低利率环境下，如何稳中求进？

大成元鸿锦利债券（A类023657）于3月12日正式发行。该基金以固收类资产为底、权益投资为辅，力争稳健收益的同时，提高整体收益水平

投资时间网、标点财经研究员  齐文健

随着市场进入低利率时代，依靠传统低风险理财手段产生的投资回报或难以满足投资者的收益需求。而在充满不确定性的权益市场中“摸爬滚打”，又考验着投资者的专业实力与心理承受能力。

如何在低利率时代，相对稳健地同时多赚一点，成为投资者重要的投资诉求。“固收+”基金正再次成为投资者谋求风险与收益平衡的选择。

众所周知，“固收+”基金将固收类资产作为组合的安全垫，权益仓位则通过投资股票、可转债等资产，成为增厚长期收益的重要方式。投资组合中股债搭配的资产配置，也能在一定程度上成为“战胜”投资不确定性的保障。

近日，大成基金在“固收+”领域再出新品。大成元鸿锦利债券型证券投资基金（下称大成元鸿锦利）于3月12日正式开售，作为一只二级债基，大成元鸿锦利80%以上资产投资于债券，股票及可转债等仓位低于20%。

该产品拟由资产配置老将徐雄晖担纲。徐雄晖具有16 年从业经验，其中公募基金管理经验超6年，在管固收+产品大成民稳增长2024年收益9.05%，成立（2020/03/31）以来收益25.05%，均远超同期业绩比较基准。

二级债基：低利率时代的破局之道

最近几年，A股市场走势大开大合，从结构性牛市到行情持续低迷，再到震荡攀升。同时，行业热点、风格频繁切换。如此情况下，投资者的投资难度有所增加，投资体验整体不佳。

与此同时，投资者逐渐意识到单一资产配置模式在抵御市场波动时存在一定局限性，且如何在低利率环境下取得长期稳健收益也引发思考。多元化资产配置成为投资者关注的重点。

投资时间网、标点财经研究员注意到，对于希望稳中有进的投资者而言，配置上以固收为底、权益增强的二级债基，不失为一种新选择。

二级债基的资产配置是在80%以上固定收益类资产为主的基础上，辅以一定比例的权益类资产，追求相对稳健收益的同时，争取提高产品整体收益，并以此实现较好控制回撤。

从Wind数据来看，万得普通股票型基金指数、万得偏股混合型基金指数、万得混合债券型二级基金指数今年以来最大回撤分别为-2.89%、-3.22%、-0.53%。这意味着，万得混合债券型二级基金指数的回撤控制要优于其他两个指数。

将统计时间拉长来看，万得混合债券型二级基金指数的回撤也较小。Wind数据显示，截至3月7日，过去十年万得混合债券型二级基金指数最大回撤为-12.02%，同期万得普通股票型基金指数、万得偏股混合型基金指数的最大回撤分别为-48.47%、-45.42%。

在此背景下，作为在公募行业权益、债券投资领域皆颇具口碑的老牌公募基金公司，大成基金在混合债券型二级基金领域稳步布局，并将再有新品募集。大成元鸿锦利招募说明书显示，该基金于2025年2月21日获批，认购期限为3月12日至3月27日，并设置了60亿元的募集上限。

根据《基金合同》披露，大成元鸿锦利运用自上而下宏观分析和自下而上市场分析相结合的方法实现大类资产配置，把握不同经济发展阶段各类资产的投资机会，根据宏观经济、基准利率水平等因素，预测债券类资产、货币市场工具等大类资产的预期收益率水平，结合各类资产的波动性以及流动性状况分析，进行大类资产配置。

数据来源：Wind

资产配置中发掘机遇

大成元鸿锦利由大成基金混合资产投资部基金经理徐雄晖掌舵。他有16年的证券从业经验，在股债市场有着长期深入的研究，积累了丰富的资产配置经验。同时，在多年的投研过程中，他对权益、债券皆形成了完整的投资体系。

据悉，徐雄晖的权益投资体系是从中观行业出发，采用自上而下和自下而上相结合的方式，构建“宏观—中观—微观”的投资体系。简单来看，他通过自上而下的排除法，减少逆风行业的配置比例，寻找“宏观—中观—微观”逻辑互相验证的投资机会，思考组合面临的风险，并对风险进行对冲，如果无法对冲则降低仓位来减少风险。另外，他还通过自下而上的深度研究，探寻契合时代特征的投资机遇。

债券投资体系方面，徐雄晖会根据长短利差收益来调节杠杆，依据宏观判断来定位久期，并严控信用风险。

对于偏绝对权益类产品的投资，徐雄晖有着自己的见解。他认为，投资者需要加入宏观层面的考虑。具体操作上，他从行业研究入手，在数据、行业发展趋势等资料中，探寻当前阶段的宏观矛盾，以此确定大致的宏观状态，进而开展后续工作。

回顾过往投资经历，徐雄晖的投资核心思路是寻找与公募基金持仓的偏离点。对于公募行业中基金重仓的板块，他所管产品普遍持仓较少。在新经济时代下有望受益的板块，他管理的基金则重点关注并加大持有比例。   

徐雄晖还提及，选择重仓标的股票估值在“固收+”基金中普遍较低，且投资风格更倾向于价值风格。在价值风格中，相较于其他基金，他管理的产品将宏观因素添加到价值选股中，而宏观判断又依赖于行业认知。

凭借扎实的投研积累，徐雄晖在管七只基金业绩表现均亮眼。以代表作大成尊享18个月持有A为例，该基金成立于2020年9月23日，基金定期报告显示，2021年至2024年，该基金收益率均为正，分别为4.18%、1.29%、2.22%、6.84%。

此外，大成尊享18个月持有A在徐雄晖管理期间回撤控制较好。Wind数据显示，他于2021年7月14日接管该基金以来（截至2025年3月7日）最大回撤为-5.89%，而同期万得偏债混合型基金指数的最大回撤为-7.58%。

除了基金经理经验丰富、在管产品成绩不俗之外，大成基金在债券投资领域也有着扎实的积淀。据了解，该公司已在债券市场深耕25年，债券投研框架、投资体系不断更新。同时，该公司成立的混合资产投资部专门负责旗下偏债混合型基金、混合债券型二级基金等产品的投资管理工作。该团队成员具有各自深耕的能力圈，且平均证券从业年限超过16年、平均公募基金管理经验逾五年。

面对当前波动的A股市场，徐雄晖认为，2021年以来因为制造业投资替代了地产投资，尽管房地产投资下降，但经济总体保持了平稳。同时，因投资结构发生转变也带来企业盈利能力和GDP走势的变化，且资源消耗也发生变化，不同投资需求对资源消耗的结构各异。   

展望未来，“投资是多方面综合的平衡，要寻找供给稳定、需求不存在大幅向下风险、估值不高三者相结合的板块。”徐雄晖称。

投时关键词：大成元鸿锦利A（023657.OF）|大成尊享18个月持有A（009493.OF）|大成民稳增长A（008846.OF）

部分图片来源于网络，版权归原作者所有。如涉及侵权或对版权存有疑问，请邮件联系toushizixun@163.com，我们会尽快处理，谢谢！