睿远基金赵枫：看好具备长期稳定回报的优质权益类资产

1月20日，由赵枫管理的睿远均衡价值三年持有混合基金披露了2024年四季报。作为一名具有二十余年从业经历的基金经理，赵枫在去年四季报中表示对权益市场的长期回报充满信心。“中国的优质企业当前隐含的长期回报水平远远超过其他资产类别，放在全球看也是最具吸引力的资产，我们可以静待经济企稳回升。”

报告指出，去年三季度末在政策刺激预期下，A股和港股市场均在短期出现大幅上涨。但预期和现实之间存在时间差，不仅政策落地需要过程，政策发挥作用也需要时间，因此，去年四季度各大中国指数冲高回落，整体呈现震荡走势，资产价格需要等待经济基本面回升获得切实支持。

数据显示，截至去年二季度末，睿远均衡价值三年持有混合基金的股票仓位为87.42%，前十大重仓股分别为宁德时代、腾讯控股、中国移动、中国太保、伟明环保、三诺生物、小米集团-W、万华化学、中国财险和山西汾酒。与去年三季度末相比，宁德时代、中国移动、伟明环保、三诺生物和万华化学的仓位有所下降，而腾讯控股、中国太保和中国财险的仓位则有不同程度提升。值得一提的是，小米集团、山西汾酒均为去年四季度新进十大重仓股，而美团和中国平安则退出了前十行列。

赵枫还在去年四季报中表达了自己对于股息股的看法。“四季度国债收益率大幅下降，一方面反映了流动性宽松的政策预期，另一方面也是当前经济阶段全社会投资回报下降的结果。债强股弱贯穿了2024年全年，十年期国债到期收益率全年下降近100个BP，到2025年1月3日收盘，到期收益率已低于1.6%，伴随着央行未来进一步流动性宽松，中短期国债收益率仍有下行的空间。固定收益类资产收益率的大幅下降，导致金融市场上出现了较为严重的资产荒，或者准确地说是高收益率资产稀缺。对很多金融机构而言，资产负债成本匹配成为严峻的挑战，尤其是长久期稳定回报品种显得尤为稀缺。这种情况指向一个明确的投资机会，就是具备长期稳定回报的优质权益类资产。”

赵枫以持仓的电信运营商H股为例指出，2024年初其股息率约为8%(按2024年预期盈利的税前股息率)，到2025年1月3日收盘，按当年预期盈利其税前股息率仍可达到7%附近，这还没有计入其账面大量的净现金资产，也没有考虑其提升分红率水平的能力。即使考虑红利税的影响，其到手收益率仍远高于十年期国债收益率，还赠送一份免费的潜在通胀保护期权。

当喧嚣退去，复利的威力开始显现。赵枫进一步指出，虽然不排除市场中有一些受宏观经济影响相对更大的品种，其短期股息回报率可能存在一定压力，但如果拉长投资周期，考虑到其稳定的商业模式、产品的渗透率和市占率，仍可以预期其收入和盈利有较长时间的增长可能，再叠加股息回报，其中长期持有回报也有很大的吸引力。 晓薇