球基因测序仪市场，因美纳仍是当之无愧的霸主。2019年数据显示，因美纳占据全球约81%的份额。尽管华大智造在国内市场新增装机市场份额表现出色，2023年达47.3%，连续两年居首，且在全球范围内已成为少数能够自主研发并量产临床高通量基因测序仪的企业之一，但与因美纳相比，仍存在差距。

中国基因测序设备市场竞争格局（按当年新增销售台数计算），2021-2023年

虽然近期商务部将因美纳列入不可靠实体清单并禁止其向中国出口基因测序仪，为华大智造带来了市场机遇。但如果未来政策转向或国际关系缓和，因美纳等国际企业可能通过技术授权、合资等方式重返中国市场，这将削弱华大智造在国内市场的竞争优势。

不仅如此，因美纳长期通过专利诉讼等手段打压竞争对手。自2019年起，在20个国家和地区对华大智造发起多起专利侵权诉讼，涉及测序技术、商标等领域，试图遏制华大智造的海外扩张。即便华大智造在部分专利战中取得胜利，如2022年获赔3.34亿美元，但长期的专利纠纷消耗了大量的时间、精力和资金，对公司的海外拓展计划造成了极大干扰。

除因美纳外，其他国际厂商如ThermoFishe可能通过差异化技术路线来进行竞争。当前基因测序技术路线主要有三种。第一代测序技术，其特点是精确度高，通量低，成本高昂。然而第一代测序技术在通量，成本，测序速度等方面无法满足日益增长的测序需求。

而第二代测序技术是目前应用最广泛的测序技术，兼顾高通量与低成本。二代测序主要特点是边合成边测序，具有高通量，成本低，速度快的特点，缺点在于读长较短。二代测序市场中Illumina的HisSeq平台占据了70%+的市场份额，其次主要是赛默飞和华大智造。至于第三代测序技术读长较长，但测序精度有待提高。

不同的技术路线在测序通量、成本、读长等方面各有优势，用户可能会根据自身需求选择不同技术路线的产品。如果华大智造不能及时跟上技术路线多元化的发展趋势，在新的技术领域取得突破，可能会在市场竞争中处于劣势，导致市场份额被竞争对手蚕食。

新进入者威胁加大/，超70家企业不断涌现/国内市场复合年增长率近20.0%

最后，在基因测序技术不断进步、基因测序成本下降催生下游应用场景持续拓展的背景下，全球基因测序行业处于蓬勃发展阶段，根据灼识咨询的数据和预测，全球基因测序仪及耗材市场规模从2017年约28亿美元增至2023年约50亿美元，复合年增长率约为10.2%，并预计于2032年达到约202亿美元，复合年增长率约为16.8%。

中国基因测序仪及耗材市场规模从2017年约30亿元人民币增至2023年约46亿元人民币，复合年增长率约为7.5%，并预计于2032年达到约238亿元人民币，复合年增长率约为20.0%。

随着基因测序行业的蓬勃发展发展，潜在新进入者的威胁也逐渐显现。虽然基因测序仪行业存在较高的技术壁垒，但随着技术的不断进步和行业的逐渐成熟，一些具备相关技术背景和资金实力的企业也纷纷进入该领域。

据不完全统计，目前不同技术路径的基因测序仪研发和制造商超过70家，其中绝大多数处于研发早期。2022年到2023年，推出商业化量产测序仪的新兴测序仪公司包括ElementBiosciences、SingularGenomics、真迈生物及赛陆生物等，其中大部分公司均推出日产数据量GB级的中通量测序仪，以满足中小型实验室科研需求，以及不断增长的院内检测需求；也有专注高通量科研及中心实验室交付的设备如UltimaUG-100。

综上所述，华大智造在发展过程中面临着诸多风险点。虽然公司在技术、市场等方面取得了一定成绩，但要实现可持续发展，仍需积极应对财务、市场竞争、技术和政策等多方面的挑战。公司需要不断提升自身的核心竞争力，以在复杂多变的市场环境中立于不败之地。（《理财周刊-财事汇》出品）

贾金鹏

2025年3月16日