德国“不惜一切代价”口号激活经济增长引擎 高盛押注欧洲央行降息踩刹车

智通财经APP获悉，华尔街金融巨头高盛集团预计，随着德国喊出“不惜一切代价”口号来保卫国家，德国计划大规模增加国防开支将产生庞大溢出效应，推动邻国乃至整个欧元区提升军事支出以及加速推进财政刺激计划，从而提振德国以及整个欧元区经济增长。

受此强大的经济增长动能影响，这家美国金融巨头不再预期欧洲央行将在7月会议上宣布降息。鉴于增长仍然疲软、通胀回落进展及对外贸易下行风险，高盛仍预测欧洲央行将在4月和6月会议上各降息25个基点。

周二，重返白宫开启第二总统任期的唐纳德·特朗普颠覆了数十年来与两大美国贸易伙伴之间基本自由贸易的局面，对来自墨西哥和加拿大的商品加征高达25%的关税。白宫还在一个月前对中国商品加征10%关税的基础上，再次加征10%的关税。

此外，特朗普还表示对欧盟关税税率将设定在25%，适用于汽车和其他各种商品，并表示可能于4月生效。美国乃欧盟对外出口的重要目的地，若关税生效，无疑将对欧盟经济造成重大打击。再叠加特朗普领导下的美国可能不再致力于防卫欧洲，这也是为何德国候任总理弗里德里希·默茨表示德国需要加大力度支持经济增长以及“欧洲国防自主”。

包括斯文·贾里·斯特恩(Sven Jari Stehn)在内的高盛经济学家将德国2025年GDP增长预测上调0.2个百分点至0.2%，2026年GDO增长预测则上调0.5个百分点至1.5%。由于德国大规模财政刺激对欧洲邻国的溢出效应，高盛还将欧元区今年经济增长预测上调0.1个百分点至0.8%，2026年上调0.2个百分点至1.3%。

据了解，德国正通过突破政府借贷严格限制的激进政策，释放数千亿欧元用于国防和德国基建投资。获得选举胜利的候任总理弗里德里希·默茨(Friedrich Merz)当地时间周二晚间表示，德国将修宪豁免国防与安全支出受财政支出限制，并“不惜一切代价”保卫国家。

“尽管德国公共支出加速可能推高德国乃至整个欧元区经济增长，但我们仍认为欧盟对美出口面临全面关税的潜在风险将构成短期经济增长下行压力。”高盛的经济学家团队在上述报告中写道。

不惜一切代价! 德国迎接二战后最重要的财政范式转变

面对地缘政治剧变和经济增长挑战，德国政府在当地时间周二晚间宣布了一项规模堪称空前的财政扩张计划，并表示将修改宪法，誓言“不惜一切代价”加强国防建设。这一历史性的财政刺激举措不仅将深刻影响德国经济与国防系统自身，也预示着欧洲乃至全球经济与国防格局的重大转变。

欧洲商业银行巨头德意志银行在近日发布的一份研报中表示，此次计划可能是“德国战后历史上最重要的财政范式转变之一”，变革程度堪比35年前的“两德统一”，可能会以较快的速度对国防支出进行“无限额”借款。

默茨宣布这一决定时表示：“面对美国政府近期的选择，欧洲需要加强防务，尤其是联邦预算方面的必要决定，已经不能再推迟了。”

据媒体报道，超过1%的德国国防支出可能将被豁免在债务刹车之外。默茨还表示，主要的中心政党也已同意启动一个5000亿欧元(约合5280亿美元)的基础设施基金，用于投资交通、能源电网和住房等优先领域。

长期以来，德国一直以其极其严格的财政纪律而闻名全球，这也限制了其国内的经济增长，尤其是自疫情以及俄乌冲突以来陷入经济萎靡困境。许多投资者一直呼吁德国放松财政约束，而默茨所主导的雄心壮志财政计划无疑是对这些呼声的积极回应，也标志着德国在政府借贷问题上长期以来的“铁律”被打破。

这一历史性转变迅速在整个欧洲金融市场引发了连锁反应，法国、意大利和西班牙的10年期国债收益率均上涨超过25个基点。欧元汇率则一路高歌猛进，有望创下自2015年以来的最佳三日走势。外汇期权市场的风险逆转指标(risk reversals)则显示，外汇市场交易员们对于欧元的看涨情绪已达到五年来最高水平。高盛、三菱日联金融集团以及道明银行等顶级投资机构纷纷放弃了此前对欧元兑美元将跌至平价的悲观预测。

整个欧洲近日可谓加速推进增强欧洲军事实力的计划，其中包括放松财政规则，并可能建立一个英国也参与的政府间基金。欧盟主席冯德莱恩提议欧盟委员会筹集1500亿欧元资金，以贷款形式发放给成员国，用于投资军工产业，并重新调整其他欧盟资金以支持该计划。

在德国无比强劲的财政刺激之下，欧洲基准股指——斯托克600指数的持续牛市预期，即所谓的“长期牛市”前景使得该基准指数正迈向十年来相对于标普500指数最强劲的第一季度表现，其中军工国防类股票，比如莱茵金属、Leonardo、泰雷兹等欧洲军工企业股价狂飙式上涨，这些军工巨头也是自2月以来推动欧洲股市上涨的核心驱动力。

在2023年和2024年累计飙升超过50%后，标普500指数自美国总统唐纳德·特朗普就职以来表现疲软，主要因关税重压之下市场预期美国经济陷入“滞胀”的可能性越来越大。全球热门股票交易现在正在向美国股市之外的市场转移，尤其是欧洲和亚洲股市。自DeepSeek震撼硅谷与华尔街，以及阿里巴巴惊艳业绩与阿里AI雄心壮志公布之后，大量外资重新配置中国资产，尤其是中国科技股，押注中国科技巨头们也将是全球AI热潮的核心受益群体。