黄金又又又新高！央行连续3个月增持、至多2000亿险资入场，券商加大马力“搞研究”

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻2月12日讯（记者 王婉莹）金价又又又创下新高！国际现货黄金价格11日亚洲交易时段上涨至每盎司2942.7美元历史新高，“剑指”每盎司3000美元关口。自2025年年初以来，黄金已经八次创下了新高，价格累计涨幅已超过10%，是全球投资市场表现最为亮眼的资产之一。A股市场中，黄金概念股也纷纷走高，与线下金店的火热相得益彰。

记者关注到，券商也在加大马力研究这股“黄金热”。据不完全统计，最近一周有30逾家券商研究所发布了60多份黄金相关研报，极大程度满足市场关注度。

一路飙升后，金价后势如何，继续加速还是“踩刹车”？这可能是市场和投资者最关注的核心话题。瑞银预计金价上行将延续，并将未来12个月的金价预测上调至3000美元/盎司。华泰证券研报称，看好黄金景气周期上行趋势。广发证券研报认为黄金避险属性或在金价点位突破中发挥作用，看好短期上涨弹性；国盛证券研报则提示，金价或将震荡上行，短期内不宜追高。

另需关注的是，险资获批开展投资黄金业务试点，被认为将对黄金市场产生积极影响。有券商分析师预测，按10家试点保险公司最新总资产数据计算，可配置黄金资产的理论上限将近2000亿元。此举或有助于提升黄金市场的活跃度和流动性，对黄金价格形成一定支撑。

黄金继续走强或见顶？券商加力“搞研究”

近期热度能与DeepSeek匹敌的，唯有黄金。更有投资者将这轮黄金热潮称为“黄金牛市”，“连央行都在买黄金！”

根据官方储备资产数据，截至2025年1月末，我国央行黄金储备为7345万盎司，较上月末增加16万盎司，目前央行已连续3个月增持黄金。

下一步，黄金走势如何？记者关注到，随着市场的火热，各家券商研究所也在加足马力“搞研究”，纷纷抛出观点。

从当前研报发布情况来看，大多数券商对2025年黄金走势保持看涨态度，预判未来金价震荡上行空间依然较大，主要驱动因素包括美联储货币政策、地缘政治风险、央行购金需求以及宏观经济环境等。

华泰证券研报提到，2025年，金价短期上涨主要推动力或来自美国关税政策变化引发的再通胀和全球经济的不确定性；叠加市场对美股估值泡沫的担忧，或也将促使部分资金转向配置黄金进行避险。预计2025年金价底部支撑位在2500-2600美元/盎司。长期来看，逆全球化和出于对美元信用的担忧，全球针对黄金的投资需求、央行净购金和科技需求或保持强势，而供给或维持相对稳定；供需格局的改善或使金价震荡上行。

民生证券研报指出，在全球货币超发、美元信用弱化以及地缘局势加温、美国二次通胀潜在风险上升的宏观叙事下，以对外关税政策、海外风险资产收益受挫以及全球央行持续购金为代表进一步强化黄金的避险价值与保值功能，伴随金价的大幅上扬黄金牛市开始加速。考虑当前美国降息周期或将长期持续，未来金价上涨空间依然较大。

尽管券商对金价总体趋势看法大体一致，但对于短期走势观点则有所分化。有券商看好短期上涨弹性，有券商预测更高点位，亦有券商提醒短期内不宜追高。

广发证券研报指出，2025年金价仍具备强劲的上行驱动力，军事冲突、政治制衡、金融市场“黑天鹅”、自然灾害等导致市场阶段性避险情绪的抬升，有望给金价带来较大的短期上涨弹性，虽然趋势上难以影响金价走势，但或在金价的点位突破中起到关键性作用。

瑞银表示，在不确定性加剧、全球降息周期延长以及投资者和央行需求强劲的情况下，黄金将在全年继续受到支撑。金价上行预计将延续，并将未来12个月的金价预测上调至3000美元/盎司。

申万宏源研报指出，金价具有趋势性上行潜力，虽然近期利好因素的非线性变化或者获利回吐均可能导致金价短期回调，但是3-6个月来看央行购金+特朗普政策不确定性仍将带动金价再创新高。战术择时上，建议密切关注中国ETF增量变化与美债利率变动，美债利率冲高后通常带来黄金较好的配置时点。

中信证券研报表示，基于黄金价格分析框架，看好2025年金价。中性假设下，2025年年中COMEX黄金期货价格可达到3100美元/盎司以上。“全球央行购金行为有望持续，央行宣布购金的宣示效应可能更加明显。全球市场黄金投资热情可能延续，结构上或为‘亚洲下，欧美上’。2025年中东、俄乌等地缘冲突可能更不稳定，有利金价上行。中期内，加密货币和黄金在避险配置中尚不构成竞争关系。”

国盛证券研报则持保守态度，“中长期看，黄金大概率延续上涨趋势，但2025年很难复刻2024年持续大涨的行情，更有可能是震荡反复式的上涨，建议等待回调后的配置机会，短期内不宜追高。”

最多可有2000亿元保险资金入市

在这股黄金热潮中，险资受到的关注度也颇高，是一股增量资金。

2月7日，金融监督管理总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，批复同意人保财险、中国人寿、太平人寿、出口信用保险、平安财险、平安人寿、太保财险、太保人寿、泰康人寿、新华人寿等10家保险公司开展保险资金投资黄金业务试点，旨在拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构。

东吴证券研报根据10家试点保险公司最新报告期的总资产（约19.95万亿元）测算，可投资黄金的上限约为2000亿元。

中信证券研报也称，估算试点阶段保险公司投资黄金的理论上限约为2000亿元。配置价值层面，黄金长期具有较高的收益风险性价比，且近年来与传统资产的相关性进一步降低，在传统的股债组合中加入黄金能够显著改善组合的有效前沿。

中信建投研报指出，基于中国黄金交易所单边成交额为17.33万亿元（2024年），险资试点投资规模较为有限，因此本次试点放开对国内金价的直接影响有限，更应该关注衍生意义。尽管试点的投资额度受到严格限制，但如果这一模式在未来得以成功复制并推广，可能会提升黄金在投资组合中的地位。

此外，对于险资而言，重要的意义在于投资端，拓宽了投资渠道，能够优化资产配置结构，有望提升投资表现。

国金证券指出，黄金投资具备风险分散、保值增值、流动性强等多方面的优势，有利于缓解低利率环境下传统固收资产收益率下行压力，优化保险资产配置结构。

对于险资来说，拓宽投资范围至黄金有助于提供新的高收益投资机会，缓解利率下行带来的投资压力。2023年以来利率快速下行，10年期国债收益率当前已下降至1.6%左右，上市保险公司投资面临“资产荒”问题，新增黄金投资选择或有助于提升险资投资表现。

配置价值层面，黄金长期具有较高的收益风险性价比，且近年来与传统资产的相关性进一步降低，在传统的股债组合中加入黄金能够显著改善组合的有效前沿。（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com）