【券商聚焦】华泰证券维持老铺黄金(06181)“买入”评级 预计公司销售延续逆势高增势头

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，老铺黄金(06181)金发布业绩预告：预计2024年净利润14-15亿元，同比增长236%-260%；对应2H24净利润8.1-9.1亿元，同比增长270%-315%。公司2024年净利润超市场预期(Wind一致预期12.4亿元)。

该行表示，老铺黄金的产品基本均为一口价定价，24年分别于3月和9月进行调价(各上调10%左右)，以反映黄金原材料成本的变动。25年1月以来黄金价格高位上涨，头部金饰品牌终端挂牌价自12月底约800元/克涨至2月20日约890元/克，消费者对于以克重计价的产品观望情绪浓厚，一口价产品则更受青睐；叠加春节旺季促销活动陆续开启(结合老铺品牌和商场活动，折扣力度基本在88折至92折之间，老铺的克单价较传统金饰品牌的优势被进一步放大)，该行预计老铺黄金销售延续逆势高增势头(参考久谦数据，25年1月老铺黄金6家样本店店均销售额同比增长96%)。

该行考虑到老铺的品牌势能持续提升，且收入规模快速增长有望带动费用率下行，该行上调24-26年归母净利润26%/49%/49%至14.38/24.40/31.37亿元。传统大众珠宝/奢侈品可比公司25年彭博一致预期11x/33xPE。老铺在消费复苏节奏尚存不确定性的环境下增长势头强劲，考虑到老铺定位高端且竞争壁垒不断加强，稀缺性突出，给予25年36xPE，对应目标价568港币(前值237港币基于25年22.5xPE)。该行重申看好老铺的竞争优势和成长空间。维持“买入”评级。