恒生科技基金哪家强？

作者 | 丁卯 范亮

编辑 | 郑怀舟

春节以来，在宏观政策发力、消费数据回暖以及DeepSeek爆火的共振下，资本市场开始重新审视中国资产的投资机会。

但相比去年9.24以来对A股的空翻多，2025年最大的边际变化是市场更加看好离岸中国资产，特别是以恒生科技为代表的中国科技资产。今年2月至今，恒生科技指数累计涨幅高达26%，年初至今为34%，如果拉长周期到去年9月，更是反弹了71%，相比A股的主要指数和美股纳斯达克均收获了巨大的超额收益。

市场看好恒生科技指数背后，除了认为港股具备更大的估值修复空间外，更重要的是恒生科技具有更高的科技/AI含量。

然而，作为离岸资产普通投资者想要参与港股并不容易。最直接的方法是通过开通港股通参与香港市场的个股和基金交易，但这种方式对投资者资金体量和交易经验都有要求。除此之外，通过境内发行的指数挂钩基金参与港股市场则是一种更常见的方式。

那么，现阶段恒生科技指数为什么值得关注？投资者又该如何选择基金产品？

一、“聪明的钱”映哪些市场变化？

ETF资金作为市场最敏感的风向标，是投资者了解市场动向、进行资产配置的重要参考。2月以来，ETF资金呈现出了两个显著的变化：

（1）从“被动防御”到“主动出击”

2月至今（截至3月4日）的反弹中，ETF市场呈现出明显的卖出宽基ETF、买入行业和主题型ETF的趋势。具体的原因可能包括两个方面：一是，2月份市场情绪大幅回暖，A股市场日均成交额达到1.8万亿，投资者对市场态度由被动防御转为主动进攻；二是，2月以来是典型结构市，AI、机器人板块大幅上涨，而公共事业、金融等传统行业表现一般，投资者通过主题型ETF把握结构行情。

受此影响，2月以来宽基ETF份额净减少764亿份，主题、行业指数分别增长144亿和79亿份。具体看，前期热门的宽基ETF基本都处于净流出状态，如中证A500 ETF净流出239亿份，科创50ETF则从2024下半年就维持净流出状态，本次统计期间份额净流出280亿份。

相反，行业和主题型ETF则受到市场追捧。分主题看，机器人/人工智能主题指数份额分别增加75亿/57亿份，份额数相较2月初增加82%/41%。分行业看，证券公司、800消费、中证全指电力指数挂钩的ETF份额则有较多增加。

（2）港股科技偏好升温

除了在A股战略上更积极主动外，2月以来，ETF资金的跨境投资也出现了一些结构变化。

一是，ETF资金对港股偏好提升，美股偏好下降。Wind数据显示，2月1日至今，跨境ETF份额增加前10基金中，全部是港股相关指数挂钩产品。规模最大的为港股通互联网、港股创新药、港股科技50；同时，在份额流出最多的10只产品中，有3只均与互联网相关指数挂钩。

二是，结构市特征明显，更偏爱科技。Wind数据显示，2月1日至今，跨境ETF份额增加前10基金中有5只都与科技相关的港股指数挂钩；在流出份额最大的10只基金中，规模最大的为恒生互联网ETF，这只基金前5大重仓成分股分别为快手、美团、腾讯、阿里和京东，合计权重占比60.2%，而港股通互联网ETF前五大重仓股分别为阿里、小米、腾讯、美团和金蝶，合计占比64.3%，可见港股通互联网ETF的科技/AI含量更高。

除此以外，从流出份额前10的基金看，尤其是进入3月以后，生物医疗、创新药相关产品也受到了港股主题切换的影响。

二、为什么关注恒生科技指数？

如前文所述，2月以来，市场对港股的关注显著上升，而科技相关的标的更是成为了市场加仓的主要方向。在这种背景下，恒生科技指数的热度显著升温，那么恒生科技指数究竟具有怎样的特征呢？

1.科技含量高且质量好。恒生科技指数（HSTECH），是2020年7月由恒生指数服务有限公司编制发布的，由30家最大的香港上市科技企业组成，旨在反映香港上市公司中与科技主题高度相关的龙头公司表现，被誉为“港版纳斯达克”，代表着中国质量最好的科技龙头。

2.成分股权重分布均匀，有利于分散风险。恒生科技指数按照流通市值加权法编制，在单股的权重上限方面，规定非外国公司成份股个股权重上限为8%；外国公司成份股个股上限为4%，合计不超过10%。目前指数中仅有一家外国公司ASMPT（00522.HK），主要的业务是半导体先进封装设备和表面贴装技术。由于单个公司的权重上限不高且分布较为均匀，所以有效降低了个股对指数的影响力，使指数更能代表科技龙头公司的走势。

3.行业和个股分布均衡，覆盖范围更广，更利于追踪中国科技资产表现。从行业占比看，恒生科技指数行业分布更均匀。以万得三级行业分类为基准，恒生科技指数覆盖的行业既包含多品类零售和信息技术，又包含电脑、汽车、半导体、电子元器件、软件等。

从具体的成分股看，恒生科技指数不仅包括阿里、腾讯、美团等各大互联网龙头企业，还包括理想、小鹏等新能源车企，中芯国际、华虹半导体等国内半导体头部企业，同时还有小米、联想、比亚迪电子、舜宇光学等消费电子品牌和硬件龙头，以及金山、金蝶等软件龙头。

与此同时，相比港股通互联网指数，恒生科技指数的成分股并不全是港股通标的，其覆盖了一些未纳入港股通但科技含量和质量较高的标的，因此整体覆盖度相比港股通产品更为全面。

整体来看，作为普通投资者而言，站在长期配置的角度，如果想要参与港股的科技主题行情，那么，科技含量较高、行业分布均匀、个股覆盖广泛且质量好的恒生科技指数挂钩的产品无疑是一个更稳妥的选择。

三、基金如何选择？

国内的基金投资者想要参与恒生科技的投资机会，目前主要可以通过三种方式：1.用证券账户购买国内发行的恒生科技ETF基金；2.通过基金代销机构购买场外的恒生科技指数基金或者恒生科技ETF联接基金；3.通过港股通账户购买香港发行的恒生科技ETF基金。

那么，这几种参与方式有什么特点？又该如何选择？

1.境内发行的恒生科技ETF

恒生科技ETF属于场内基金，最典型的优点是流动性好且操作灵活（T+0回转交易机制）、实时报价和费用低廉；但由于ETF除了受跟踪标的本身价值影响以外，还会受到市场供需关系的影响，因此其价格波动可能会短期偏离价值，出现折价或溢价的状态，在高溢价时需要注意投资风险。

同时，由于恒生科技指数属于海外市场的宽基指数，因此国内发行的恒生科技ETF是QDII基金，一定程度上存在汇率风险，而且由于A股和港股的交易时段有差异，国内发行的恒生科技ETF按照A股市场时段报价，但标的指数实际上按照港股交易时段波动，这可能会引发时差所带来的额外价格波动风险。

目前，市场上共有10只内地上市的恒生科技ETF产品。投资者在挑选的时候可以综合规模、业绩表现和费用三方面进行选择，规模越大代表基金产品的流动性越好，而费用越低则代表基金产品的成本更优。

一般而言，场内基金的费用只有管理费、托管费和交易佣金，交易佣金主要与开户的券商有关，对个人而言较为统一。因此，在实践中只需要将托管费和管理费的总费用率当作成本参考。

对比来看，10只基金中规模和日均成交额前三位的是华夏恒生科技ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF和易方达恒生科技ETF，规模/日均成交额分别为229.8亿元/58.3亿元、199.9亿元/55.1亿元、74.5亿元/13.9亿元。

业绩表现上，近一年回报率方面，10只基金整体表现较为接近，在65.3%-67.7%之间，排名前三为华夏恒生科技ETF、摩根恒生科技ETF和广发恒生科技ETF，年化收益率分别为67.7%、67.5%和67.0%。溢价率方面并不夸张，只有广发和华安超过1%。

费用率上，总费用最低为汇添富，最高为嘉实，但需要注意的是华泰柏瑞的跟踪标的是香港上市的南方东英恒生科技ETF，因此存在双重收费问题，实际总费率高达1.24%。

综合业绩表现、流动性和成本三方面看，表现较为突出的为易方达和汇添富。

2.香港发行的恒生科技ETF

相比国内市场ETF，香港发行的恒生科技ETF规避了QDII基金的汇率和时差风险，极大降低了跟踪误差，且实时性流动性更好。但由于属于境外基金，投资这类ETF需要开通港股通账户，具有一定的资金和经验门槛，需要满足前二十个交易日日均资产50万的资金要求和半年的交易经验。

目前港股通纳入了5只香港上市的恒生科技ETF，分别是未来资产（韩国）的GX恒生科技ETF、恒生投资（中国香港）的恒生科技ETF、南方东英（中国）的南方恒生科技ETF、贝莱德（美国）的安硕恒生科技ETF、华夏基金（中国）的华夏恒生科技ETF。

对比来看，规模和日均交易额最大的是南方恒生科技ETF规模已达450亿，日均交易额为62亿，其次为贝莱德旗下的安硕恒生科技ETF规模为152亿，日均成交额3亿。

业绩表现上，近一年表现最好的是安硕恒生科技ETF年化收益率65%,其次为华夏恒生科技ETF为64.5%，南方恒生科技ETF业绩表现最差为63.7%。

费用率上，总费用率最低为安硕恒生科技ETF，最高为南方恒生科技ETF。

综合流动性、费用率和业绩表现，5只基金中表现最佳的为安硕恒生科技ETF，南方恒生科技ETF虽然规模最大但业绩较差且费率最高，规模大的一个原因是国内华泰柏瑞的恒生科技ETF挂钩这只产品，基金规模接近200亿。

3.场外恒生科技挂钩基金

相比于场内基金，场外基金不需要开户，可以通过直销和代销机构进行交易，灵活度好且参与门槛低。但场外基金的交易对象是基金公司，不提供实时报价，只公布每日收盘净值，而且整体费用会略高于场内基金。

按投资标的不同，场外跟踪恒生科技指数的基金又可以分为指数型基金和ETF联接基金两类；按照收费模式不同，又可以分为A、C、E、F、I类等不同基金份额，较为常见的是A和C两类。对于分类的具体介绍，可在之前《中证A500哪家强？| 智氪》一文中具体了解。

目前，市场上共有29只挂钩恒生科技指数的场外基金，其中8只为指数基金，21只为ETF联接基金。

（1）A类基金份额

目前市场上，共有13只与恒生科技指数挂钩的A类基金份额，其费用结构为管理费、托管费、申购费和赎回费。

对比来看，规模上，规模最大的为天弘恒生科技指数A为45.1亿元，其次为易方达恒生科技联接A为11.5亿元，第三位为华夏恒生科技ETF联接A为10.7亿。

业绩表现上，近一年回报率均值为76.5%，好于均值的有6只，其中收益表现前三位的为天弘恒生科技指数A（79.2%）、华夏恒生科技ETF联接A（78.2%）和华安恒生科技联接A（77.9%）/广发恒生科技联接A（77.9%）。

费用上，由于A类基金份额除了基础的基金管理费和托管费以外，还要收取申购费和赎回费，所以A类基金份额对于资金量小且持有期短的投资者并不友好。

但随着持有期的延长，基金费用率会逐步下降，如小资金量投资者持有期在1年以上的总费用率最低为易方达恒生科技联接A的0.85%，最高为建信恒生科技指数A的2.2%。对于资金量小且持有期超长（＞3年）的投资者，A类基金相对费用优势更为明显。

同时，对资金量大于500万且长期持有期较长（至少1年以上）的投资者，A类基金的总费用率会明显降低，目前各基金申购和赎回费用基本相同，大致都为1000元/笔的申购费和0%的赎回费率（汇添富恒生科技联接A的资金量为100万），相当于除了管理费和托管费外的额外费用率仅为0.02%。

（2）C类基金份额

目前市场上共有13只和恒生科技指数挂钩的C类基金份额。C类基金的费用结构为基金管理费、托管费、销售服务费和赎回费。

对比来看，规模最大的为天弘恒生科技指数C48.9亿元，其次为华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF联接C规模21亿元，第三位为易方达恒生科技联接C为17.5亿元。

业绩表现上，13只基金近一年收益率范围在71-79%之间，均值76.1%，其中，排名前三的为天弘恒生科技指数C（78.2%）、建信恒生科技指数C（77.8%）和华夏恒生科技联接C（77.7%）。

费用率上，13只基金在管理费率、托管费率、销售服务费率上差距较大，同时由于C类基金份额按照持有时间不同赎回费用也有较大差异（一般可以划分为7日以下、7-30日以及30日以上三个档），因此目前恒生科技指数挂钩的C类基金份额总费用率差距较大，范围在0.4%-2.8%之间。总费用率最低为汇添富恒生科技联接C，最高则为建信恒生科技指数C。

除了上述的场外基金外，还有三只较为特殊的恒生科技ETF联接基金，均是基金公司在原有的A、C份额基础上，近半年增发的新份额，分别为华泰柏瑞南方东英恒生科技联接I、华安恒生科技联接I和广发恒生科技联接F。这三只基金在费用结构上和C类基金一样，只收取交易服务费和赎回费，但和C类基金的区别主要是销售机构不同（多为直销和极少数代销），同时交易服务费更低，通常为0.1%，且华安和广发的两只目前的销售服务费还有折扣，折后为0.01%。

综上所述，在场外基金的选购上，对于资金体量小且持有期短的投资者，更建议关注C类和三只特殊的I/F类份额基金。如果看重流动性和业绩稳定性，那么华夏恒生科技ETF联接C、天弘恒生科技联接C、广发恒生科技联接C和易方达恒生科技联接C均是不错的选择；如果更看重成本费用，那么汇添富恒生科技联接C、易方达恒生科技联接C、华安恒生科技联接I、广发恒生科技联接F则可以优先关注。

对于资金体量大且持有期长的投资者，更建议关注A类份额基金。如果看中业绩稳定性，优先关注天弘恒生科技联接A、华夏恒生科技ETF联接A和广发恒生科技联接A；如果更看重成本费用，易方达恒生科技联接A、汇添富恒生科技联接A和南方恒生科技指数A可以优先关注。

四、综合建议

整体来看，投资者在挑选恒生科技指数挂钩的基金产品时，最好遵循先考虑投资目的，再对比基金业绩和综合费用率的方式。

如果对投资的时效性、流动性有较高需求，且本身资金体量较大、投资经验丰富，那么香港本土发行的场内ETF就是最佳的选择。

如果对时效性和流动性有要求，但资金规模和投资经验达不到门槛，那么则优先选择境内发行的场内ETF。

若无时效性、流动性要求，只想要参与恒生科技指数的投资机会，那么场外的ETF联接和指数基金均在可选范围内。具体选择上，对于资金体量小且持有期短的投资者，更建议关注C类和三只特殊的I/F类基金；对于资金体量一般且超长期投资者（＞3年）或是资金体量大且持有期较长（＞1年）的投资者，则A类基金产品可以优先关注。