安中集团中国区总裁赵柏龄(Stefano CHAO)：2025年中国股市或呈现“先反转、后景气”特征

2025年中国经济发展前景在利好政策的刺激下，展现出积极的复苏迹象。2025年我国将面临外部风险和内部政策支持的双重影响，内需政策的加码将成为经济增长的重要推动力。政策的导向明确，尤其是在特朗普当选后，全球贸易环境趋于严苛，内需扩张的必要性进一步提升。

在具体领域方面，消费、投资和自主可控产业将是复苏的重点。首先，消费领域有望受益于政策的推动，尤其是耐用品和服务消费，随着居民收入的改善和消费信心的恢复，消费市场将逐步回暖；其次，基础设施投资和房地产市场也将迎来政策支持，尤其是在财政政策的引导下，基建投资将成为稳增长的重要抓手；此外，新能源、军工和高科技产业（如人工智能和半导体）也将因政策扶持而获得快速发展。

总体来看，2025年中国经济在政策刺激下有望实现稳健增长，尤其是内需领域将成为经济复苏的主要动力，推动整体经济向好发展。

2025年的资本市场将可能演绎出“先反转、后景气”的结构特征。预计在政策支持下，低估值资产将阶段性占优，红利策略和质量策略将成为投资的核心。同时，成长主题投资也将逐步回归，尤其是在新兴产业（如人工智能和新能源）中，随着技术的进步和市场需求的增长，这些领域有望迎来新的投资机会。

综上所述，尽管市场存在牛市的潜力，但仍需关注盈利的恢复和政策的持续支持。2025年的资本市场将是一个动态博弈的过程，投资者需灵活应对市场变化，抓住政策带来的机会。

2025年的投资策略应该注重择时，攻守兼备，我们基于以下几个方面的考量：首先，外部环境的不稳定性；其次，尽管中国政府对房地产、地方政府债务等国内经济问题释放了很多宽松、托底政策，也取得明显效果，但国内经济基本面的筑底回升需要一个过程，2025正处于这样一个时点上，须谨慎对待；再次，回顾A股20年的走势，除了两个特别差的大熊市年份，每年都会有一至两波指数向上波动的机会，这些机会一般发生在上半年的3月份或者下半年的9月份，相信2025年也会出现这样的规律性。

能同时规避外部环境冲击，以及受益于2025年更加积极的货币、财政宏观政策的板块有望在2025年走出超额收益机会，在成长和价值之间，我们倾向于价值股，银行、高速公路等高股息板块有望走出新一年的牛市行情，在大、小盘风格之间，我们倾向于大盘股，因为大盘股比小盘股更有抗击经济风浪的能力。在主题投资方面，“中特估”板块依然具有比较大的吸引力，受益于国家导向产业政策的高科技领域，低空经济、先进半导体、量子科技和人形机器人等新质生产力板块也有望走出独立行情，但由于国际竞争关系，高科技领域的股价可能会呈现比较大的波动性。另外，也不必拘泥于股市，债市、黄金板块等在2025年大概率还会延续比较好的投资机会。

最后，祝愿《证券市场周刊》能够不断引领投资潮流，越办越精彩。蛇年之际，向所有读者致以最诚挚的祝福：愿您蛇年大吉，财运亨通！　

（本文已刊于1月18日出版的《证券市场周刊》。嘉宾观点仅代表个人，不代表周刊立场。）