低成本DeepSeek、QwQ-32B大模型接连推出，中际旭创股价大跌

出品 | 子弹财经

作者 | 段楠楠

编辑 | 冯羽

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

在DeepSeek冲击下，光模块龙头企业中际旭创近段时间在资本市场表现并不理想。自1月22日以来，公司股价累计跌幅超20%。

股价的萎靡并未影响中际旭创2024年的业绩，在AI大爆发的背景下，公司光模块出货量大增。在此背景下，2024年中际旭创实现归母净利润51.71亿元，同比增长137.90%。

但在DeepSeek冲击下，市场对于中际旭创未来出货量开始担忧。作为过去两年资本市场明星企业，中际旭创能否扛住DeepSeek的冲击，继续实现业绩高增长？

1、AI带火光模块，业绩持续狂飙

2023年，ChatGPT爆火让各大科技企业加大了人工智能大模型的开发，模型研发的基础便是算力。

为了支持人工智能发展，从国家到企业都在大力推进算力基础设施建设。所谓光模块，是一种用于光通信的光电器件，主要功能是实现光电转换。

在AI推理、训练的过程中，由于需要处理海量数据，传统的电缆存在带宽偏低的情形，使用光模块能够为AI训练提供更高的带宽。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

此外，光模块在数据传输上能做到低延迟，在长距离数据传输、灵活性上拥有无可比拟的优势。因此，训练AI大模型，光模块成了必不可少的产品。

据相关机构披露的数据，截至2024年4月底，国内共推出了305个大模型，其中参数规模超过10亿的国产大模型达到了100多个。

在下游需求旺盛带动下，国内光模块出货量大增。由于布局光模块行业较早，中际旭创在光模块领域产品布局较为全面，公司拥有100G、200G、400G、800G和1.6T的高速光模块。

由于产品布局较为全面，且实现量产，在AI爆火之初，中际旭创便快速抢占市场，2023年中际旭创成为全球最大的光模块供应商。

在产品出货量大幅增长的背景下，中际旭创业绩开始上升。2023年，中际旭创实现营收及归母净利润分别为107.2亿元、21.74亿元，分别同比增长11.16%、77.58%。

2024年，随着国内外开启“百模大战”，光模块供不应求。在此背景下，中际旭创业绩再度飙升。

2月28日，中际旭创披露了2024年业绩快报。2024年公司实现营业收入238.61亿元，同比增长122.63%、实现归母净利润51.71亿元，同比增长137.90%。无论是营收还是利润，均创下公司成立以来新高。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

注意的是，除营收和利润大幅增长外，中际旭创光模块毛利率也在走高。2024年上半年，中际旭创光模块毛利率达33.83%，较2022年底的29.80%，提升超4.03个百分点。

中际旭创光模块毛利率提升，与下游客户对400G和800G等高端光模块需求增大有关。由于训练数据庞大，高端光模块能提供更高的带宽和更快的数据传输，因此更受下游客户欢迎。

在此影响下，中际旭创光模块毛利率在持续提升。

目前，市场对于1.6T光模块需求在上升，若1.6T光模块能在2025年放量，对于中际旭创盈利进一步改善无疑有较大的帮助。

对此，「界面新闻·子弹财经」试图向中际旭创了解，截至目前，公司1.6T光模块出货量如何，2025年产能又如何安排，预计1.6T光模块在2025年达到什么样的收入规模？截至发稿，未获得中际旭创回应。

2、低成本大模型接连上线，公司股价大跌

若按当前的发展趋势，随着人工智能大模型的普及，中际旭创光模块出货量将持续快速增长。但DeepSeek的横空出世让投资者对于光模块的使用产生了疑虑。

光模块使用与GPU深度绑定，在AI大模型训练数据传输过程中，光模块使用与GPU的数量成正比。高性能的GPU如A100，需要与之相匹配的光模块以确保高效的数据传输。例如，A100 GPU与200G光模块的比例为1:6。

而训练AI大模型，需要大量的计算数据，GPU则专门为大规模并行计算而生。此前，为了训练更优异的大模型，全球各大头部科技公司都在疯狂囤积GPU。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

以马斯克旗下的AI公司xAI为例，此前该公司公开宣布要买100万个GPU，从而构建出极其强大的AI处理工作集群。

国内互联网大厂字节跳动、腾讯等企业也在大规模采购GPU。在此推动下，全球GPU龙头企业英伟达业绩飙升，2024年英伟达实现持续经营利润728.8亿美元，同比增长了145%。

由于业绩持续飙升，英伟达市值一度超越苹果，登顶全球市值最高的企业。

随着DeepSeek的横空出世，英伟达在资本市场的叙事逻辑开始改变。据悉，DeepSeek在迭代模型时，仅用了数千张A100 GPU，而OpenAI使用了数万张V100/A100 GPU。使用更少的GPU数量，其推出的大模型DeepSeek-R1整体性能不弱于OpenAI o1模型。

低成本大模型的推出，也让投资者担忧，未来各大科技企业是否会减少GPU的采购。在此影响下，英伟达单日股价一度蒸发4500亿美元。

与GPU配套使用的光模块也不例外，春节前后光模块龙头企业中际旭创股价连续两日分别大跌10.47%、14.43%。即便其在2月28日公布了极为亮眼的财报，未能让中际旭创股价重拾升势。

对此，有投资者在互动平台上向中际旭创询问，DeepSeek出现是否会造成光模块需求下滑。对此，中际旭创表示，DeepSeek出现将对光模块行业产生积极正向的促进作用。

但对于该回答，资本市场投资者并未买账，在各大算力企业股价接连上涨的背景下，昔日光模块龙头企业在资本市场被冷落，自2024年10月至今，中际旭创股价跌幅超40%。

目前来看，由于市场上大部分模型训练仍需要更高的带宽、GPU及光模块，需求短期内依旧旺盛。但在DeepSeek驱动下，各大科技企业也在积极探索低成本训练迭代大模型的途径。

如阿里巴巴在3月6日推出的QwQ-32B，该大模型仅有320亿参数，相当于DeepSeek-R1大模型参数的二十一分之一。在相关专家的测试下，QwQ-32B大模型整体性能甚至优于DeepSeek-R1，该大模型成本只有DeepSeek-R1的十分之一。

对此，「界面新闻·子弹财经」试图向中际旭创了解，各大科技公司接连推出低成本大模型，是否会影响光模块最终销量，自DeepSeek出现以后，公司光模块交付速度是否下降，公司新增订单速度是否有所减缓？截至发稿，未获得中际旭创回应。

3、实控人身家涨近100亿元，2023年套现超13亿元

虽然中际旭创经营面临较大的不确定性，但过去几年的AI浪潮，已经让公司实控人及众多高管挣得盆满钵满。

中际旭创官网显示，公司最早可追溯至1987年，彼时公司实控人王伟修用23万元带领团队研发出中国第一条洗衣机电机机械化装配生产线。到2008年，中际旭创开始专注光模块的生产和研发。

2014年，中际旭创便正式发布了100G、40G光模块产品。2017年通过资产重组的方式将苏州旭创收入麾下，合并成为现在的中际旭创。2018年，中际旭创推出了400G光模块。

得益于5G通信的普及，公司业绩也在逐年提升，到2020年，中际旭创已经是一家年营收超70亿元、归母净利润达8.66亿元的中大型科技企业。

而真正让中际旭创完成蜕变的还是2023年后兴起的AI浪潮，ChatGPT的大火，让国内科技公司开始加大对AI大模型的投入，中际旭创业绩开始腾飞。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

2024年，中际旭创营收和归母净利润分别为238.61亿元和51.71亿元，2017年中际旭创营收和净利润仅分别为23.57亿元、1.62亿元。中际旭创业绩飙升让其跻身千亿市值科技企业之列。

2023年，AI风在A股刚吹起时，中际旭创股价便被各路投资者爆炒。公司股价从2023年年初的20元/股左右涨至当年最高121.82元/股。

公司股价大涨，受益最大的便是实控人王伟修。据悉，王伟修直接和间接持有公司11%以上股份。从2023年初至今公司股价涨幅超5倍，以此计算，王伟修在这轮AI浪潮中，身家增幅在100亿元左右。

值得注意的是，除明面上的身家增幅外，王伟修在公司股价大涨之际也趁机大规模套现。Wind数据显示，2023年王伟修个人累计减持金额便超过13亿元。除实控人减持外，高管王晓东、王军、王晓丽均在公司股价大涨之时减持过公司股份。

截至目前，公司董事长刘圣、王晓东、王军、王晓丽均直接持有中际旭创不少股份。其中，直接持股最少的王军有40.57万股，这轮AI浪潮中，公司高管无疑挣得盆满钵满。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

自2023年减持过后，中际旭创重要股东便未再减持公司股份。公司管理层不止一次公开透露看好光模块未来发展前景。

对此，「界面新闻·子弹财经」试图向中际旭创了解，自2024年10月以来，公司股价累计跌幅超44%，公司不止一次公开表示看好光模块未来发展前景。在股价大跌之际，公司是否会推出股份回购计划，实控人及众多高管是否会增持？截至发稿，未获得中际旭创回应。

对于中际旭创而言，搭上AI发展浪潮，让公司经营及业绩迈上了新台阶。但在DeepSeek冲击下，投资者对于光模块未来的增长空间产生了担忧。中际旭创未来业绩如何演绎，还需要看下游大型科技厂商们是否会削减资本开支、研发推出更多低成本大模型。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。