姜凌波：市场带量滞涨关注阶段兑现风险

周三，沪深两市双双高开，随后跌至水线之下震荡，午后市场呈倒“V”型走势，成长风格出现兑现压力造成指数逐步回落，最终三大指数均下跌翻绿。截至收盘，沪指下跌0.23%，报3371.92点，深成指下跌0.17%，报10843.23点，创业板指下跌0.58%，报2191.27点，两市合计成交1.68万亿元。

盘面上看，传媒、通信、计算机板块涨幅居前，不过TMT风格昨日午后均出现1%以上的回调，建筑、环保、公用事业板块也在涨幅榜前列，午后调整相对较小;跌幅榜看，美容、煤炭、食饮跌幅居前，成长风格走强时消费板块表现不佳，大资金参与度仍然不及中小资金造成蓝筹价值板块表现弱一些，不过总体看消费板块也在缓步修复进程之中，美容、医药、建材等板块今年已经成功转涨。

技术面看，如前所说大盘在3400点附近存在比较强的压力，指数在2月下旬探至3380点后已震荡至今，始终未触及3400点，若持续不能取得突破则可能面对部分浮盈筹码获利了结的压力;创业板方面，指数仍处于均线密集区与筹码密集区中，上方多条均线对指数上行造成压力，短期仍需耐心等待指数在震荡过后的方向选择。后市来看，上周五美国2月非农就业数据公布，2月新增非农就业为15.1万人，高于前值的14.3万(后下修至12.5万)但低于预期的16万人;失业率层面，失业率由1月的4.0%小幅提升至4.1%。分项上看私人部门单月新增14万人，环比增加5.9万，但政府部门收缩明显，由前值的4.4万人大幅收窄至1.1万人，或受到特朗普削减政府雇员政策影响。2月失业率同比走高与1月职位空缺率见顶回落相符，就业市场热度有所减退，不过从报酬水平上看2月私营部门时薪增速小幅回升至4%，保持一定韧性。

在特朗普关税政策影响下，美国经济前景不确定性有所增加，从密歇根大学给出的消费者信心指数看，2月指标从71.7大幅下跌至64.7，创下2024年来的最低值。1月PCE数据、零售销售数据均弱于预期，关税政策影响下美国通胀或难以迅速达到联储要求，而美国经济已经显现疲软态势，后续若美国经济继续走弱可能会加剧全球资本市场动荡。国内方面，美国经济波动对A股也将造成一定影响，不过当下A股市场核心矛盾依然在内不在外，做好国内经济才能固本培元。本周两会顺利闭幕，会上提出的一系列目标和政策举措都很振奋人心，经济增长5%目标在当前国际国内环境下并不是容易实现的，但管理层依旧充满信心，财政政策和货币政策双管齐下，扩大赤字率加强逆周期调节，适时降准降息确保流动性环境合理宽松，促内需和稳地产也将稳步推进，中长期基本面仍可保持乐观。

投资策略上，美国经济预期波动或对A股市场造成一定扰动，不过更需关注国内经济修复情况。市场方面短期指数出现高量滞涨情况需关注阶段浮盈筹码兑出风险，可适当高低切换或适度止盈落袋为安。低位顺周期蓝筹白马适合做中长线底仓配置，成长板块可转入有业绩支撑的标的，以免4月季报期出现“杀估值”或“双杀”的情况。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)