四季度报告“惜字如金”！华商基金周海栋回归“成长+周期”之路

【来源：机构之家】

随着公募基金2024年四季报进入密集披露期，各家机构的明星基金经理的调仓路径和投资思路也纷纷浮出水面。由于在上周被曝出有离职意向，华商基金的权益投资部总经理兼基金经理周海栋近期动态备受关注。而就在2025年1月22日，周海栋的代表作华商新趋势优选发布了2024年第四季度报告。

2024年的市场环境可谓复杂多变，在艰难地熬过前9个月后，行业迎来积极的政策信号和信心的逐步修复。在这样的背景下，2024年全年华商新趋势优选的总收益率为7.34%，同期业绩比较基准和沪深300指数分别上涨12.88%和14.68%。值得一提的是，这也是该基金产品2017年以来首次单年度未能跑赢业绩比较基准和沪深300指数，令部分投资者大失所望。

图：华商新趋势优选年度业绩表现

此外，华商新趋势优选2024年四季度末的基金规模环比下降11亿元至92.01亿元，重新回落至百亿元规模以下，资金出现了一定程度的撤离。这或许与该基金产品在2024年回报能力下行，以及周海栋的离职传闻有着紧密的关系。

图：华商新趋势优选规模变化情况

周海栋毕业于上海交大化学系，拥有管理学硕士学位。历任上海慧旭药物研究所研究员、上海拓引数码技术有限公司项目经理。2008年6月，周海栋转行金融业，在中金公司担任研究员。2010年加入华商基金，曾任研究发展部行业研究员、机构投资部投资经理、基金经理助理，于2014年开始担任基金经理。现任华商基金权益投资总监、权益投资部总经理，同时也是公募业务权益投资投委会委员。

注：以上人物系华商基金基金经理周海栋

积极布局成长行业，坚守有色却“折戟”

周海栋的管理资产规模在300亿左右，投资风格在业内独树一帜，能够跳出传统行业与个股的局限，通过灵活多变的持仓策略应对复杂市场。其研究范围广泛，既覆盖周期特征明显的交通运输、农林牧渔以及上游的化工、有色、煤炭等行业，也能把握医药、电子、计算机等具备成长特征的行业。在2024年四季度，这种投资策略在复杂的市场环境中得到了充分的体现。

从行业配置来看，2024年四季度华商新趋势优选仍保持较为均衡的配置，主要持仓行业包括有色、交通运输、电子、机械、电力设备、计算机等。其中，有色板块和交通运输板块是该基金产品的重点配置方向。

图：华商新趋势优选2024年四季报中前十大持仓的情况

回顾2024年三季报，彼时华商新趋势优选的持仓还几乎是清一色的周期股。如今该基金产品新增了电子、电力设备、计算机等行业的配置，回归其“一手周期、一手成长”的投资特色，一方面可能是为了捕捉新兴产业的发展机遇，另一方面也彰显出周海栋对于宏观经济态势保持相对乐观的态度，以更加开放的投资策略去拥抱市场的变化和机遇。

图：华商新趋势优选2024年三季报中前十大持仓的情况

值得注意的是，尽管在2024年四季度前十大重仓股中出现了宁德时代、北方华创、小商品城等新面孔，有一些股票仍是华商新趋势优选一直坚守的。例如紫金矿业，作为全球知名的有色金属矿业公司，多年来一直是华商新趋势优选的重仓股。其丰富的矿产资源储备以及在行业内的龙头地位，使得它在有色金属价格波动的市场环境中，依然能够保持相对稳定的业绩表现，为华商新趋势优选的基金净值提供了坚实的支撑。

然而，2024年四季度有色金属板块整体表现低迷，紫金矿业也难以独善其身，单季度跌幅达16.65%。出现在2024年三季报前十大重仓股名单中的洛阳钼业则下跌了23.56%。这一显著跌幅给华商新趋势优选的产品净值造成了较大的负面影响。

图：紫金矿业2019年以来的走势（季度显示）

在阐述2024年四季度投资策略与运作分析时，周海栋依旧保持其一贯惜字如金的风格。全文篇幅简短，用不到300字便将内容简要概括，其中关于基金持仓的描述的字数更是不超过50字：四季度来看，一揽子增量政策加快落地，财政、货币等总量政策工具，配合扩内需、稳地产、稳外贸等结构性工具加码，有效推动消费和投资回暖，经济增长维持韧性；12月政治局会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，预计后续国内经济将保持平稳运行，政策支持力度加大。国际环境看，全球地缘政治关系紧张和地缘经济割裂加剧，贸易政策的不确定性上升，再通胀风险加大带来的降息不确定性提升。本基金仍将保持较为均衡的配置，主要持仓行业包括有色、电子、交运、机械、电力设备、计算机等。