“通胀幽灵”重返视野 标普500指数创纪录涨势摇摇欲坠

由于市场对于特朗普政府关税以及人工智能创收前景的不确定性担忧加剧，美国股市基准指数——标普500指数，自2022年10月以来高达70%的创纪录涨势岌岌可危，在经历1月27日的“DeepSeek冲击波”导致的暴跌之后，持续箱体震荡于6000点附近。那个在2022年令金融市场无比恐慌的“通胀幽灵”可谓重返投资者视野，如果最新公布的通胀数据“爆表”，美股或将将面临一场剧烈的抛售。

据了解，来自摩根大通的市场情报交易部门最新预测，如果1月份美国整体的消费者价格指数(即CPI)环比上涨0.4%或更多，标普500指数可能下跌2%。如果美国CPI环比增幅等于或者小于0.2%，标普500指数则有可能上涨1%。

“预计债券市场将剧烈波动，最终美债收益率激增导致美股估值遭重挫，因为市场将转向认为美联储设定的联邦基金利率不再具有限制性，美联储下一步行动更可能是加息而非降息，”由安德鲁·泰勒领导的摩根大通市场交易团队在一份报告中写道。“债券收益率的上升将推高美元，进一步对股市施压。”

纽约时间上午8:30公布的CPI数据(北京时间21:30)对于全球股市而言至关重要。泰勒领导的团队表示：“市场对上周五密歇根大学公布的美国消费者信心以及通胀预期数据反应过度，这也将不可避免地导致市场对最新的CPI数据的关注过度。”

通胀数据公布日标普500的预期走势——“爆表”的月度通胀数据将打击标普500指数

华尔街策略师们普遍对美国股市持战术性的看涨态度，预计美国经济增长将高于趋势水平，叠加财报季显示企业盈利持续向好，且押注美联储不久后将保持中性偏鸽派的立场。但是他们也表示，略高于预期的通胀数据将反驳这一乐观前景，尽管最有可能的结果是月度通胀数据落在0.27%-0.33%的区间内。

经济学家们普遍预计1月份美国CPI环比上涨0.3%，与此同时期权市场对于标普500指数的隐含波动率略低于1%。上个月，CPI数据的公布引发了股市的大幅上涨，任何与普遍预测的小幅积极偏差都可能再次引发剧烈的正向波动。

在标普500指数经历了超过两年的强劲上涨后，投资者们正面临特朗普关税可能推高美国通胀，并且基准利率持续高企，以及随着DeepSeek引领低成本AI算力范式，在标普500指数占据高额权重的大型科技股估值过高至少在短期内受到投资者们强烈质疑。这也是为什么巴克莱银行等大行建议投资者们转向美国以外的其他股市，尤其建议做空美股，买入欧洲股票。

巴克莱银行策略团队关于美股牛市逻辑出现重大裂痕的观点，与华尔街顶级投资机构摩根士丹利旗下的财富管理业务部门的观点基本一致，即美联储暂停降息的“鹰派货币政策立场”，以及DeepSeek带来的“低成本AI冲击波”持续向大型科技股估值施压，正在改变美国股市的“牛市叙事逻辑”。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周二在参议院强调，美联储无需急于调整利率，并且表示通胀有所缓解，但仍高于美联储的目标水平，如果过快或过度放松政策，可能会影响通胀回落进程，他的最新言论无疑大幅推高了债券收益率。在鲍威尔周二发表上述偏向鹰派的言论后，互换市场目前预计今年美联储仅会再降息一次，而不是FOMC点阵图中值显示的降息两次。

自夏季以来，美国股市对宏观数据的反应摇摆不定——数据显示标普500指数在数据发布日的单日价格变化

来自华尔街大行高盛集团的知名策略师多米尼克·威尔逊表示，他所领导的策略团队对于通胀数据的预测略高于市场共识，并表示可能引发美股市场以及美债市场剧烈波动，最终导致美股大幅调整。上述图表显示，2025年1月份公布上一统计月的CPI数据之后，标普500指数的正向波动幅度高达2%，12月美联储利率决议之后，该指数负面波动则高达3%。

“如果数据接近市场共识预期，市场看跌情绪可能将略有缓解，”高盛资深策略师威尔逊领导的团队在一份报告中写道。“我们认为，剔除关税因素后的潜在通胀压力可能比市场预期的更为温和，但关税可能在短期内抵消这一影响，我们最近也上调了通胀预期，但是金融市场已经部分消化了这些风险。”

素有“新美联储通讯社”之称的著名记者尼克·蒂米劳斯在2月11日就以题为《本周的1月份通胀报告为何尤其重要?》的专栏文章，对今晚将发布的这份通胀报告，进行了罕见的预警。蒂米劳斯表示，美国企业通常会在年初将一年来升高的食品、能源和劳动力成本纳入考量，从而改变相关一些核心商品的售价——例如，餐馆们可能会在此时上调菜品价格，健身房会提高会员费，私人投资顾问提高资管业绩分红，私家车服务公司则会提高叫车费率等。

在鲍威尔于参议院发表最新言论后，“新美联储通讯社”蒂米劳斯评论称，鲍威尔此次概括了美联储2025年的道路：如果通胀下行没有进展，就维持利率不变;如果经济放缓幅度更大，就降息。